T. Rowe Price a intégré des memecoins à son fonds négocié en bourse (ETF) de crypto-monnaies à gestion active, arguant qu'exclure des jetons établis simplement en raison de leur réputation irait à l'encontre de la stratégie d'investissement du fonds.

L'entreprise basée à Baltimore, fondée en 1937 et surtout connue pour ses fonds communs de placement traditionnels et ses offres de plans de retraite, a lancé le T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ) en juillet 2026 en tant que premier ETF crypto spot multi-jetons à gestion active, donnant aux gestionnaires de portefeuille la possibilité de faire pivoter entre 5 et 15 crypto-monnaies sur la base de fondamentaux, de l'adoption et de la dynamique du marché. Ce lancement s'est inscrit dans une vague d'innovation en matière d'ETF cryptos, amorcée par l'approbation américaine des ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024 et des ETF Ethereum au comptant plus tard cette même année, ouvrant la voie à un éventail plus large de véhicules d'investissement crypto réglementés.

La décision de détenir des memecoins tels que le Dogecoin relève moins d'un pari sur la valeur fondamentale de jetons propulsés par Internet que d'un test de ce que la gestion active peut offrir sur un marché où le sentiment des investisseurs peut faire bouger les prix aussi rapidement que la technologie ou l'adoption. Le Dogecoin, créé en 2013 en hommage satirique au Bitcoin, s'est périodiquement classé parmi les dix principales crypto-monnaies par capitalisation boursière et a attiré l'attention des traders particuliers et de personnalités publiques de premier plan.

« Nous voulions une véritable gestion active », a déclaré Blue Macellari, directrice des actifs numériques et gestionnaire principale de portefeuille chez T. Rowe Price. « Je ne vais pas me camper sur un principe et dire : "Je vais être une snob intellectuelle", et si un memecoin performe, mes investisseurs ne pourront pas en profiter. »

Cette philosophie marque une rupture significative avec l'approche traditionnelle de l'investissement crypto, qui s'est largement concentrée sur le Bitcoin et, plus récemment, sur l'Ethereum et un petit nombre d'actifs à grande capitalisation. Plutôt que de décider à l'avance qu'une catégorie de jetons n'est pas investissable, T. Rowe Price affirme que ses gestionnaires devraient évaluer chaque actif individuel sur ses propres mérites et déterminer s'il peut contribuer à la performance du portefeuille.

Le fonds ne parie pas de manière structurelle et massive sur les memecoins. Le Dogecoin représente actuellement environ 1,26 % du portefeuille, tandis qu'environ 60 % est alloué au Bitcoin et à l'Ethereum. Le Binance Coin constitue la troisième plus grande position. Cette faible allocation est délibérée : la stratégie autorise le gestionnaire à détenir des memecoins sans en faire le centre du portefeuille.

Les memecoins comme test de l'infrastructure blockchain

L'argument de T. Rowe Price va au-delà de la performance des prix. Macellari considère les périodes d'intense activité de memecoins comme un moyen de tester si une blockchain peut faire face à une demande exceptionnellement élevée. Les réseaux qui attirent de grandes vagues de transactions spéculatives doivent traiter les transactions rapidement et à moindre coût tout en restant fiables en période de congestion.

« Lorsque nous examinons une chaîne qui a connu une saison de memecoins, c'est ce qui se rapproche le plus d'un véritable test de résistance d'un réseau », a déclaré Macellari.

Cela rend l'activité des memecoins pertinente même pour les investisseurs qui s'intéressent peu aux jetons eux-mêmes. Une blockchain capable de gérer une intense activité spéculative peut également être mieux placée pour prendre en charge d'autres applications à mesure que l'usage se développe.

Macellari a relié cela directement au développement des paiements en stablecoins, soutenant que l'infrastructure blockchain doit en fin de compte prendre en charge des transactions de tailles radicalement différentes.

« Il doit être rentable d'envoyer 100 millions de dollars en stablecoins », a-t-elle déclaré. « Mais il doit aussi être rentable d'envoyer 3 $. »

Cet argument reflète un changement plus profond dans la manière dont les investisseurs institutionnels évaluent les réseaux crypto. Au lieu d'évaluer les blockchains uniquement sur la base de leurs capacités technologiques annoncées, les gestionnaires d'actifs peuvent de plus en plus observer ce qui se passe lorsque ces réseaux sont confrontés à une véritable activité économique et à une demande extrême.

La gestion active est le véritable pari

La partie la plus conséquente de la stratégie de T. Rowe Price pourrait résider dans sa décision de traiter la crypto comme une classe d'actifs dans laquelle la sélection de titres peut affecter de manière significative les rendements. Les gestionnaires de l'entreprise évaluent les jetons selon trois grands axes : la technologie blockchain et l'économie des jetons, la croissance et l'adoption de l'écosystème, ainsi que la dynamique du marché.

Macellari a indiqué que cette combinaison compte car les marchés cryptos peuvent récompenser des actifs avant que l'analyse fondamentale conventionnelle ne les rattrape.

« Vous pouvez avoir raison sur les fondamentaux », a-t-elle déclaré. « Mais si le crypto Twitter ne le voit pas ou n'est pas d'accord avec vous, vous vous mettez en travers de leur chemin à vos risques et périls. »

Cela crée un marché dans lequel le sentiment lui-même devient une variable d'investissement. Un jeton peut bénéficier d'une technologie attrayante mais ne pas parvenir à attirer des utilisateurs, des liquidités ou de l'attention. Inversement, un jeton à l'utilité conventionnelle limitée peut devenir économiquement significatif grâce à sa communauté, à ses liquidités et à la participation du marché.

Pour T. Rowe Price, refuser de considérer ce dernier cas simplement parce qu'il est étiqueté memecoin minerait le modèle même de gestion active que le fonds est conçu pour offrir.

Cette approche explique également pourquoi l'entreprise ne s'est pas contentée de lancer un autre produit Bitcoin ou Bitcoin-et-Ether. Son objectif est de donner aux gestionnaires de portefeuille la latitude de déplacer les capitails à mesure que le marché crypto évolue. L'univers éligible du fonds peut s'élargir à mesure que de nouveaux actifs répondent aux exigences réglementaires, tandis que le portefeuille peut changer au fur et à mesure que les gestionnaires réévaluent le cas d'investissement de chaque jeton.

Cela rend l'allocation en memecoins moins significative en tant que position de portefeuille isolée qu'en tant que déclaration sur la manière dont les gestionnaires d'actifs traditionnels comptent aborder la crypto de plus en plus. T. Rowe Price parie effectivement que la valeur d'un gestionnaire crypto actif réside dans sa volonté d'examiner l'ensemble du marché investissable — y compris les actifs que la finance conventionnelle peut avoir du mal à classer — puis de décider quelle part, le cas échéant, a sa place dans le portefeuille.

Pour les investisseurs, l'enjeu n'est pas de savoir si le Dogecoin ou un autre memecoin peut devenir un actif financier conventionnel. Il s'agit de savoir si la gestion professionnelle de portefeuille peut identifier de manière constante quand les actifs les moins conventionnels de la crypto méritent une exposition et quand ils ne le méritent pas. Cette distinction pourrait devenir de plus en plus importante à mesure que le marché des ETF évolue des produits à actif unique vers des fonds à gestion active, multi-jetons et spécifiques à un secteur.

« Nous pensons que le bon jugement, la bonne prise de décision et la gestion active comptent probablement davantage en crypto que dans toute autre classe d'actifs », a déclaré Macellari.

L'exposition de T. Rowe Price aux memecoins constitue donc en fin de compte un pari sur ce jugement — et non sur l'idée que chaque memecoin est un investissement solide.