La banque centrale suédoise indique que la progression de l'euro numérique et la domination des stablecoins adossés au dollar pourraient bientôt justifier de réexaminer la question d'une e-krona, bien qu'aucune décision d'émission n'ait été prise. Dans une lettre du 7 octobre adressée au comité des finances du Riksdag, la Sveriges Riksbank a fait valoir que les évolutions survenues depuis une précédente étude pourraient justifier de réévaluer le besoin du pays en monnaie numérique de banque centrale. La Suède compte parmi les économies les moins dépendantes des espèces au monde, et la Riksbank étudie depuis des années comment la monnaie de banque centrale pourrait rester accessible au public, notamment via un projet pilote d'e-krona pluriannuel qui s'est achevé sans lancement.

Pourquoi la banque centrale rouvre le dossier

La sécurité est un facteur déterminant. Comme 95 % du secteur financier suédois est géré par des institutions privées, la Riksbank s'inquiète de la protection du système de paiement contre les cyberattaques ou les perturbations majeures. Une e-krona pourrait permettre aux paiements de se poursuivre via les systèmes de paiement suédois et européens, même en cas de coupure d'électricité ou de télécommunications. Dans une économie où presque tous les paiements quotidiens passent par cette infrastructure privée, la proposition vise en définitive à garantir la disponibilité de la monnaie publique lorsque ces systèmes sont sous tension.

Une construction de cinq ans, si le parlement donne son feu vert

Malgré cet intérêt renouvelé, la Riksbank ne propose pas de lancement imminent, et sa lettre indique clairement que la question reste ouverte.

"La Riksbank n'a pas pris de position sur l'opportunité d'émettre une e-krona."
— Riksbank, lettre au Comité des finances

L'introduction d'une e-krona nécessiterait l'approbation du parlement. Même une fois cette autorisation obtenue, la banque centrale estime qu'il faudrait environ cinq ans pour construire l'infrastructure requise, sans compter le temps nécessaire à la modification de la législation existante. Une e-krona ne pourrait donc entrer en circulation qu'après 2030, même si les législateurs décidaient immédiatement — soit plusieurs années après le lancement de l'euro numérique prévu en 2029, l'une des évolutions mêmes que la Riksbank invoque pour rouvrir le dossier.

Ce que l'euro numérique apporterait à la Suède

Le cadre de l'euro numérique de l'UE avance, avec des négociations qui devraient s'achever en 2026. La Banque centrale européenne (BCE) vise le lancement d'un programme pilote fin2027 et espère lancer la monnaie d'ici 2029, sous réserve de la législation.

Le 15 septembre, la BCE a invité les commerçants en ligne et mobiles de la zone euro à participer au programme pilote. Les entreprises sélectionnées testeront une version bêta de l'euro numérique dans des environnements de paiement simulés, les résultats devant montrer comment la monnaie se comporterait dans les transactions quotidiennes.

Conçue pour environ 350 millions de résidents de la zone euro, la monnaie offrirait des paiements hors ligne et conditionnels, mais pas de restrictions de dépenses programmables. La Suède craint que la future infrastructure européenne de paiement ne place la couronne en situation de désavantage concurrentiel.

Les stablecoins en dollars éclipsent le champ de l'euro

Une photographie de Token Terminal évalue l'offre totale de stablecoins à 301,4 milliards de dollars, dont 299,9 milliards en tokens en dollars, soit 99,5 %. Les tokens en euros ne représentent que 913,1 millions de dollars, soit environ 0,3 %.

La croissance s'accélère néanmoins. DECTA a constaté que huit stablecoins en euros conformes au règlement européen sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) ont progressé de 128 % sur l'année close au 28 juin 2026, passant de 295,6 millions à 673,9 millions de dollars, tandis que le volume de transactions a augmenté de 43,1 % pour atteindre 67,3 millions de dollars. Cryptopolitan a également rapporté une hausse de 189,5 % de la capitalisation des stablecoins en euros depuis le milieu de l'année 2024. Ces chiffres soulignent la domination des tokens libellés en dollars dans le règlement on-chain, les instruments en euros restant confidentiels malgré des progressions en pourcentage rapides.

La Riksbank ne voit aucun danger imminent pour l'usage domestique de la couronne, mais elle se méfie des risques à plus long terme.

Alarme à la BCE, sérénité au MES

Un discours de la BCE avertit que les stablecoins en dollars pourraient accroître la dépendance au règlement libellé en dollars américains. À l'inverse, un document de travail du MES juge l'impact financier global gérable, même si les banques pourraient perdre des dépôts de détail peu coûteux et recourir davantage à un financement de gros onéreux. Ses auteurs signalent également les paiements illicites et l'arbitrage réglementaire.

Parallèlement, Cryptopolitan rapporte que les entreprises de l'UE font face à une échéance au 8 janvier 2027 pour résorber les expositions restantes aux stablecoins non conformes au MiCA. De telles restrictions pourraient déplacer les lieux de négociation plutôt que d'éliminer la demande de tokens en dollars. Pour les marchés crypto, l'enjeu immédiat porte sur l'infrastructure de paiement et la liquidité, et non sur un choc de prix avéré.