Le moteur de financement de Strive Bitcoin s'est accéléré via son programme d'actions préférentielles SATA au cours de la semaine débutant le 5 octobre, générant environ 55 millions de dollars — un montant suffisant pour acheter environ 638 BTC aux prix de marché récents.

SATA a été échangée pour un volume total d'environ 317 millions de dollars sur la période. Ce titre verse des dividendes fixes et se classe devant les actions ordinaires dans la structure du capital de l'entreprise. Cependant, l'émission dépend de la cession des actions préférentielles à ou au-dessus de leur valeur nominale de 100 dollars, et SATA est restée trois séances sous ce seuil, ralentissant l'émission estimée. La plupart des produits estimés sont arrivés lundi et mardi, lorsque SATA s'échangeait au-dessus du pair le 5 octobre et pendant une grande partie du 6 octobre, avant de rester sous le pair jusqu'au 9 octobre.

Avec le Bitcoin s'échangeant autour de 82 800 dollars vendredi, 638 BTC vaudraient environ 53 millions de dollars. Ce résultat lie étroitement la stratégie de trésorerie Bitcoin de Strive à l'approche des marchés de capitaux employée par Strategy, premier détenteur institutionnel de Bitcoin du secteur. Les chiffres de la semaine soulignent également à quel point le rythme d'accumulation de l'entreprise est directement lié aux échanges de ses propres actions cotées.

Le volume ne se confond pas avec le financement de l'entreprise

Cette distinction importe car le volume d'échanges ne se convertit pas automatiquement en produits pour l'entreprise. Les traders peuvent échanger SATA sous le pair sans créer de nouveau capital pour l'entreprise. Strive a donc besoin à la fois d'une demande active et d'un prix favorable, et son prochain dépôt déterminera le montant de liquidités réellement parvenu à la trésorerie Bitcoin.

Les suiveurs de marché estiment que Strive a vendu environ 55 millions de dollars via son programme at-the-market (ATM). Cette estimation combine le volume SATA éligible avec un ratio de capture qui reflète la part des échanges se convertissant généralement en actions nouvellement émises, calibrée à partir des dépôts antérieurs auprès de la Securities and Exchange Commission.

Un programme ATM permet à une entreprise'émettre des actions progressivement sur le marché public, évitant la pression temporelle d'un financement massif ponctuel. SATA ne peut toutefois pas émettre efficacement lorsque son prix de marché descend sous le pair. Vendre en dessous de 100 dollars affaiblirait l'économie du programme et diluerait sa proposition de rendement.

SATA s'est échangée au-dessus de 100 dollars le 5 octobre et pendant une grande partie du 6 octobre, puis est restée sous le pair jusqu'au 9 octobre, alors même que le volume quotidien atteignait certains de ses plus hauts niveaux. Cet écart démontre que l'activité d'échange seule ne garantit pas les achats de Bitcoin.

Pour l'entreprise, la différence entre volume et émission est déterminante. Un marché animé peut suggérer une forte demande, mais Strive peut ne recevoir que peu de liquidités, car seuls les échanges éligibles créent de la place pour de nouvelles actions. L'estimation reste donc provisoire jusqu'à ce que l'entreprise dépose son prochain rapport.

Ce mécanisme fonctionne en réalité comme un frein. Les investisseurs doivent soutenir SATA au pair ou au-dessus avant que Strive ne puisse accroître l'offre. Lorsque ce soutien disparaît, l'émission s'interrompt, et l'achat de Bitcoin doit alors s'appuyer sur les liquidités déjà disponibles ou sur une autre voie de financement.

Les avoirs augmentent pendant que Strategy se tourne vers les actions ordinaires

Strive a déclaré détenir 29 462 BTC au 2 octobre, à la suite de l'achat de 2 000 BTC entre le 28 septembre et le 2 octobre à un prix moyen d'environ 84 422 dollars par pièce. L'entreprise a également ajouté 8 137 BTC au cours du troisième trimestre à un coût moyen de 78 885 dollars.

Le BTC Yield de Strive, une mesure de la croissance du Bitcoin par action, a atteint 18,5 % depuis le début du trimestre et 63,2 % depuis le début de l'année au 30 septembre — un indicateur par action permettant de déterminer si l'accumulation dépasse l'émission de nouvelles actions. Le bilan ne comporte aucun principal de dette, bien que SATA génère environ 168 millions de dollars d'obligations de dividendes annualisées. Chaque nouvelle action préférentielle alourdit cette charge de paiement future, laissant le modèle dépendant d'une demande soutenue des investisseurs pour ce titre orienté revenu.

Strategy (anciennement MicroStrategy) constitue le principal point de comparaison. Son dépôt du 5 octobre a montré qu'aucune action STRC n'a été vendue entre le 28 septembre et le 4 octobre. Strategy a néanmoins acheté 334 BTC du 1er au 4 octobre, finançant l'acquisition avec des actions ordinaires MSTR et portant ses avoirs totaux à 848 000 BTC. Contrairement aux actions préférentielles, les actions ordinaires ne comportent aucune obligation de dividende fixe.

Les deux entreprises illustrent le même modèle de trésorerie Bitcoin, dans lequel les capitaux propres préférentiels ou ordinaires servent à lever des fonds pour l'accumulation de Bitcoin. Le canal de financement évolue avec les prix de marché, et le programme SATA de Strive montre actuellement cette contrainte de la manière la plus nette, car l'émission s'arrête dès que l'action préférentielle passe sous le pair.

prochains dépôts hebdomadaires 8-K devraient révéler le nombre exact de Bitcoin achetés avec les produits de SATA, ainsi que la question de savoir si Strive a repris l'émission après le redressement de l'action préférentielle au-dessus de 100 dollars.

Source : Blockonomi