Strategy, la plus grande société de trésorerie d'actifs numériques au monde, a mis fin à une pause de deux mois dans ses achats de Bitcoin. Lundi, l'entreprise a annoncé avoir acheté pour 370 millions de dollars de Bitcoin à un prix moyen d'environ 80 300 dollars par BTC. À la suite de cette annonce, l'action Strategy a progressé de près de 3 % pour s'établir autour de 130 dollars. Cette reprise signale que l'entreprise est à nouveau prête à déployer du capital dans le Bitcoin, après une période où elle avait privilégié la préservation de sa trésorerie et le respect de ses engagements envers les actionnaires.

Selon une déclaration déposée auprès de la SEC, le Bitcoin a été acheté avec une partie du produit de la vente de nouvelles actions MSTR. Le reste a servi à payer des dividendes, à racheter des actions STRC — une classe distincte d'actions de Strategy qui verse aux investisseurs un revenu régulier — et à ajouter 30 millions de dollars à la trésorerie de l'entreprise. Le choix de l'émission d'actions plutôt que de la dette marque un changement dans la manière dont l'entreprise finance ses achats, après que les coûts d'emprunt et les inquiétudes liées au levier ont pesé sur le modèle pendant la baisse.

Cet achat intervient alors que le Bitcoin connaît un bref rebond, négocié à environ 78 800 dollars lundi. Après avoir passé une grande partie des 10 mois précédents en marché baissier, la cryptomonnaie a bondi de plus de 23 % en une seule journée le 21 août, repassant au-dessus des 79 000 dollars pour la première fois depuis mai, selon l'agrégateur de données crypto CoinGecko. Ce rebond a également ramené la valeur des avoirs de Strategy au-dessus de son coût d'acquisition, inversant une série de lourdes pertes potentielles. Comme Strategy détient 4 % de l'offre totale de Bitcoin, sa santé financière est étroitement liée aux fluctuations du cours de la cryptomonnaie, et ses annonces d'achat sont devenues un indicateur closely surveillé de la demande institutionnelle en Bitcoin.

Le modèle d'accumulation agressif de Strategy — historiquement financé par l'émission de nouvelles actions et l'emprunt — a été mis à rude épreuve pendant la baisse. À mesure que la valeur du Bitcoin diminuait, les avoirs de Strategy perdaient de la valeur et sa capacité à lever de nouvelles liquidités pour poursuivre ses achats s'affaiblissait.

Cette pression a conduit Strategy à abandonner sa position antérieure consistant à « ne jamais vendre son Bitcoin ». Fin juin, alors que le Bitcoin se négociait à 58 500 dollars — en baisse de 53 % par rapport à son plus haut historique —, Strategy a vendu une partie de ses avoirs pour honorer ses obligations financières. Au cours de l'été, l'entreprise a vendu du Bitcoin à trois autres reprises, pour un total d'environ 544 millions de dollars.

L'entreprise a fait face à une pression croissante de ses actionnaires concernant sa stratégie d'achat agressive, d'autant que les actions MSTR ont chuté de plus de 60 % au cours de l'année écoulée. En réponse, Strategy a exploré de nouveaux modes de financement, dont plusieurs ont suscité des critiques ou produit des résultats décevants.

En juillet 2025, l'entreprise a lancé le STRC, une classe d'actions à dividendes conçue pour attirer les investisseurs en quête de revenus et fournir une source de liquidités supplémentaire pour les achats de Bitcoin. Les investisseurs en STRC reçoivent des versements réguliers, contrairement aux détenteurs d'actions ordinaires MSTR, qui bénéficient principalement de la hausse du titre de Strategy.

En juin, après que la baisse du Bitcoin a mis à mal le modèle, Strategy a mis en place un nouveau filet de sécurité financière. Ce dispositif a mis de côté des liquidités pour le paiement des dividendes et des intérêts, et a donné à l'entreprise la possibilité de racheter des actions ou de vendre du Bitcoin si nécessaire. Malgré tout, Strategy doit encore générer de la trésorerie pour effectuer les versements réguliers aux investisseurs en STRC, ce qui la rend dépendante de nouvelles émissions d'actions ou de ventes de Bitcoin.

Plus récemment, l'entreprise s'est concentrée sur la reconstitution de ses réserves de trésorerie afin de pouvoir continuer à payer des dividendes même si le prix du Bitcoin reste faible. À l'avenir, le rythme des prochains achats — et la question de savoir s'ils seront financés par des actions, des rachats de STRC ou d'autres instruments — sera visible dans les dépôts réguliers de l'entreprise auprès de la SEC, qui détaillent chaque acquisition de Bitcoin et sa source de financement.

Cet article a été initialement publié sur Fortune.com.