Strategy, le plus grand détenteur корпоративif de Bitcoin, a prolongé sa pause dans les achats de Bitcoin pour une cinquième semaine consécutive, préférant renforcer sa position de trésorerie et racheter des actions préférentielles alors qu’elle réévaluait sa stratégie d’allocation de trésorerie.

La société a ajouté environ 525 millions de dollars à ses réserves de trésorerie au cours de la dernière période de reporting, portant le total des liquidités à environ 3,75 milliards de dollars. Ses avoirs en Bitcoin sont restés inchangés à 843 775 BTC, marquant la plus longue période sans achat depuis environ deux ans. Le dernier achat de Bitcoin de Strategy remonte au 22 juin, lorsqu’elle a acquis 520 BTC.

Strategy a alloué des capitaux supplémentaires aux réserves de trésorerie plutôt que d’acheter davantage de Bitcoin, prolongeant ainsi sa plus longue pause dans les achats de Bitcoin depuis près de deux ans.

Les ventes d’actions alimentent la trésorerie

La hausse des réserves de trésorerie a suivi la vente d’environ 5,4 millions d’actions MSTR dans le cadre du programme d’émission au fil de l’eau de la société entre le 20 juillet et le 26 juillet. Plutôt que d’utiliser le produit de ces ventes pour accroître ses avoirs en Bitcoin, Strategy a conservé ces fonds afin de renforcer sa liquidité.

La société a également racheté pour 25 millions de dollars d’actions préférentielles STRC, marquant le premier rachat dans le cadre d’une autorisation de rachat d’actions de 1 milliard de dollars approuvée par son conseil d’administration à la fin juin.

Ce rachat est intervenu après que STRC a été négociée sous sa valeur nominale de 100 dollars depuis la mi-mai et a atteint des plus bas historiques plus tôt ce mois-ci. Des observateurs de marché ont suggéré que la société utilisait les capitaux levés par la vente d’actions ordinaires pour soutenir l’action préférentielle, plutôt que d’orienter ces fonds vers des achats supplémentaires de Bitcoin.

Certains analystes ont également noté que Strategy continuait d’émettre des actions MSTR alors même que le titre se négociait bien en dessous de ses précédents sommets, tout en utilisant une partie du produit pour constituer des réserves de trésorerie et lancer des rachats d’actions préférentielles. Selon eux, cette approche reflète un changement des priorités d’allocation du capital, passant de l’augmentation des avoirs en Bitcoin au renforcement de la structure de capital plus large de la société.

Mise à jour des métriques de trésorerie avant les résultats

La semaine dernière, Strategy a également révisé plusieurs de ses indicateurs internes de performance. La société a introduit une nouvelle mesure, le net Bitcoin per share, qui prend en compte environ 22,2 milliards de dollars d’obligations liées à la dette et aux capitaux propres préférentiels lors de l’évaluation de l’exposition des actionnaires au Bitcoin. Elle a également mis à jour son calcul de la valeur nette d’actif ajustée, ou mNAV, aboutissant à un ratio publié d’environ 1,02 fois.

Des analystes ont indiqué que la méthodologie révisée pourrait offrir aux investisseurs une perspective différente sur la relation entre la valorisation boursière de la société, sa structure de capital et ses avoirs en Bitcoin. Ils ont également noté que l’émission d’actions supplémentaires pour financer de futurs achats de Bitcoin pourrait devenir moins relutive pour les actionnaires existants si les métriques de valorisation restent proches des niveaux actuels.

La société a également revu ses métriques de performance de trésorerie, en introduisant le net Bitcoin per share et en actualisant sa méthodologie de valorisation alors qu’elle évalue de futures décisions d’allocation du capital.

Les investisseurs attendent les résultats trimestriels

Sur la base des prix de marché actuels, le portefeuille Bitcoin de Strategy était estimé à environ 8,5 milliards de dollars en dessous de son coût d’acquisition cumulé, d’environ 63,69 milliards de dollars. Malgré cette baisse latente, la société a continué à conserver sa position en Bitcoin sans annoncer d’achats supplémentaires.

Strategy doit հրապարակer ses résultats trimestriels plus tard cette semaine, et les investisseurs devraient surveiller de près les commentaires de la direction concernant la stratégie de trésorerie, les plans de déploiement du capital et d’éventuels futurs achats de Bitcoin.

Le prochain rapport sur les résultats devrait fournir aux investisseurs des éléments supplémentaires pour déterminer si l’accent récent mis sur l’accumulation de trésorerie constitue une pause temporaire ou un changement plus large dans la stratégie de trésorerie Bitcoin de Strategy.