La société de trésorerie bitcoin Strategy a publiquement critiqué la proposition de Morgan Stanley Capital International (MSCI) visant à l'exclure de ses Global Investable Market Indexes, qualifiant le plan d'« erroné » et de « défectueux ».

Dans une lettre adressée à MSCI lundi, le fondateur de Strategy, Michael Saylor, et son PDG, Phong Le, ont estimé que le fournisseur d'indices exerçait une discrimination à l'encontre des entreprises d'actifs numériques.

MSCI a annoncé plus tôt ce mois-ci qu'elle consultait les parties prenantes sur un plan visant à définir les « sociétés non opérationnelles » et à les rendre inéligibles à ses Global Investable Market Indexes. L'exclusion de telles sociétés des indices écarterait des entreprises comme Strategy, dont l'action cotée au Nasdaq est visible pour un large éventail d'investisseurs institutionnels. L'appartenance à un indice a un poids pratique : les indices de référence de MSCI sont suivis par de grands fonds passifs et des fonds négociés en bourse (ETF), de sorte qu'une exclusion peut réduire la présence d'une action dans les portefeuilles institutionnels adossés à ces indices.

Strategy a répondu publiquement à la proposition d'exclusion des « sociétés non opérationnelles », déclarant : « While not material to $MSTR, the proposal is misguided, flawed, and conflicts with established securities laws and accounting principles. Read our letter and share your support: » — Strategy (@Strategy), 31 août 2026.

Cette proposition fait suite à une précédente initiative en 2025, lorsque MSCI avait proposé d'exclure de ses indices toutes les sociétés dont les actifs numériques représentaient 50 % ou plus du total des actifs. Cette proposition avait ensuite été retirée.

« L'effort continu de MSCI pour discriminer les actifs numériques est erroné et remet en question la neutralité et la fiabilité de MSCI », peut-on lire dans la lettre de Strategy.

La lettre poursuit : « La proposition, comme celle de 2025 que MSCI a retirée, est discriminatoire, arbitraire et erronée. Si elle était adoptée, elle n'aurait aucun impact significatif sur l'activité de Strategy, mais elle nuirait profondément à la réputation de MSCI en tant que fournisseur d'indices fiable et neutre. Comme la proposition de 2025, la proposition actuelle devrait être retirée. »

Dans ses arguments, Strategy a affirmé que MSCI s'appuyait sur des classifications inédites pour définir le bitcoin comme un actif « non opérationnel ». L'entreprise a indiqué qu'elle déclare son activité bitcoin comme un segment opérationnel et ses gains et pertes sur le bitcoin comme des charges d'exploitation. Elle a également jugé que la méthodologie de MSCI pour cibler les « sociétés non opérationnelles » était « arbitraire et inexpliquée », et qu'elle constituait simplement un moyen de viser injustement les trésoreries en actifs numériques. L'argument de Strategy s'inscrit dans un débat comptable plus large : en vertu des règles de comptabilisation à la juste valeur adoptées ces dernières années, des sociétés comme Strategy réévaluent leurs avoirs en bitcoin au marché chaque trimestre, les gains et les pertes transitant par leurs comptes de résultat.

Strategy a en outre soutenu qu'elle était une entreprise opérationnelle, employant 1 500 personnes dans le monde et utilisant activement ses avoirs en bitcoin pour « créer de la valeur pour les actionnaires ».

Strategy — anciennement MicroStrategy — était à l'origine une société de logiciels d'entreprise avant de se reconvertir en 2020 dans l'achat et la détention de bitcoin. L'entreprise avait d'abord acheté la cryptomonnaie pour protéger ses actionnaires, mais elle a depuis accumulé l'actif de manière agressive et est aujourd'hui le premier détenteur institutionnel de bitcoin, avec 845 050 bitcoins d'une valeur de 65,8 milliards de dollars aux cours actuels. Son modèle a depuis été imité par une vague d'autres sociétés cotées qui ont ajouté du bitcoin ou d'autres actifs numériques à leurs trésoreries, ce qui signifie que l'issue de la consultation de MSCI pourrait avoir des implications au-delà de Strategy.

Les investisseurs peuvent acheter l'action de Strategy cotée au Nasdaq (MSTR) pour obtenir une exposition renforcée à la performance du bitcoin. MSTR a clôturé la séance de lundi en hausse de 4 %. Depuis le début de l'année, l'action recule de 15 %. Le prochain jalon à surveiller est la conclusion de la consultation de MSCI, lorsque le fournisseur d'indices décidera de poursuivre, réviser ou retirer la définition proposée des « sociétés non opérationnelles » — le même point de décision auquel la proposition de 2025 avait été retirée.

Cet article est paru initialement sur Bitcoin Magazine et a été rédigé par Mathew Di Salvo.