Pendant près de six ans, la stratégie de Michael Saylor chez Strategy, l'entreprise anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, était simple : acquérir du Bitcoin, puis en acquérir davantage. À partir d'août 2020, l'entreprise a construit son identité corporative autour de l'accumulation relentless de la cryptomonnaie, finançant une grande partie de ses achats par la dette convertible, l'émission d'actions et d'autres instruments superposés à son activité logicielle traditionnelle. Cette approche s'est désormais orientée vers une gestion active du capital de la structure même que ces méthodes de financement ont créée.

Entre fin juillet et début août 2026, Strategy a vendu environ 1 638 BTC pour environ 104,7 millions de dollars, portant ses réserves de trésorerie en USD de 3,2 milliards à 4,0 milliards de dollars.

Affectation du produit de la vente

Selon les communications de l'entreprise, environ 81 millions de dollars provenant de la vente de Bitcoin ont été affectés au rachat d'actions privilégiées et au paiement des dividendes de son action privilégiée STRC — un instrument financier que Strategy a introduit dans le cadre de l'expansion de sa structure de capital.

Au cours de la même période, l'entreprise a également levé 290,6 millions de dollars par le biais de ventes d'actions ordinaires.

Il ne s'agissait pas de la première cession de Bitcoin. En juin 2026, Strategy a vendu 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars afin de couvrir les distributions privilégiées STRC. Cette transaction antérieure a attiré peu d'attention en raison de sa taille. La vente la plus récente, environ cinquante fois plus importante, signale un changement d'approche plus marqué.

À la suite de la vente, Strategy continue de détenir 842 138 BTC — soit environ 4 % de l'offre fixe de 21 millions de Bitcoin.

Rachats de dette plus larges

Les ventes de Bitcoin s'inscrivent dans une initiative plus large de restructuration du capital. En mai 2026, Strategy a racheté 1,5 milliard de dollars d'obligations convertibles senior à 0 % arrivant à échéance en 2029, pour un montant de 1,38 milliard de dollars — une décote d'environ 120 millions de dollars. Le rachat a été financé par les réserves de trésorerie existantes plutôt que par des ventes supplémentaires de Bitcoin.

Strategy a également révisé sa manière de communiquer sur son exposition au Bitcoin. Au lieu de mettre uniquement l'accent sur le total des BTC détenus, l'entreprise publie désormais des chiffres d'exposition nette qui tiennent compte des créances prioritaires, y compris les actions privilégiées et la dette convertible.

Implications du changement stratégique

Strategy gère désormais des obligations envers plusieurs groupes de parties prenantes, notamment des actionnaires privilégiés ayant droit à des dividendes et des détenteurs de dette convertible disposant de créances sur le bilan. La position de trésorerie de 4 milliards de dollars de l'entreprise doit également être gérée activement. Honorer ces obligations a nécessité des ventes sélectives de Bitcoin — un changement par rapport à sa politique de longue date d'accumulation continue.

Strategy est depuis longtemps le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin, et son activité d'achat a périodiquement influencé la dynamique du marché. Une transition d'acheteur net régulier à vendeur occasionnel réduirait une source de demande que les acteurs du marché ont fini par intégrer dans leurs anticipations. D'autres entreprises publiques — dont Tesla et Block — ont suivi l'exemple de Strategy en ajoutant du Bitcoin à leurs trésoreries, bien qu'aucune n'ait atteint son ampleur.

Pour les actionnaires, la restructuration introduit un profil de risque différent. Strategy fonctionne désormais moins comme un simple véhicule de détention de Bitcoin et davantage comme une entité financière multi-couches avec plusieurs classes de titres, chacune portant des créances distinctes sur les actifs sous-jacents de l'entreprise.