Le président Donald Trump considère la bourse comme un référendum sur sa performance, et selon bien des indicateurs, les chiffres sont élevés. Mais l'analyste de Bloomberg Opinion Jonathan Levin exhorte les lecteurs à ne pas s'y tromper, qualifiant ce marché de « pitoyable pour la plupart ». Dans une chronique publiée vendredi et relayée par Alternet, Levin a soutenu que la hausse est portée par un seul secteur, que la plupart des Américains n'y gagnent rien et qu'ils ont énormément à perdre si tout vient à s'effondrer.

« Bien que l'indice S&P 500 ait clôturé cette semaine à un niveau record, il l'a fait grâce à une poignée d'entreprises axées sur le secteur en plein essor de l'intelligence artificielle, masquant les signes de vulnérabilités croissantes dans l'économie et les marchés financiers », a écrit Levin dans Bloomberg Opinion. « À moins d'un mois des élections de mi-mandat, ce que Trump considère comme un atout pour les républicains pourrait en réalité être un handicap. » Cette dynamique reflète la construction du S&P 500 : l'indice pondérant ses membres selon leur capitalisation, les gains démesurés de quelques très grandes entreprises peuvent hisser le chiffre global alors même que l'essentiel du marché en dessous peine.

L'économie, a-t-il averti, « souffre d'une inflation qui demeure obstinément élevée et de déficits budgétaires incontrôlés », tandis que le salaire horaire moyen en termes réels recule depuis cinq mois.

Levin a cité un rapport de la Federal Reserve Bank de New York publié cette semaine montrant que les Américains s'attendent à ce que la croissance de leurs revenus prenne encore plus de retard sur l'inflation à la consommation au cours des douze prochains mois, en partie à cause de la flambée des prix de l'essence et du diesel provoquée par la guerre des États-Unis et d'Israël contre l'Iran. « Cela s'ajoute aux efforts déployés par la Maison-Blanche pour trouver des moyens de rétablir les droits de douane inflationnistes jugés illégaux par la Cour suprême », a-t-il écrit.

Avec une inflation qui dévore des hausses de salaires modestes, Levin a estimé qu'il n'est pas surprenant que les Américains dépensent moins — un repli qui pèse sur les actions des entreprises des « secteurs de la consommation, des voyages, des transports, de l'immobilier et de la finance ».

La prétendue force du secteur de l'IA, menée par Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. et le fabricant de puces Nvidia Corp., éclipse les mauvaises performances qui gangrènent une grande partie de la bourse. Levin a reconnu que ces valeurs surperformantes pourraient maintenir leur dynamisme, du moins pendant un temps, et que le reste du marché en déclin pourrait finir par rattraper Mais il a rappelé que le milliardaire Michael Novogratz a déclaré mercredi que l'IA est la « plus grande bulle de notre vie ». Que ces gains s'élargissent au-delà des leaders de l'IA ou restent concentrés entre leurs mains constitue la tendance à surveiller à l'approche des élections de mi-mandat.

Le fondateur du fonds spéculatif Bridgewater, Ray Dalio, a déclaré cette semaine que l'IA est une « bulle classique » proche d'éclater, invoquant la hausse des taux d'intérêt et la nécessité de convertir la richesse en liquidités.

« Il est impossible de savoir exactement quand une bulle éclatera, mais ce qui est certain, c'est que le marché s'effondrera, probablement de manière spectaculaire, si le sentiment des investisseurs se retourne contre l'IA », a écrit Levin. Les perdants, a-t-il ajouté, ne se limiteront pas aux investisseurs faisant des paris concentrés sur les valeurs de l'IA. Les répercussions toucheront également les épargnants en 401(k) et les Américains ordinaires, qui ont subi un sort similaire lorsque l'éclatement de la bulle immobilière a marqué la fin des années Bush.

« En 2025, environ 23 000 milliards de dollars d'actifs étaient indexés ou adossés au S&P », a écrit Levin, citant une enquête de S&P Dow Jones Indices. « La consommation tirée par la richesse, et in fine des millions d'emplois, dépendent également de la valeur fragile de l'indice. » Ce chiffre couvre les fonds qui répliquent directement l'indice de référence ainsi que les gérants actifs mesurés par rapport à lui, étendant la portée de l'indice bien au-delà des actionnaires directs de l'IA.