Stellar tokenize et stocke actuellement environ 490 millions de dollars de dette publique non américaine — plus que n'importe quelle autre blockchain publique — selon les dernières données on-chain. Le réseau occupe la première place de cette catégorie depuis février. Cette évolution révèle que la tokenisation des actifs réels ne se limite plus uniquement à la dette publique américaine ni aux stablecoins en dollars américains, mais s'étend désormais à la dette souveraine libellée dans d'autres devises.

Ce créneau reste toutefois comparativement modeste : les produits tokenisés adossés aux bons du Trésor américain constituent déjà un marché de plusieurs milliards de dollars sur les chaînes publiques, tandis que la dette souveraine non libellée en dollars ne représente qu'une part bien plus restreinte de l'essor de la tokenisation.

Contexte

Le réseau Stellar sert de principale plateforme pour l'émission de dette souveraine non américaine sous forme tokenisée. Les instruments d'une valeur d'environ 490 millions de dollars sont détenus par des dépositaires institutionnels et des plateformes de fonds utilisant Stellar, et sont libellés dans plusieurs devises, telles que l'euro, la livre sterling et d'autres monnaies locales.

Les émetteurs institutionnels ne sont pas nouveaux sur cette chaîne : Stellar, cofondée en 2014 par Jed McCaleb — lequel avait auparavant cofondé Ripple — et soutenue par la fondation à but non lucratif Stellar Development Foundation, a déjà accueilli des produits d'actifs réglementés, notamment l'OnChain U.S. Government Money Fund de Franklin Templeton, qui utilise Stellar pour enregistrer ses parts depuis 2021 avant de s'étendre ensuite à d'autres réseaux.

Stellar a souligné ce jalon dans une publication sur X :

Most of the world's governments and businesses don't operate in dollars. Their debt is coming onchain anyway. Stellar now holds roughly $490M in tokenized non-US government debt, more than any other network. It has led the category since February. pic.twitter.com/m0WGeIVRAp

— Stellar (@StellarOrg), August 21, 2026

Le rythme de croissance est lui aussi soutenu depuis février, les nouvelles émissions sur le réseau dépassant largement celles enregistrées sur les chaînes Layer-1 concurrentes dans ce domaine de spécialisation précis, selon les données.

Règlement programmable 24 h/24

Selon Stellar, la dette on-chain, qui supprime la correspondance entre les États-Unis et l'étranger, offre un règlement en continu, est programmable et conforme, et donne un accès direct aux fonds. Dans ce dispositif, les gestionnaires d'actifs peuvent obtenir un règlement atomique de leurs positions en stablecoins, tandis que les émetteurs peuvent réduire leurs coûts d'émission.

L'outillage de programmabilité est relativement récent : Stellar a activé son moteur de contrats intelligents Soroban sur le mainnet en février 2024, élargissant l'ensemble d'outils à la disposition des émetteurs d'instruments réglementés on-chain.

Parallèlement, les plateformes d'échange et les dépositaires élargissent leurs offres de services pour répondre aux besoins des fonds des régions européenne, latino-américaine et asiatique, selon le rapport. Pour les développeurs, les faibles frais de Stellar et ses fonctionnalités de conformité intégrées d'origine ont fait du réseau un premier choix pour les infrastructures de titres réglementés.

L'émergence d'alternatives au dollar

Cette dynamique traduit un changement macroéconomique vers la diversification des infrastructures de réserve et de règlement, loin de la domination du dollar. La réglementation relative aux titres DLT se précise dans l'UE et au Royaume-Uni, une évolution qui devrait stimuler davantage d'émissions, selon une publication X de MSB Intel. Ces régimes sont concrets : le régime pilote DLT de l'UE est opérationnel depuis mars 2023 et le Royaume-Uni a lancé son Digital Securities Sandbox en 2024, formalisant la manière dont les titres fondés sur la DLT peuvent être émis et négociés sous supervision.

D'autres plateformes de contrats intelligents comme Ethereum — qui héberge depuis mars 2024 le fonds tokenisé adossé au dollar BUIDL de BlackRock — et Polygon cherchent également à séduire les émetteurs de RWA, mais XLM, le jeton natif du réseau, a pour l'instant creusé une avance sur elles, indiquent les données. Parmi les étapes importantes à venir pour le marché plus large de la dette tokenisée, telles que décrites dans le rapport, figurent la vérification des réserves, la liquidité sur le marché secondaire et les normes d'interopérabilité inter-chaînes.