Standard Chartered estime que son objectif de prix de 100 $ pour UNI pourrait être trop bas après les destructions de tokens via les frais sur Robinhood Chain

Geoff Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a déclaré jeudi que l'objectif de prix de 100 $ pour fin 2030 qu'il avait fixé pour UNI en juin pourrait s'avérer trop prudent, pointant du doigt le rythme accéléré auquel Uniswap — le plus grand échange décentralisé par volume de transaction — détruit des tokens en utilisant les frais générés sur Robinhood Chain, une blockchain lancée le 1er juillet par Robinhood, l'une des plateformes de courtage de détail les plus utilisées aux États-Unis.

Le taux de destruction à partir duquel Kendrick extrapole ne couvre que 17 jours de données, la majorité provenant d'une chaîne en ligne depuis environ six semaines. Les revenus de frais du protocole Uniswap se sont concentrés sur un seul lieu plus rapidement que toutes les hypothèses de la banque concernant la migration des actifs tokenisés vers la chaîne.

Le rythme des revenus presque 2,5 fois supérieur

Selon DefiLlama, les revenus du protocole Uniswap ont atteint en moyenne 244 222 $ par jour entre le 27 juillet et le 12 août, contre 99 770 $ par jour sur la période précédente de 17 jours. L'intégralité de ces revenus est utilisée pour acheter et détruire des tokens UNI dans le cadre d'UNIfication, la mise à niveau de décembre 2025 qui a redirigé les frais du protocole vers des destructions programmatiques de tokens — un mécanisme qui retire définitivement les tokens de la circulation d'une manière analogue aux rachats d'actions sur les marchés boursiers. Sur une base annualisée, le rythme postérieur au 27 juillet atteint 89,1 millions de dollars, ce qui correspond presque aux 90 millions de dollars cités par Kendrick.

Au prix actuel de 3,53 $ pour UNI, cette destruction annualisée équivaut à environ 25 millions de tokens par an, soit environ 4 % des 624,2 millions de tokens en circulation.

« Une destruction de 4 % est clairement insoutenable », a écrit Kendrick. « Même si le prix du token UNI atteignait mon objectif de fin 2026 (USD6.50), le taux de destruction serait de 2,2 % annualisé. Même cela n'est probablement pas soutenable à long terme. Et ce, avant même de voir d'autres partenariats comme celui avec Robinhood. » Il a conclu la note en ces termes : « Je crains que mon objectif UNI de USD100 pour 2030 ne soit trop bas ! »

Robinhood Chain représente 60 % de la destruction de tokens du protocole

Le déploiement de la v3 d'Uniswap sur Robinhood Chain a généré 925 054 $ des 1,55 million de dollars de revenus totaux du protocole au cours des sept derniers jours, selon DefiLlama — soit 60 % de la destruction provenant d'une seule chaîne. Uniswap représente également 439,3 millions de dollars sur les 511,1 millions de dollars de volume d'échange décentralisé en 24 heures de Robinhood Chain, soit 86 %.

Uniswap Labs a déployé v2, v3, v4 et UniswapX sur Robinhood Chain le 2 juillet, se positionnant comme « le principal AMM public ». Deux propositions de gouvernance Uniswap ont été exécutées le 17 juillet — Protocol Fee Expansion: Robinhood Chain et Activate v4 Protocol Fees (Part 1/2). Ces propositions ont élargi le mécanisme de captation des frais d'Uniswap, un changement que la gouvernance débattait depuis des années avant qu'UNIfication ne permette une distribution directe de valeur aux détenteurs de tokens via les destructions. Les deux sont entrées en vigueur dans la même période que la hausse des revenus, ce qui signifie que l'augmentation ne peut être attribuée uniquement à Robinhood Chain.

Divergences dans les données de TVL

Kendrick a évalué la valeur totale bloquée (TVL) de Robinhood Chain à « juste en dessous de USD1bn », citant Entropy Advisors, et l'a décrite comme la chaîne à la croissance la plus rapide de tous les temps sur cette mesure. DefiLlama, cependant, recense la chaîne à 506,97 millions de dollars de TVL, avec 1,55 milliard de dollars bridgés. The Defiant a rapporté en juillet que les premières mesures d'activité de la chaîne étaient principalement alimentées par le trading de memecoins plutôt que par les actions tokenisées pour lesquelles elle avait été conçue à l'origine.

UNI a baissé de 6,7 % sur 24 heures et de 13,4 % sur la semaine à 3,53 $, selon CoinGecko, avec une capitalisation boursière de 2,2 milliards de dollars. Standard Chartered a initié la couverture le 15 juin, projetant un gain de 40x par rapport au niveau de 2,50 $ cité dans ce rapport.