Standard Chartered a annoncé le 12 octobre que sa succursale du Centre financier international de Dubaï (DIFC) propose désormais des services de garde institutionnelle pour le RLUSD, le stablecoin émis par Ripple sur le XRP Ledger. Le service est accessible aux clients éligibles via la succursale, qui opère sous la réglementation de la Dubai Financial Services Authority. Le DIFC est la zone franche financière de Dubaï, dotée de son propre cadre juridique avec la Dubai Financial Services Authority comme régulateur indépendant, une structure qui a fait du district une base pour les banques internationales servant des clients dans l'ensemble du Moyen-Orient.

Dans le même temps, Ripple, Standard Chartered et LMAX Group, qui exploite des plateformes de trading institutionnelles couvrant les marchés des changes et des cryptomonnaies, travaillent sur un dispositif permettant au RLUSD détenu auprès de la banque d'être comptabilisé comme garantie éligible pour des produits LMAX convenus. Les trois sociétés présentent cette fonctionnalité comme prévue plutôt qu'opérationnelle. Selon l'annonce de Standard Chartered, la mise en œuvre reste soumise à la documentation finale, aux tests, aux exigences réglementaires, aux approbations internes et à la préparation des juridictions concernées. Ce plan placerait une banque, un opérateur de bourse et un émetteur de stablecoin au sein d'un même flux de travail de garantie.

Conserver le jeton auprès de son dépositaire

Le cœur de la proposition réside dans la séparation entre le lieu de détention de l'actif et son fonctionnement au sein d'une relation de trading. Un client pourrait conserver son RLUSD éligible dans le cadre de garde de Standard Chartered tandis que LMAX recevrait une représentation convenue de la valeur de la garantie pour ses propres processus de gestion des risques.

Le modèle prévu se déroule en trois étapes :

1. Garde. L'institution détient le RLUSD éligible auprès de Standard Chartered, qui assure la garde et maintient la relation de compte client autour des actifs.
2. Miroir de garantie. LMAX pourrait recevoir un enregistrement de la valeur convenue de la garantie, potentiellement sans que le RLUSD sous-jacent ne soit transféré directement vers la plateforme de trading, selon l'annonce.
3. Usage en trading. La valeur reconnue pourrait soutenir les activités de trading et de gestion de garanties convenues chez LMAX.

Les sociétés n'ont pas encore identifié quels produits seraient éligibles, ni publié les conditions client ou les limites de risque qui régiraient le dispositif.

Moins de transferts pourrait simplifier les dispositifs de trading institutionnels

Le déplacement de garanties entre un dépositaire et une plateforme de trading implique généralement des contrôles de portefeuille, des délais de règlement, des rapprochements et une série de vérifications opérationnelles. Les trois sociétés s'attendent à ce que le dispositif proposé réduise le risque opérationnel lié aux transferts tout en offrant aux clients une plus grande flexibilité quant à la manière de détenir et de déployer leur RLUSD.

Cet avantage dépend du design final. Bien qu'un client puisse éviter de déplacer des jetons pour chaque besoin de trading, le dispositif resterait tributaire de registres de garde précis, d'une communication rapide entre les parties et d'accords définissant clairement les droits de chacune sur la garantie.

L'attrait réside dans la possibilité pour un compte de garde bancaire et une de trading spécialisée d'assumer des rôles distincts : Standard Chartered sauvegarderait les jetons, tandis que LMAX évalue la valeur de garantie nécessaire pour gérer l'exposition de trading ouverte d'un client.

Un rôle de garantie donne au stablecoin un usage plus durable

Un stablecoin utilisé pour le règlement peut circuler rapidement d'une partie à une autre et être reconverti en monnaie fiduciaire. La garantie, en revanche, reste engagée au titre d'une obligation tant que la position concernée demeure ouverte. Cette distinction pourrait créer un cas d'usage institutionnel plus persistant, puisque le solde continue de soutenir la capacité du client à trader ou à répondre aux exigences de marge dans la durée.

Le RLUSD est adossé au dollar américain et a été lancé fin 2024 après avoir obtenu l'approbation du New York State Department of Financial. Le RLUSD est déjà devenu une garantie de marge sur OKX plus tôt cette année, une intégration qui a rendu le jeton disponible au sein d'un dispositif de trading piloté par un exchange. Le plan Standard Chartered–LMAX suit une architecture différente, centrée sur la reconnaissance de la valeur de garantie tandis que le RLUSD sous-jacent demeure auprès du dépositaire.

Les accords finaux détermineront si le modèle fonctionne

Accepter un stablecoin comme garantie n'est que le point de départ. Les institutions doivent savoir quelle capacité de trading utilisable un solde procure, à quelle vitesse sa valeur est mise à jour et ce qui se passe si un client ne peut pas honorer une obligation de marge. Plusieurs de ces détails restent non résolus dans l'intégration prévue.

Ces conditions deviennent les plus importantes lors d'un appel de marge, lorsque la valeur soutenant une position doit être reconnue rapidement et que chaque partie a besoin de certitude quant à ses droits. Réduire les transferts de jetons peut rationaliser les opérations, mais cela rend également plus importants les liens juridiques et de reporting entre le dépositaire et la plateforme.

La garantie nécessite également un chemin de retour vers la liquidité

Une fois une position clôturée, une institution peut avoir besoin de reconstituer, de déplacer ou de racheter son solde RLUSD. Ripple Mint offre aux clients institutionnels approuvés un système direct pour émettre, racheter et gérer le RLUSD, reliant le rôle de garantie prévu au cycle de liquidité plus large du stablecoin.

Ce processus compte, car les institutions ont besoin de plus qu'une garde et un accès au trading. Elles ont besoin d'un moyen fiable d'obtenir du RLUSD lorsque la demande de garantie augmente et de réduire leurs soldes lorsque ces exigences diminuent. L'efficacité du modèle global dépendra de la fluidité avec laquelle ces étapes fonctionneront ensemble.

L'épreuve : le RLUSD peut-il fonctionner entre deux institutions

Le lancement de la garde par Standard Chartered offre au RLUSD un lieu réglementé où résider. L'intégration LMAX proposée examinera si le même solde peut rester utile dans un environnement de trading distinct.

Si les sociétés finalisent le dispositif, le RLUSD pourrait s'intégrer à un flux de travail de garantie institutionnel qui conserve les actifs sous garde tout en permettant à leur valeur de soutenir le trading. La preuve décisive viendra des règles finales sur l'évaluation, la protection des clients, la gestion des défauts et l'accès en période de stress de marché.

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Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un avis juridique, financier ou d'investissement. L'intégration de garantie prévue reste soumise à la documentation, aux tests, aux approbations et aux exigences réglementaires applicables.

Source : Coindoo