La prévision de 100 000 $ pour le bitcoin d'ici la fin de l'année pourrait s'avérer trop basse après un short squeeze record

Des liquidations records de positions courtes redessinent les perspectives

La nette reprise du bitcoin a soulevé la possibilité que la prévision de 100 000 dollars d'ici la fin de l'année formulée par Geoffrey Kendrick s'avère trop prudente, a écrit l'analyste de Standard Chartered dans une note de recherche fournie directement le 21 août. M. Kendrick, directeur mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered Bank, a indiqué que la hausse des prix avait forcé les traders à clôturer leurs positions baissières tout en encourageant une demande renouvelée de la part des investisseurs de long terme.

L'ampleur du retournement a conduit M. Kendrick à qualifier cette semaine du plus grand épisode de liquidation de positions courtes du bitcoin dans les données disponibles. Un graphique couvrant 90 jours de Coinglass, un traqueur de données sur les produits dérivés crypto, montre des liquidations de positions courtes sur $BTC approchant 1,44 milliard de dollars pendant la hausse des 19–21 août, le total quotidien le plus élevé affiché sur cette fenêtre. M. Kendrick a noté que les données Coinglass remontant à juin 2021 classent cet événement comme le plus grand épisode de liquidation de positions courtes sur $BTC de l'ensemble de données.

Reliant ces liquidations records de positions courtes au risque haussier croissant pour son objectif de fin d'année, le responsable de la recherche sur les actifs numériques de Standard Chartered a déclaré : « For the first time this year there is now a risk my end year forecast (of USD100k) is too low. »

Ce risque haussier reflète en partie la manière dont des clôtures forcées de positions peuvent accélérer un marché déjà en hausse. Les liquidations de positions courtes surviennent lorsque les plateformes d'échange clôturent automatiquement des positions baissières à effet de levier après que la hausse des prix a fait tomber leur marge en dessous des exigences de maintenance. Ces achats forcés peuvent amplifier une progression en ajoutant de la demande à un marché déjà orienté à la hausse. Une cascade de liquidations peut se former lorsqu'une vague d'achats forcés propulse le bitcoin vers un autre groupe de niveaux de liquidation, déclenchant davantage de clôtures et, partant, davantage d'achats.

Les entrées dans les ETF ajoutent de la demande au-delà du short squeeze

La demande institutionnelle s'est également renforcée, les ETF bitcoin au comptant américains (fonds négociés en bourse) étant revenus à des entrées nettes pendant la hausse. M. Kendrick a estimé que ces fonds avaient collecté environ 1,5 milliard de dollars en début de journée du 21 août. Les données actualisées des ETF bitcoin au comptant américains faisaient état de 1,61 milliard de dollars sur les quatre premières séances de la semaine, et la dernière séance a ajouté environ 307,5 millions de dollars le 21 août, portant le total sur cinq jours à environ 1,92 milliard de dollars.

La séance la plus forte de la période a eu lieu le 20 août, avec 606,29 millions de dollars attirés par ces fonds. L'IBIT de BlackRock, le plus important des ETF bitcoin au comptant américains, a représenté 502,99 millions de dollars, soit environ 83 % du total quotidien. Le 19 août a apporté 517,19 millions de dollars, après des gains plus modestes les 17 et 18 août.

Les ETF bitcoin au comptant détiennent du bitcoin via des structures de fonds réglementées, permettant aux investisseurs de s'exposer au prix par le biais de comptes de courtage sans détenir ni sécuriser directement l'actif. Les créations et les rachats de parts relient la demande des fonds aux achats et ventes de bitcoin sous-jacents : des entrées soutenues peuvent obliger les fonds ou leurs participants autorisés à acquérir du bitcoin, tandis que les rachats peuvent générer des ventes.

M. Kendrick a décrit le bitcoin comme un « Giffen good » pour les investisseurs de long terme, expliquant que « people want to buy more when prices go up ». En économie, ce terme désigne une rare exception à la loi de la demande : un bien dont la consommation augmente à mesure que son prix augmente. Il a relié ce schéma au retour des entrées dans les ETF et s'attend à ce que la hausse des prix attire davantage d'attention et de capitaux vers cet actif.

Ce qui a déclenché la hausse de trois jours du bitcoin

La hausse s'est accélérée après que le département du Trésor américain a élargi ses rachats programmés de soutien à la liquidité portant sur les titres gouvernementaux de long terme. L'annonce faite le 19 août par le Trésor a doublé la taille maximale des achats, la portant de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par opération, à compter du 9 septembre et jusqu'au 4 novembre. Cet élargissement s'appuie sur un programme de rachats lancé par le Trésor en 2024 pour soutenir la liquidité de négociation des titres plus anciens, dits « off-the-run », qui se négocient moins activement que la dette nouvellement émise.

Le président Donald Trump a apporté un second catalyseur le 19 août, en réunissant des dirigeants du secteur crypto, des responsables des marchés financiers et des régulateurs fédéraux lors d'un événement crypto à la Maison-Blanche. Brian Armstrong, directeur général de la plateforme d'échange de crypto Coinbase (Nasdaq : COIN), a exhorté les sénateurs réunis à faire avancer le CLARITY Act, un projet de loi sur la structure des marchés adopté par la Chambre des représentants en juillet 2025 et qui répartirait la supervision des actifs numériques entre la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission ; le président a ensuite directement pressé les parlementaires d'agir, déclarant à l'assistance : « We need Congress to take the next step by passing the CLARITY Act. » Le bitcoin a franchi 70 000 dollars le jour même et s'est hissé à 71 834 dollars, sa première incursion au-dessus de ce niveau depuis début juin.

M. Kendrick a jugé cette intervention favorable au récit du bitcoin comme réserve de valeur, estimant que cet actif permet aux investisseurs de détenir une richesse en dehors de tout contrôle centralisé. Le bitcoin a atteint 79 500 dollars le 21 août, son plus haut niveau depuis mai, tandis que les traders qui pariaient à la baisse perdaient 3 milliards de dollars en une seule fenêtre de 24 heures, la plus lourde débâcle du côté baissier depuis 2021.

Le chiffre de 1,44 milliard de dollars du graphique ne couvre que les positions sur le bitcoin, et non l'ensemble du marché des produits dérivés crypto. Les liquidations de positions courtes sur l'ensemble des marchés crypto ont dépassé 1,22 milliard de dollars sur une autre fenêtre de 24 heures, et les données de Coinglass citées le 21 août évaluaient les liquidations de positions courtes sur le bitcoin à 764 millions de dollars sur 24 heures.

Ce dont le bitcoin a besoin pour atteindre 126 000 dollars

Le bitcoin a établi son record historique le 6 octobre 2025 et n'est pas revenu à ce niveau depuis. L'analyse de M. Kendrick concluait : « Once investors remember how quickly prices can accelerate to the topside, and we get passed the 6 October date (12 months after the all-time high) an overshoot towards the all-time high (USD126k) before year-end may be possible. »

Au-delà de ce possible dépassement des prix, M. Kendrick a également pointé le niveau relativement faible des positions ouvertes sur les contrats à terme, qui mesurent les contrats dérivés en circulation. Les marchés crypto ont accusé un retard sur le thème d'investissement de l'intelligence artificielle plus tôt dans l'année, ce qui laisse de la place à une participation renouvelée à mesure que les prix montent, a-t-il déclaré. Des positions ouvertes plus élevées indiqueraient une activité dérivée plus importante, sans toutefois déterminer une direction des prix.

Standard Chartered avait abaissé en février son objectif de fin d'année à 100 000 dollars, contre 150 000 dollars auparavant, une réduction que M. Kendrick avait liée à la faiblesse macroéconomique et aux ventes attendues des fonds. Il écrivait alors que les détenteurs d'ETF étaient « more likely to sell, rather than buy the dip, for now » — l'inverse du comportement d'achat qu'il décrit aujourd'hui. La trajectoire de plus long terme de la banque porte le bitcoin de 100 000 dollars cette année à 500 000 dollars d'ici 2030, avec l'ether à 40 000 dollars sur le même horizon.