L'offre de stablecoins s'est contractée de 14,2 milliards de dollars au cours des 30 jours précédant le 9 novembre, soit la plus forte baisse mensuelle depuis juin 2022 et la contraction la plus marquée depuis plus de quatre ans, selon la société d'analyse on-chain Glassnode. Ce repli a coïncidé avec des pressions elsewhere dans les actifs numériques : les ETF Bitcoin au comptant américains (ETF) ont enregistré 1,6 milliard de dollars de sorties nettes sur 20 séances de bourse jusqu'à la même date, tandis que des données distinctes de CryptoQuant révélaient une baisse de 6,6 milliards de dollars de la capitalisation boursière de l'USDT sur 60 jours.

Ces chiffres figurent dans le dernier rapport hebdomadaire Week Onchain de Glassnode, qui s'appuie sur des données de marché jusqu'au 9 novembre. Le Bitcoin se négociait près de 71 500 dollars le 13 novembre, après avoir glissé vers 74 000 dollars la veille. Les acteurs du marché observent si les jetons adossés au dollar renouent avec la croissance, tandis que les investisseurs évaluent le pouvoir d'achat disponible sur l'ensemble du marché crypto.

L'offre de stablecoins se réduit à mesure que la valeur de marché de l'USDT baisse

Glassnode a comparé la contraction actuelle à juin 2022, peu après l'effondrement du stablecoin algorithmique UST de Terra. Cette comparaison mesure les variations en dollars sur des périodes différentes ; elle n'établit pas que les mêmes conditions prévalent aujourd'hui. Cette baisse mensuelle antérieure avait atteint près de 30 milliards de dollars en juin 2022, selon The Block, dont les données situaient l'offre totale de stablecoins juste en dessous de 280 milliards de dollars le 11 novembre — son plus bas niveau depuis septembre 2025.

Les stablecoins sont des jetons blockchain conçus pour suivre un actif de référence, le plus souvent le dollar américain. Les plus importants d'entre eux, dont l'USDT de Tether et l'USDC de Circle, visent à maintenir une valeur de 1 dollar. Les traders les utilisent pour déplacer des fonds et acheter des actifs numériques sans recourir à un virement bancaire pour chaque transaction.

L'offre en circulation peut diminuer lorsque les détenteurs échangent leurs jetons contre des dollars. Un bassin plus réduit peut laisser moins de pouvoir d'achat adossé au dollar disponible pour les transactions crypto, a indiqué Glassnode. En revanche, une vente entre deux traders transfère la propriété sans nécessairement modifier le nombre total de jetons en circulation.

À lui seul, l'offre de stablecoins ne permet pas de savoir où va chaque dollar. Ces jetons servent également aux paiements, aux transferts et au collatéral, et les utilisateurs peuvent déplacer leurs soldes entre différents émetteurs.

Comme rapporté précédemment, les données de CryptoQuant montrent que la capitalisation boursière de l'USDT a chuté de 6,6 milliards de dollars au cours des 60 jours précédant le 7 novembre. Cela dépasse le double de la baisse d'environ 3,2 milliards de dollars enregistrée sur une période comparable après l'effondrement de la plateforme FTX en novembre 2022. Le repli récent était plus important en valeur absolue, mais plus faible en pourcentage de la valeur de marché, bien plus élevée, de l'USDT. La capitalisation boursière reflète également le prix du jeton, qui peut légèrement s'écarter au-dessus ou en dessous de sa cible d'un dollar.

L'USDT représentait environ 62,8 % de l'offre de stablecoins au 11 novembre, l'USDC en comptant pour 25,1 %, selon les chiffres de The Block. Les jetons adossés à l'or affichaient une valeur de marché combinée de 5,61 milliards de dollars, en dessous de leur pic de 6,31 milliards de dollars atteint en février.

Sorties des ETF Bitcoin tandis que les grands détenteurs accumulent

Les 1,6 milliard de dollars de sorties nettes des ETF Bitcoin au comptant américains couvraient 20 séances jusqu'au 9 novembre. Ce chiffre est un cumul et ne signifie pas que chaque séance a enregistré une sortie. Les ETF au comptant détiennent directement l'actif sous-jacent, offrant aux investisseurs une exposition au Bitcoin via des comptes de courtage plutôt que la détention du jeton lui-même. Les ETF Ethereum au comptant américains ont également vu plus de 1,8 milliard de dollars partir sur six semaines consécutives, a rapporté The Block le 10 novembre. Les flux des ETF et l'offre de stablecoins mesurent des marchés différents, et ces chiffres n'établissent pas que les rachats d'ETF ont causé la contraction des jetons.

L'indice Fear and Greed de CoinMarketCap s'établissait à 26 le 11 novembre, signalant la peur sur l'échelle de l'indicateur allant de 0 (peur extrême) à 100 (avidité extrême). Le Bitcoin représentait environ 60,5 % de la valeur totale du marché crypto ce jour-là.

Glassnode a constaté que les portefeuilles détenant 100 à 1 000 BTC et ceux détenant 1 000 à 10 000 BTC avaient récemment accumulé. D'autres groupes de portefeuilles réduisaient encore leurs avoirs dans les données jusqu'au 9 novembre. Le 11 novembre, la société a identifié des ordres d'achat entre 68 000 et 72 500 dollars sur Binance et Coinbase, en notant que les traders peuvent retirer ces ordres à tout moment.

Glassnode a également indiqué que la plupart des niveaux de liquidation des positions longues à proximité avaient déjà été effacés lors de la baisse du Bitcoin. Les positions longues sont des transactions qui profitent lorsque les prix montent. Sa carte thermique du 11 novembre situait le plus grand cluster modélisé entre 59 500 et 62 600 dollars. De tels clusters montrent où des positions à effet de levier pourraient être contraintes de se clôturer, sans prédire où le Bitcoin se négociera.