Les ETF Bitcoin au comptant américains ont perdu 484,9 millions de dollars en une seule journée le mercredi 7 octobre, la pire sortie depuis le 25 juin, selon le tracker d'ETF de Decrypt. L'IBIT de BlackRock, le plus grand fonds Bitcoin au comptant en actifs, a subi la plus grosse perte avec 207,7 millions de dollars, suivi du FBTC de Fidelity avec 105,1 millions de dollars. Les ETF Bitcoin au comptant, approuvés par la Securities and Exchange Commission en janvier 2024, détiennent directement du Bitcoin plutôt que des contrats à terme, ce qui explique pourquoi leurs flux quotidiens sont largement considérés comme un indicateur de la demande institutionnelle pour l'actif lui-même.

Cette unique séance a effacé environ 81 % de tout ce qui était entré au cours des neuf séances précédentes, ce qui signifie qu'environ deux semaines d'achats patients se sont envolées en une journée. Les fonds affichent néanmoins toujours 57,8 milliards de dollars d'entrées nettes cumulées (argent total entré moins argent total sorti depuis le lancement), de sorte que si la journée a été très mauvaise pour les ETF, cela ne s'apparente pas exactement à une panique bancaire.

Le coupable a peu à voir avec la crypto elle-même et est probablement bien plus lié au contexte macroéconomique. Le rendement du bon du Trésor à 30 ans a grimpé à environ 5,7 % mercredi, son plus haut niveau depuis 2002, tandis que le Brent s'est établi autour de 100 dollars le baril et que les actions ont reculé depuis leurs records. Les attaques de navires autour du détroit d'Ormuz continuent de s'accumuler — au moins une par jour depuis le 2 octobre — et chacune d'elles est une raison supplémentaire pour le pétrole de rester cher.

Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs en Bitcoin ? Un pétrole cher alimente l'inflation, l'inflation maintient la Réserve fédérale dans une position hawkish, et une Fed hawkish maintient les rendements obligataires à un niveau élevé. Cela devient problématique pour un actif qui ne rapporte aucun intérêt : pourquoi détenir du Bitcoin via un ETF quand un bon du Trésor à 10 ans rapporte plus de 5 % et ne perd pas 6 % en quelques jours ? C'est le calcul que les institutions et les gros investisseurs effectuent régulièrement, et ces calculs font bouger le marché.

La Fed a relevé ses taux en septembre pour la première fois depuis 2023, et le procès-verbal de sa dernière réunion, publié mercredi, montre que la plupart des responsables attendent une nouvelle hausse avant la fin de l'année. Les traders restent toutefois sceptiques quant à une nouvelle hausse : un mouvement en octobre semble improbable selon les probabilités du CME FedWatch et les marchés de prévision. Le CME évalue actuellement la probabilité d'une hausse de la Fed en octobre à 19,4 %, tandis que Myriad lui accorde une chance de 17 %.

Hors de Wall Street, le Bitcoin a glissé jusqu'à 81 749,83 dollars jeudi, soit environ 6 % en dessous du sommet de 86 978 dollars atteint plus tôt dans la semaine. Cette baisse est survenue un jour après les sorties des ETF. Les positions longues sur le marché des dérivés ont fait les frais : environ 429 millions de dollars de positions ont été liquidées en 24 heures — fermées de force lorsque la marge ne pouvait plus couvrir les pertes — dont 87,5 % de paris à la hausse, selon CoinGlass.

Les pertes d'octobre marquent une rupture avec l'histoire saisonnière. Le Bitcoin avait augmenté en octobre six années de suite jusqu'à l'année dernière, où il a chuté de 3,69 %, mettant fin à la série. Cette année, les fonds ont ouvert octobre avec 321,6 millions de dollars d'entrées sur quatre séances, mais cette force initiale s'est rapidement estompée : ils sont désormais dans le rouge de 163,3 millions de dollars au 7 octobre, avec encore 23 jours avant Halloween et largement le temps pour le bilan mensuel de changer.

La Fed se réunira ensuite les 27 et 28 octobre, puis les 8 et 9 décembre, et le procès-verbal de septembre ne fixe aucune date pour la prochaine hausse.