Un investisseur de SpaceX découvre que son cabinet a vendu ses actions sans préavis — un avertissement pour les investisseurs en SPV pré-IPO

Peu d’investisseurs particuliers auraient laissé passer l’occasion d’acheter des actions SpaceX avant l’introduction en bourse. Mais pour certains premiers spéculateurs, ce qui semblait être une chance unique s’est transformé en situation coûteuse.

Une récente enquête du Wall Street Journal a passé en revue la société d’investissement new-jersiaise Late Stage Capital, qui affirmait offrir aux particuliers un accès à des sociétés pré-IPO comme SpaceX. Selon le reportage, les pratiques de la firme ont laissé des dizaines d’investisseurs incapables de récupérer des actions qu’ils pensaient détenir.

Ram Rupireddy, ingénieur en données, a entendu parler de Late Stage Capital en 2020. Il a transféré 17 250 $ pour acheter des actions de la société de satellites et d’aérospatiale. À l’époque, SpaceX était valorisée à environ 58 milliards de dollars. En 2026, la valorisation de SpaceX avait grimpé à 1,77 trillion de dollars le jour de son IPO, et Rupireddy pensait que ses 2 500 actions valaient environ 300 000 $.

Cependant, le gain attendu de Rupireddy ne s’est jamais matérialisé. Lorsqu’il a été incapable d’accéder au portail en ligne de Late Stage Capital, il a passé de nombreux appels téléphoniques et envoyé plusieurs e-mails. La société l’a finalement informé qu’elle avait vendu ses actions en 2024 pour un total de 45 450 $, soit une fraction de ce qu’il pensait valoir.

Rupireddy affirme n’avoir jamais reçu de notification concernant cette vente. Pour compliquer encore la situation, il détient des documents fiscaux de Late Stage Capital pour 2024 et 2025 indiquant qu’il possédait toujours des actions SpaceX. Malgré ces éléments, la société n’a pas encore indemnisé Rupireddy pour l’écart constaté.

Rupireddy n’est pas le seul investisseur concerné. Selon le Wall Street Journal, environ 100 autres clients de Late Stage Capital ont signalé le même problème, et beaucoup ont déposé des plaintes auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

Moneywise, à l’origine de ce sujet, a envoyé un e-mail à Late Stage Capital pour obtenir un commentaire supplémentaire, mais n’a reçu qu’une réponse du mailer-daemon indiquant que l’adresse n’existait pas. La SEC n’avait pas répondu au moment de la publication.

Les SPV compromettent les rêves des investisseurs SpaceX

Le problème de nombreuses sociétés comme Late Stage Capital tient au fait qu’elles ne détenaient souvent pas de participation directe dans les sociétés pré-IPO qu’elles promettaient. Ces entités fonctionnent comme des "special purpose vehicles" (SPV), des structures d’investissement qui peuvent intervenir sur les marchés privés sans dépôt de documents publics ni respect des règles de la SEC.

Bien que certains SPV puissent détenir des actions pré-IPO, beaucoup ne possèdent qu’une fraction d’un autre SPV qui détient lui-même ces actions. C’est semble-t-il le cas de Late Stage Capital.

Des enquêteurs du Wall Street Journal ont découvert qu’une société basée aux Bahamas, Capital Truth, détenait une partie d’un SPV qui possédait des actions SpaceX. Ainsi, lorsque Capital Truth a vendu sa "participation SpaceX" à Late Stage, il existait en réalité un degré de séparation avec les actions elles-mêmes.

Il convient de noter que, même si un SPV détient du capital SpaceX, les investisseurs particuliers n’achètent pas juridiquement les actions elles-mêmes — ils achètent une participation dans ce SPV. Il revient toujours à la discrétion du SPV de respecter ses obligations et de distribuer soit des actions, soit de l’argent aux investisseurs après l’IPO.

Jared Fine, associé au sein du cabinet d’avocats international Davis Polk, a souligné le niveau de confiance impliqué dans ces opérations SPV. Fine a déclaré au Wall Street Journal : "At the end of the day, like anything in life, it comes down to, do you trust your counterparty or with whom you're doing business."

Se montrer particulièrement sceptique à l’égard des SPV

Sur le papier, il semble illogique de ne pas se tourner vers une société pré-IPO prometteuse comme SpaceX. Même s’il n’existe jamais de garantie, les données de Jay R. Ritter, de l’Université de Floride, montrent qu’il existe une probabilité assez élevée que les actions progressent d’environ 18,8 % dès leur premier jour de cotation. Et cela ne tient pas compte de toute la croissance dont les investisseurs peuvent bénéficier pendant que les sociétés mûrissent sur le marché privé.

Bien que les SPV soient devenus un moyen accessible pour les investisseurs particuliers d’accéder au private equity, ils impliquent de renoncer à une grande partie du contrôle et de la transparence. Même dans les meilleurs cas, ces véhicules présentent souvent des frais très élevés qui réduisent les bénéfices éventuels.

Certaines des sociétés privées les plus en vue, comme Anthropic et OpenAI, ont même publié des avertissements publics contre les SPV.

Dans le cas d’Anthropic, le laboratoire d’IA a indiqué que toute "offers to invest in Anthropic's past or future financing rounds through an SPV are prohibited."

OpenAI n’est pas allé jusqu’à interdire aux SPV de proposer des actions. Néanmoins, la société a souligné que les investisseurs doivent "to be careful if you are contacted by a firm that purports to have access to OpenAI, including through the sale of an SPV interest with exposure to OpenAI equity."

Pour quiconque serait encore tenté d’investir dans un SPV, le FOMO ne devrait pas l’emporter sur les risques liés aux relations avec ces sociétés.

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Cet article est apparu à l’origine sur Moneywise.com sous le titre : A SpaceX investor thought he had $300,000 in shares — then discovered his firm sold them without notice

Cet article fournit des informations uniquement et ne doit pas être interprété comme un conseil. Il est fourni sans aucune garantie.