SpaceX a enregistré une hausse de 92 % de son chiffre d'affaires au deuxième trimestre, atteignant 7,8 milliards de dollars et dépassant largement le consensus de Wall Street, qui s'établissait à environ 6,9 milliards de dollars. Ce rapport constitue la première publication de résultats de l'entreprise spécialisée dans les fusées et la connectivité depuis son entrée en bourse au Nasdaq le 12 juin, offrant aux investisseurs un premier aperçu trimestriel détaillé d'une entreprise restée privée depuis sa fondation par Elon Musk en 2002.

L'entreprise a rapporté une perte nette de 541 millions de dollars, soit 9 cents par action — une amélioration significative par rapport à la perte de 1 milliard de dollars enregistrée durant la même période l'année précédente. Le résultat s'inscrit au-dessus de la fourchette des estimations des analystes, qui s'étendait d'une perte de 1,26 dollar par action à un gain de 33 cents. L'EBITDA ajusté a presque triplé pour atteindre 3,5 milliards de dollars.

Malgré des résultats supérieurs aux attentes en termes de chiffre d'affaires, l'action SpaceX a chuté d'environ 5 % lors des échanges post-clôture mardi, suite à la publication des résultats.

Ces résultats arrivent à un moment charnière pour l'entreprise. L'action SpaceX a reculé d'environ 50 % par rapport à son pic post-IPO de 211 dollars, atteint quelques jours seulement après son introduction en bourse le 12 juin. Les inquiétudes plus larges des investisseurs concernant l'ampleur des dépenses d'investissement et la lenteur des rendements sur les dépenses massives avaient pesé sur les valeurs technologiques dans les semaines précédant le rapport, bien que les marchés aient organisé une reprise mardi.

Les dépenses d'investissement devraient constituer un sujet central pour les investisseurs. Les dépenses capex de SpaceX ont atteint 18,4 milliards de dollars au seul deuxième trimestre, dont 15,8 milliards imputables au segment IA. Le rythme trimestriel annualisé s'établit à 73,5 milliards de dollars, dépassant largement le consensus de 48,7 milliards de dollars établi par les analystes avant le trimestre. Pour mettre ce chiffre en perspective, ces dépenses annualisées dépassent le chiffre d'affaires total de la plupart des entrepreneurs historiques de l'aérospatiale et de la défense. Les investisseurs ont jusqu'à présent fait preuve d'une tolérance limitée envers l'escalade des dépenses sans accélération correspondante du chiffre d'affaires et sans flux de trésorerie disponible solide.

Néanmoins, les résultats du deuxième trimestre ont mis en évidence plusieurs moteurs de croissance. SpaceX a dépassé les attentes de chiffre d'affaires d'environ 1 milliard de dollars, la base d'abonnés de Starlink a doublé sur un an, et une vague de nouveaux contrats d'informatique en nuage a propulsé le segment IA dans une zone d'EBITDA ajusté positif pour la première fois.

La publication des résultats déclenchera également l'ouverture d'une clause de blocage, permettant aux actionnaires pré-IPO de vendre une partie de leurs participations — une perspective qui pourrait exercer une pression baissière supplémentaire sur l'action. Un déverrouillage nettement plus important est attendu après les résultats du troisième trimestre, lorsque près de 900 millions d'actions supplémentaires deviendront disponibles, un bloc dépassant l'ensemble de l'émission initiale.

SpaceX dispose actuellement d'une réserve de trésorerie de 100 milliards de dollars et a levé 25 milliards de dollars supplémentaires via une émission obligataire, ce qui lui offre une marge de manœuvre financière considérable. Toutefois, les investisseurs sont susceptibles d'examiner de près la rapidité avec laquelle ce déploiement de capital se traduira en croissance du chiffre d'affaires, et les prochains rapports trimestriels seront étroitement surveillés pour détecter des signes indiquant si les marges de Starlink et la traction du segment IA peuvent justifier cette trajectoire de dépenses.

Segment Starlink

Starlink a généré un chiffre d'affaires trimestriel de 4,29 milliards de dollars, en hausse de 66 % sur un an, consolidant sa position en tant que principal moteur de revenus de SpaceX. Exploitant la plus grande constellation de satellites commerciaux en orbite, le segment a affiché une marge opérationnelle de 38,6 %, dépassant les 35,9 % anticipés par les analystes. Starlink a clôturé le trimestre avec 12 millions d'abonnés, soit le double du chiffre de l'année précédente et une hausse de 1,7 million par rapport au premier trimestre. Le revenu moyen par utilisateur est resté stable à 66 dollars par mois.

Le chiffre d'affaires des activités entreprises et gouvernementales au sein de Starlink a progressé de 108 % sur un an pour atteindre 1,8 milliard de dollars. Les partenariats du segment incluent American Airlines, Southwest et Virgin Atlantic, ainsi que plus de 6 milliards de dollars de contrats avec la U.S. Space Force.

Segment IA

Le chiffre d'affaires du segment IA a grimpé de 247 % sur un an pour atteindre 2,6 milliards de dollars, porté par 14,1 milliards de dollars de nouveaux accords de services cloud. La capacité de calcul s'est étendue à 1,4 gigawatt, contre 0,4 gigawatt un an auparavant. Le segment IA a néanmoins enregistré une perte opérationnelle de 1,26 milliard de dollars, une amélioration par rapport à la perte de 2,47 milliards de dollars enregistrée au premier trimestre. L'incursion du segment dans l'informatique en nuage représente une diversification notable au-delà des activités principales de lancement et de connectivité par satellite de SpaceX, positionnant l'entreprise pour concourir à la demande d'infrastructure à très grande échelle aux côtés des fournisseurs cloud établis.

Cet article a été initialement publié sur Fortune.com.