Le S&P 500 reste remarquablement proche de son record historique, mais un examen plus attentif des composantes internes de l'indice montre que les dégâts se sont considérablement aggravés au cours des dernières semaines — un écart croissant entre la performance de tête et la largeur sous-jacente, souvent décrit comme un marché baissier « sournois ».

Selon les données compilées par le service de commentaires financiers The Kobeissi Letter, plus de 60 % des entreprises de l'indice de référence sont désormais en territoire baissier, tandis que certaines des plus grandes valeurs technologiques et liées aux cryptomonnaies ont chuté bien plus fortement.

Proche des records, mais largement en marché baissier

Les analystes ont rapporté que plus de 60 % des composantes du S&P 500 se traitent désormais au moins 20 % en dessous de leurs records historiques respectifs, les plaçant en territoire baissier au sens communément admis. Cet écart entre le niveau de l'indice et ses composantes internes reflète la manière dont le S&P 500 est construit : parce qu'il pondère ses membres par capitalisation boursière, une poignée des plus grandes entreprises peut maintenir le chiffre de tête proche de son sommet alors même que la plupart des constituants se traitent bien en dessous du leur. Même certaines des plus grandes valeurs du marché ne sont plus à l'abri. L'analyse montre que quatre des « Magnificent Seven » ont perdu 15 % ou plus depuis leurs sommets, et le groupe a collectivement effacé environ 4 000 milliards de dollars de capitalisation boursière par rapport à ses plus hauts — un montant qui dépasse largement la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies.

La détérioration s'est accélérée rapidement. Alphabet a mené la baisse, dégringolant de 31 % depuis son record historique de 400 $ à 282 $. L'action Meta a plongé de plus de 21 % depuis son sommet de la mi-août et a clôturé la semaine dernière autour de 625 $.

Ces évolutions défavorables s'ajoutent à une divergence antérieure, lorsque 59 % des entreprises du S&P 500 étaient déjà au moins 20 % en dessous de leurs sommets alors qu'un petit groupe de méga-capitalisations continuait de soutenir l'indice. À l'époque, seulement dix sociétés avaient comptabilisé environ 70 % de la progression du S&P 500 depuis son point bas du 30 mars.

Les valeurs technologiques et liées aux cryptomonnaies sont les plus touchées

La dernière liste de The Kobeissi Letter met en évidence la pression sur les sociétés liées à la technologie. AppLovin a plongé de 68 % depuis son record historique, suivie d'une correction de 60 % pour CoreWeave, d'une baisse de 54 % pour Western Digital et d'un recul de 51 % pour Oracle. Les actions d'Arm Holdings se sont effondrées de 49 %, tandis qu'Alphabet, Broadcom, Meta, Micron, Adobe et Intel figurent également parmi les plus fortes baisses. La liste couvre les fabricants de puces, les éditeurs de logiciels, les fabricants de stockage et les plateformes de trading, soulignant l'ampleur du repli dans l'ensemble du secteur technologique.

Les actions liées aux cryptomonnaies comptent également parmi les plus mauvaises performances. La liste comprend Coinbase, qui a chuté de 62 % depuis son sommet, tandis que Circle recule de 48 %. Robinhood, qui n'est pas exclusivement une entreprise de cryptomonnaies mais qui a approfondi son engagement dans le secteur au cours de l'année écoulée, a plongé de 44 %.

Dans une publication sur X du 30 octobre 2026, The Kobeissi Letter a énuméré 21 grandes valeurs technologiques glissées en territoire baissier :

Tech Stocks in Bear Market Territory:

1. AppLovin, $APP: -68%
2. Coinbase, $COIN: -62%
3. CoreWeave, $CRWV: -60%
4. Arm Holdings, $ARM: -55%
5. Western Digital, $WDC: -54%
6. Intel, $INTC: -54%
7. Oracle, $ORCL: -51%
8. SanDisk, $SNDK: -49%
9. Circle, $CRCL: -48%
10. ServiceNow, $NOW: -44%
11. Robinhood, $HOOD: -44%
12. Seagate, $STX: -42%
13. Marvell Technology, $MRVL: -39%
14. Super Micro Computer, $SMCI: -39%
15. Broadcom, $AVGO: -34%
16. Alphabet, $GOOGL: -31%
17. Adobe, $ADBE: -29%
18. Micron, $MU: -29%
19. IBM, $IBM: -23%
20. Meta, $META: -21%
21. Amazon, $AMZN: -21%

The Nasdaq 100 is now down nearly -$5 trillion since October 6th.

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 30, 2026

Le soutien par la concentration s'estompe

Ces chiffres rendent le marché actuel de plus en plus difficile à décrire comme un marché haussier conventionnel pour la simple raison que l'indice de tête reste proche de son sommet. La concentration qui avait auparavant maintenu le S&P 500 proche de ses plus hauts s'affaiblit à mesure que les pertes s'étendent à certaines des entreprises mêmes qui avaient soutenu la progression. Avec l'indice lui-même toujours proche de son record, la performance de tête seule offre une visibilité limitée sur la situation de l'action type, c'est pourquoi les indicateurs de participation de ce type sont largement utilisés pour évaluer les conditions sous-jacentes du marché. Les prochaines mises à jour de la part des composantes en territoire baissier montreront si l'écart entre l'indice et l'action moyenne se resserre ou s'élargit.

Néanmoins, The Kobeissi Letter considère toujours cette divergence comme une opportunité potentielle plutôt que comme le début nécessaire d'un effondrement prolongé.