Solana tire ses revenus de la compétition autour de l'ordre des transactions plutôt que d'un blockspace rare, selon un rapport du 6 novembre de Fidelity Digital Assets. L'analyste de recherche senior Max Wadington soutient que cette conception maintient les transactions basiques à bas coût pendant que les traders sensibles au facteur temps paient une prime — et, élément crucial, presque aucune de ces primes n'est jamais brûlée.

Cette distinction importe pour quiconque lit les gros titres sur les frais de Solana. Les priority fees et les tips Jito ont généré l'essentiel des revenus du réseau en 2024 et 2025, mais les priority fees vont intégralement aux validateurs et aucun ne quitte la circulation. Les lecteurs venant d'Ethereum, dont la mise à niveau EIP-1559 de 2021 brûle les frais de base de chaque transaction, pourraient s'attendre à ce que la hausse des frais se traduise par un burn accéléré — sur Solana, les deux sont dictés par des parties différentes d'un même marché des frais. La gouvernance a également évolué : le JIP-25 a suspendu la seule règle exigeant que les validateurs de JitoSOL partagent les priority fees, tandis que le SOL détenu hors staking ne reçoit aucune part des frais.

Une place de trading plus qu'un marché de blockspace

Le rapport chiffre l'activité de trading de Solana. Fidelity estime que le réseau traite environ 15 % de l'ensemble des transactions d'échange jusqu'en 2026 et indique que Solana a brièvement dépassé le New York Stock Exchange en nombre de transactions hebdomadaires exécutées. Les exchanges de perpetual futures basés sur Solana — des plateformes de contrats dérivés sans date d'expiration — ont traité plus de 590 milliards de dollars de volume notionnel sur les 12 derniers mois, une mesure de la valeur totale des transactions exécutées plutôt que des frais perçus, selon les chiffres de Fidelity. En 2024 et 2025, lorsque le trading on-chain a atteint son pic, les priority fees et les tips Jito ont fourni la majorité des revenus du réseau, tandis que les frais de base sont restés bien plus stables.

Fidelity conclut que cette conception des fees positionne une part croissante de l'activité de trading pour bénéficier aux validateurs et aux stakers, le SOL fonctionnant moins comme « une créance sur un blockspace rare ». Cette conclusion fusionne toutefois deux étapes distinctes. Les validateurs encaissent d'abord. Le fait que les stakers et les détenteurs ordinaires suivent dépend d'une règle de burn et de décisions de partage des revenus que le protocole lui-même n'impose pas.

Les traders enchérissent pour une position, pas pour de l'espace

Un transfert de portefeuille ne gagne rien à arriver quelques centaines de millisecondes plus tôt. Un bot cherchant à exploiter un écart de prix de 1 000 dollars entre deux marchés y gagne tout, et le rapport de Fidelity note que ces traders peuvent augmenter leurs priority fees jusqu'au point où la transaction cesse d'être rentable.

Solana offre à ce bot deux endroits où enchérir. La priority fee fait partie des frais du protocole lui-même et fait remonter une transaction dans la file du producteur de bloc. Un tip Jito, en revanche, entre dans une enchère distincte gérée par le moteur de blocs de Jito, où les traders soumettent des bundles de cinq transactions maximum qui s'exécutent dans un ordre fixe et réussissent toutes ou n'atterrissent pas du tout. Selon la documentation de Jito, les traders envoyant des transactions isolées répartissent leur dépense à environ 70 % en priority fee et 30 % en tip, ce qui signifie qu'une seule transaction peut porter les deux paiements.

Les deux paiements traitent les perdants différemment. Selon les règles de frais de Solana, la priority fee est facturée que la transaction réussisse ou échoue, si bien qu'un bot qui enchérit et rate paie quand même le validateur. Un bundle échoué n'atteint jamais la chaîne, et Jito conseille de placer le tip à l'intérieur même de la transaction de trading afin qu'une tentative ratée ne coûte rien en tips. Une partie des revenus de priority fees de Solana peut donc provenir de traders qui ont perdu la course.

Les validateurs encaissent la prime intégralement

Trois groupes se trouvent le long du circuit de paiement. Les validateurs font fonctionner le réseau et produisent les blocs à tour de rôle ; le validateur programmé comme leader perçoit les frais de son bloc. Les stakers délèguent du SOL à un validateur et partagent ses récompenses selon les conditions de ce validateur. Les détenteurs non stakés possèdent du SOL entièrement en dehors de ce dispositif.

Selon la structure de frais de Solana, chaque signature porte des frais de base de 5 000 lamports — la plus petite unité de SOL, à un milliard de lamports par pièce. La moitié des frais de base est brûlée et l'autre moitié va au validateur producteur du bloc. La priority fee va intégralement à ce même validateur. Les tips Jito sont versés dans les comptes de tips de Jito et distribués aux validateurs et à leurs stakers, après que le validateur a d'abord prélevé sa commission sur les tips.

Ce sont des recettes brutes. Les validateurs paient également le matériel, la bande passante et les vote fees que Fidelity classe comme un coût fixe du consensus, sans lien avec le volume de trading. Des mois record de frais sur Solana ont déjà coïncidé avec des baisses des récompenses des validateurs, une pression qui limite ce qu'un opérateur peut se permettre de reverser.

Une facture de frais plus élevée peut brûler moins

Le burn ne touche que les frais de base, et les frais de base dépendent du nombre de signatures, pas de l'agressivité des enchères. Pour une transaction à signature unique portant une priority fee supposée de 95 000 lamports — une enchère illustrative, sans tip Jito inclus — le paiement total de 100 000 lamports se répartit comme suit : 2 500 lamports brûlés au titre des frais de base, 2 500 lamports des frais de base au validateur, et l'intégralité des 95 000 lamports de priority fee au validateur.

Multipliez cette enchère de priorité par dix et le burn reste exactement où il est. La croissance issue de la compétition de trading atterrit donc presque entièrement chez les producteurs de blocs, et un mois de frais record à lui seul en dit peu sur la quantité de SOL ayant quitté la circulation.

Ce résultat découle d'un changement délibéré. Les priority fees étaient autrefois réparties comme les frais de base — moitié brûlées, moitié versées — jusqu'à ce que SIMD-0096 les achemine toutes vers le producteur de bloc. Son auteur estimait que le modèle 50/50 n'alignait pas pleinement les incitations des validateurs et encourageait des accords parallèles. Le coût de cet alignement est un burn qui ne croît plus avec la partie la plus active du marché des frais.

Les stakers reçoivent ce que leur validateur reverse

La commission affichée d'un validateur s'applique aux récompenses d'inflation. Les tips portent leur propre commission : la proposition JIP-33 de Jito couvrant les validateurs opérés par Coinbase montre à quel point les deux sont fixés séparément, avec des plafonds de 5 % sur les récompenses et de 10 % sur les tips. Les priority fees n'ont aucun canal intégré vers les délégateurs — le producteur de bloc les reçoit, et le partage d'une quelconque partie relève du choix du validateur. Une commission de 0 % décrit un flux de revenus, pas tous les flux.

Jito a tenté de changer cela pour JitoSOL, son token de liquid staking — un token échangeable représentant du SOL staké. Selon le JIP-16, les validateurs devaient partager au moins 50 % de leurs priority fees pour être éligibles au stake du pool JitoSOL, le Jito DAO prélevant 1,5 % des priority fees distribuées. Le JIP-25 a ensuite suspendu cette exigence tout en élargissant l'ensemble de validateurs du pool de 200 à 400 et en classant les validateurs principalement selon la commission, la commission MEV et l'ancienneté, selon les registres de gouvernance StakeNet de Jito. Le MEV — valeur extractible maximale — est le profit disponible en réordonnant les transactions au sein d'un bloc.

L'argument en faveur de la lecture de Fidelity est que la compétition pour le stake accomplit le partage que le protocole ne fait pas : les validateurs en quête de délégations baissent leurs commissions, et des pools comme JitoSOL les classent sur la base de ces baisses. La pause du JIP-25 montre la limite de cet argument. Lorsque la gouvernance d'un pool de stake supprime une règle de partage, rien dans le protocole ne la remplace. Les priority fees parviennent aux stakers par la politique, et la politique peut changer en un seul vote.

Quatre vérifications avant de déléguer

• Commission d'inflation : indiquée sur le profil du validateur dans la plupart des wallets et tableaux de bord de staking.
• Commission sur les tips : enregistrée on-chain pour les validateurs exécutant Jito via le programme Validator History de Jito.
• Partage des priority fees : cherchez une politique publiée, puis confirmez que les paiements apparaissent dans l'historique de récompenses de votre compte de stake.
• Tokens de liquid staking : lisez les règles de délégation actuelles du pool et la date de leur dernière modification, pas les règles de lancement.

Le SOL non staké se situe en dehors du flux de frais

Un détenteur qui ne stake pas n'a aucune créance sur les frais de base, les priority fees ou les tips. L'activité de frais ne l'atteint qu'indirectement, via le SOL requis par les transactions et le SOL retiré par le burn des frais de base. Comme le montre l'exemple ci-dessus, le volet priority fees et tips du boom du trading n'ajoute rien à ce burn.

L'émission tire dans l'autre sens. Le calendrier de staking de Solana a débuté avec une inflation annuelle de 8 %, réduit ce taux de 15 % chaque année et se stabilise à 1,5 % à long terme. Le nouveau SOL est versé aux stakers, si bien qu'un solde non staké perd une part de l'offre totale chaque fois que l'émission dépasse le burn. Pour un détenteur qui ne stake jamais, les revenus de frais de Solana ne comptent qu'à travers la valeur que le marché accorde au réseau.

La prime ne dure que le temps de la course

Fidelity identifie deux risques pour ce modèle de revenus : les cycles de trading et la concurrence. Le rapport indique que la compétition pour les transactions rentables a nettement diminué lors du dernier marché baissier par rapport à la précédente phase haussière. Il décrit également le trading décentralisé comme l'un des coins les plus compétitifs de la crypto, les exchanges de perpetual futures de Solana affrontant des plateformes comme Hyperliquid.

L'activité et les revenus peuvent aussi diverger. Le trading d'actions tokenisées sur Solana en a déjà fait la démonstration, avec des volumes en expansion alors que les revenus du réseau diminuaient. Les transactions qui se règlent sans course paient des frais de base, pas des primes.

Ce qui confirmerait la thèse de Fidelity pour les stakers

La thèse de Fidelity englobe ensemble les validateurs et les stakers, mais les preuves pour chacun sont différentes. Deux signaux au cours des deux prochains trimestres mettraient à l'épreuve la partie relative aux stakers. Le premier est de savoir si les priority fees et les tips Jito conservent leur part des revenus, mesurée en SOL, pendant les périodes de trading plus calmes. Le second est de savoir si un grand pool de stake réinscrit le partage des priority fees dans ses règles de délégation après le JIP-25. Des revenus qui tiennent sans le second signal montreraient un modèle fonctionnant pour quiconque opère le créneau de leader, les stakers restant dépendants de la politique de chaque validateur.