Une transaction sur titres comporte deux volets qui doivent avancer ensemble. Lorsqu'une institution achète une obligation tokenisée, une part de fonds ou un autre actif numérique, aucune des parties ne souhaite bouger en premier : l'acheteur a besoin de l'actif avant de libérer le paiement, tandis que le vendeur exige le paiement avant de transférer l'actif.

Les marchés traditionnels résolvent ce problème grâce aux chambres de compensation, dépositaires et conservateurs. Ces contrôles réduisent le risque de règlement, mais le processus peut immobiliser le capital pendant un à deux jours le temps de confirmer la propriété et le paiement.

Une seule transaction pour les deux volets

La Solana Foundation a annoncé Solana DvP le 6 octobre comme un programme d'escrow open source pour le règlement livraison contre paiement. Selon l'annonce officielle, le programme est conçu pour les institutions financières et place les deux volets d'une transaction on-chain sous séquestre avant de les échanger en une seule transaction. Le code étant open source, toute institution ou réviseur indépendant peut examiner les étapes d'escrow et de règlement avant de s'y fier.

Le flux de travail suit une séquence définie. Les deux parties conviennent d'abord de l'actif, du montant du paiement, de l'autorité de règlement et de l'échéance. Chaque côté alimente ensuite son propre escrow en jetons — un compte contrôlé par le programme qui ne libère les fonds que lorsque les conditions convenues sont remplies. L'autorité désignée règle les deux transferts en une seule transaction ; si cela n'est pas possible, l'échange n'a pas lieu.

Ce résultat « tout ou rien » est connu sous le nom de règlement atomique : la transaction s'exécute entièrement ou pas du tout, si bien qu'aucune partie ne se retrouve avec un seul volet d'un échange inachevé. Catherine Gu, Head of Product for Digital Assets à la Solana Foundation, a décrit le programme comme « un standard ouvert pour tout l'écosystème Solana », offrant une finalité en quelques secondes au lieu de plusieurs jours.

Du code réutilisable plutôt que des développements ponctuels

Une fois que les deux volets d'une transaction peuvent être réglés ensemble, la question suivante est de savoir si chaque institution doit construire ce processus de toutes pièces. Solana DvP est conçu comme du code réutilisable pour cette tâche, permettant à une banque, un dépositaire, une bourse ou une plateforme de négociation d'intégrer un modèle d'escrow commun.

Le programme prend en charge les actifs SPL Token et Token-2022 — les formats de jetons standard et étendus de Solana — y compris des fonctionnalités utilisées par les émetteurs nécessitant des contrôles de transfert de conformité. Ces capacités peuvent aider les institutions à gérer des actifs tokenisés, tout en laissant aux émetteurs des pouvoirs que les contreparties doivent évaluer avant le règlement d'une transaction.

La documentation technique détaille le flux de travail. Les parties enregistrent les conditions, alimentent leurs comptes d'escrow séparés par des transferts de jetons ordinaires, et l'autorité de règlement signe la transaction qui échange les deux volets. Tout portefeuille ou dépositaire capable d'effectuer un transfert de jetons standard peut alimenter un volet sans développer une fonction DvP distincte.

Cette commodité ne supprime pas le besoin de vérification. Comme tout le monde peut créer un enregistrement de transaction, les participants doivent vérifier les actifs stockés, les montants, les adresses de destination, l'expiration et l'autorité de règlement avant d'alimenter l'un ou l'autre escrow.

JPMorgan a fourni des contributions, pas un engagement

Le rôle de JPMorgan est le détail le plus susceptible d'être exagéré. La banque a fourni à la Solana Foundation des contributions sur les pratiques et exigences de règlement institutionnel pendant le développement du programme.

« Nous avons été heureux de contribuer notre expertise en matière de règlement. » — Rhodel D'Souza, Head of Markets Digital Assets chez J.P. Morgan

Le communiqué de Solana précise que JPMorgan n'a pas conçu, développé, exploité, approuvé, cautionné ou garanti Solana DvP. L'annonce confirme que la banque a apporté son expertise en matière de règlement ; elle ne confirme aucun déploiement par JPMorgan ni aucune transaction institutionnelle réelle via le programme.

Un règlement plus rapide dépend de ce que contient la transaction

La vitesse promise ne s'applique que lorsque les deux volets de la transaction sont des jetons sur Solana. Un paiement en espèces qui reste sur un compte bancaire classique suit un processus de règlement distinct et nécessite toujours un rapprochement ultérieur.

Les conditions de la transaction et les contrôles des jetons ne constituent qu'une partie de la diligence raisonnable. Les institutions devront également évaluer le programme lui-même — que la documentation indique comme pouvant être mis à niveau sur le mainnet — ainsi que son historique d'audit et la gouvernance des changements futurs. L'audit externe du programme apporte un élément à cette revue.

Les prochaines preuves viendront de l'usage régulier

Solana connaît déjà une activité d'actifs tokenisés, même si le marché reste concentré, avec un nombre relativement restreint d'émetteurs et de plateformes représentant l'essentiel de l'activité. Un programme de règlement partagé pourrait faciliter la participation de davantage d'entreprises, mais il ne crée pas les actifs tokenisés, les jetons de paiement ni les accords juridiques qu'exige une transaction institutionnelle.

La Solana Foundation indique que le programme a été audité en externe et peut être utilisé avec des fonds réels pendant qu'elle recherche des partenaires de conception avant un déploiement de production plus large. La prochaine preuve significative sera des transactions récurrentes d'institutions identifiées, avec des actifs tokenisés, un paiement on-chain et une autorité de règlement clairement définie fonctionnant tous ensemble.

Pour l'heure, Solana DvP offre aux institutions du code qu'elles peuvent tester pour une tâche précise : échanger un actif tokenisé contre un paiement on-chain sans qu'aucune des parties n'ait à bouger en premier.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement, juridique ou financier. Les actifs tokenisés et leurs dispositifs de règlement peuvent comporter des risques juridiques, opérationnels, de conservation et liés aux émetteurs.

Source : Coindoo