SoftBank Group a lancé lundi l'émission d'environ 11 milliards de dollars d'obligations pour financer la prochaine tranche de son investissement dans OpenAI, l'opération devant également rembourser une facilité de prêt relais de 10 milliards de dollars que le groupe japonais avait constituée précédemment pour le même pari, selon un term sheet (Reuters).

L'opération se décompose en 10 milliards de dollars d'obligations senior non garanties en dollars et 1 milliard d'euros d'obligations en euros, pour un total de cinq tranches. Les obligations en dollars ont des maturités de 3,5, 5,5 et 7,5 ans, tandis que les obligations en euros ont des durées de 4 et 6 ans, selon le term sheet. Citigroup et JPMorgan dirigent l'émission, avec un pricing fixé au 24 septembre et un règlement au 29 septembre.

Avec une valeur nominale supérieure à 11 milliards de dollars, l'émission figurerait parmi les plus grandes ventes d'obligations spéculatives jamais réalisées par une seule entreprise, hors échanges de dette en difficulté. SoftBank a déjà vendu près de 15 milliards de dollars d'obligations en plusieurs devises cette année, le montant le plus élevé parmi les émetteurs entreprises notés spéculatif en 2026. Cette ampleur souligne à quel point les marchés de la dette haut rendement sont devenus centraux pour le financement des engagements de SoftBank dans l'IA.

Les produits couvriront le versement de 10 milliards de dollars de SoftBank au titre de la troisième tranche de son investissement complémentaire dans OpenAI, qui doit être finalisé le 1er octobre, le reste étant affecté à des fins générales d'entreprise. Le calendrier est serré : le pricing intervient le 24 septembre, le règlement suit le 29 septembre, et le versement à OpenAI est finalisé deux jours plus tard.

D'un prêt relais de 40 milliards de dollars au marché obligataire

SoftBank avait sollicité en mars un prêt relais de 40 milliards de dollars pour financer l'essentiel de son offensive OpenAI, avec quatre prêteurs, dont JPMorgan, devant le garantir selon les informations rapportées, comme Cryptopolitan l'av précédemment rapporté. Les nouvelles obligations annulent également une facilité de prêt relais de 10 milliards de dollars que SoftBank avait constituée pour l'opération. Ce faisant, le groupe troque un crédit bancaire à court terme contre une dette de marchés des capitaux à plus long terme — conformément au plan de remplacement qu'il avait annoncé en février.

Le 9 septembre, SoftBank a indiqué avoir remboursé par anticipation la totalité des 25,9 milliards de dollars restants dus sur la facilité de 40 milliards de dollars de mars, dont 30 milliards avaient été tirés.

L'engagement remonte à une annonce du 27 février, lorsque SoftBank avait promis 30 milliards de dollars à OpenAI via Vision Fund 2, sur la base d'une valorisation pré-money de 730 milliards de dollars, payable en trois versements égaux les 1er avril, 1er juillet et 1er octobre. SoftBank avait indiqué en février que le prêt relais financerait d'abord l'investissement, avant d'être remplacé progressivement par des actifs existants et d'autres mesures de financement.

Les obligations 2031 affichent un rendement de 8,2 %, contre 6,7 % en janvier

Le rendement de l'obligation en dollars de SoftBank arrivant à échéance en 2031 a bondi à 8,2 % ce mois-ci, contre un point bas de 6,7 % en janvier, et le coût de l'assurance contre le défaut de la dette de SoftBank a atteint un sommet de trois ans. Cet écart représente environ 1,5 point de pourcentage d'intérêt annuel supplémentaire sur la dette en dollars de SoftBank par rapport à janvier, rappelant ce qu'il en coûte désormais à un émetteur de qualité spéculative pour se financer à cette échelle. Le groupe est noté BB+ par S&P et Fitch, la note la plus élevée de la catégorie spéculative. Ses obligations d'avril avaient été émises à 7,625 % pour 3,5 ans et 8,250 % pour 5,5 ans, et il a vendu le 4 septembre une obligation retail record au Japon à 4,75 % — environ 350 points de base moins cher que ce que les institutions offshore exigent désormais pour le même risque de crédit. Le pricing du 24 septembre fixera les coupons définitifs que les investisseurs recevront sur les nouvelles obligations.

SoftBank s'est engagé à hauteur de près de 65 milliards de dollars pour une participation d'environ 13 % dans OpenAI, financée par des emprunts et des cessions d'actifs. Un prêt sur marge adossé aux actions Arm a été porté à 25 milliards de dollars, et une ligne de crédit a augmenté à 6,5 milliards de dollars. Le groupe a également vendu l'intégralité de sa participation dans Nvidia ainsi qu'une grande partie de ses actions T-Mobile, tandis qu'Apollo Global Management est en discussions pour accroître un prêt accordé à SoftBank.

Par ailleurs, SoftBank a acquis le activité de robotique industrielle d'ABB pour 5,4 milliards de dollars et la société de capital-investissement spécialisée dans les centres de données DigitalBridge pour environ 3 milliards de dollars. Sa filiale américaine, SB Energy, construit une capacité de centres de données de 8,8 gigawatts, dont les besoins en capital sont estimés à 174 milliards de dollars.

Le directeur d'OpenAI, Sam Altman, a déclaré que l'entreprise n'entrera pas en bourse cette année, retardant la liquidité qu'une introduction en bourse apporterait à SoftBank.