Super Micro Computer (SMCI) a publié le 11 août des prévisions de revenus pour l'exercice 2027 qui ont dépassé le consensus de Wall Street d'environ 15 milliards de dollars, entraînant une hausse du cours de l'action d'environ 9 % à 31,60 $ après la clôture.

Le fabricant de serveurs basé à San Jose prévoit un chiffre d'affaires pour l'exercice 2027 compris entre 65 et 72 milliards de dollars, bien au-dessus de la fourchette de consensus des analystes de 52,5 à 53,3 milliards de dollars. L'ampleur de cet écart indique une sous-estimation significative par le marché des dépenses actuelles en matière d'infrastructure d'IA. L'exercice financier de SMCI s'étendant de juillet à juin, l'exercice 2027 couvre la période allant de juillet 2026 à juin 2027.

Résultats du T4 de l'exercice 2026 et orientations prospectives

SMCI a rapporté un chiffre d'affaires du quatrième trimestre de l'exercice 2026 de 11,1 à 11,12 milliards de dollars, en hausse de 93 % d'une année sur l'autre. L'entreprise a également publié un bénéfice par action non GAAP de 1,70 $, dépassant les attentes des analystes.

Pour le premier trimestre de l'exercice 2027, la direction a annoncé des ventes attendues dans une fourchette de 14,5 à 15,5 milliards de dollars. En annualisant le bas de cette fourchette trimestrielle, on obtient environ 58 milliards de dollars, ce qui dépasse déjà le chiffre annuel prévu par les analystes.

Le rapport a également révélé un carnet de commandes record dépassant les 60 milliards de dollars en nouvelles commandes — un chiffre supérieur à ce que les analystes attendaient que SMCI génère en chiffre d'affaires total pour l'exercice 2027. Pour soutenir l'exécution à cette échelle, SMCI a élargi son empreinte manufacturière à travers des installations dans la Silicon Valley, à Taïwan et en Malaisie.

La position de SMCI dans la chaîne d'approvisionnement matériel de l'IA

Super Micro occupe un rôle spécifique au sein de la chaîne d'approvisionnement matériel de l'IA. Alors que Nvidia conçoit les GPU alimentant les charges de travail d'IA, SMCI assemble et vend les systèmes de serveurs complets qui abritent ces puces, offrant des solutions optimisées pour le calcul d'IA. L'entreprise est en concurrence dans ce segment avec des rivaux plus grands, dont Dell et Hewlett Packard Enterprise, en se démarquant par des architectures de serveurs configurables et à haut volume, ainsi que par un accent croissant sur le refroidissement liquide direct sur puce — une technologie de plus en plus considérée comme nécessaire pour gérer la sortie thermique des accélérateurs d'IA de nouvelle génération.

Les deux dernières années de l'entreprise ont été marquées par des défis importants. Des préoccupations comptables et un rapport annuel retardé ont, à un moment donné, menacé l'inscription de SMCI au Nasdaq. Les actions se négociaient au-dessus de 100 $ à leur sommet en 2024 avant de chuter fortement en raison de ces problèmes de gouvernance. À 31,60 $, l'action reste bien en dessous de ces sommets. SMCI a finalement soumis son rapport annuel fiscal 2024 retardé début 2025, retrouvant la conformité avec les exigences d'inscription au Nasdaq.

Cependant, les prévisions pour l'exercice 2027 indiquent que l'activité sous-jacente a continué d'accélérer malgré la pression soutenue sur l'action. Une augmentation de 93 % du chiffre d'affaires d'une année sur l'autre au quatrième trimestre représente un taux de croissance qui ramène l'attention sur les fondamentaux.

Implications plus larges pour le secteur de l'IA

Les perspectives de SMCI ont des implications qui dépassent la seule entreprise. Lorsqu'un acteur de la chaîne d'approvisionnement matériel de l'IA publie des prévisions supérieures de 25 % à 37 % au consensus, cela en dit long sur la trajectoire des dépenses d'investissement dans l'ensemble du secteur technologique.

Les principaux hyperscalers — notamment Microsoft, Google, Amazon et Meta — ont tous indiqué des augmentations substantielles des dépenses d'investissement liées à l'IA. Le carnet de commandes de SMCI fournit la preuve que ces plans de dépenses annoncés se transforment en véritables bons de commande à un rythme dépassant la plupart des modèles des analystes.

L'écart entre les prévisions de SMCI et les estimations de Wall Street soulève également des questions sur l'efficacité avec laquelle les modèles traditionnels des analystes capturent le rythme d'adoption de l'IA. Si l'un des plus grands fournisseurs de serveurs d'IA signale un marché d'environ 30 % plus important que prévu, des lacunes comparables peuvent s'étendre aux entreprises adjacentes de toute la chaîne d'approvisionnement.