La nouvelle ère de l’argent : des déficits d’offre face à une demande industrielle en plein essor

L’argent a connu une année 2026 très agitée, mais Michael DiRienzo, président-directeur général du Silver Institute, a déclaré que les investisseurs ne devraient pas laisser cette volatilité masquer une réalité plus large : le marché sous-jacent de l’argent reste solide.

DiRienzo a rejoint Mike Maharrey, animateur du podcast Money Metals, pour discuter des mouvements de prix marqués de l’argent, des déficits d’offre persistants, de la demande industrielle, de l’énergie solaire, de l’intelligence artificielle, des flux d’investissement et du rôle croissant du métal dans la médecine. Le Silver Institute est une association industrielle internationale dont les membres comprennent des producteurs d’argent, des affineurs et des fabricants, et il publie le World Silver Survey, une étude annuelle de marché préparée avec le cabinet de recherche Metals Focus.

Son message central était clair. L’argent n’est plus le métal à 13 ou 15 dollars que les investisseurs se rappellent d’il y a moins de dix ans. Selon DiRienzo, le marché a établi des planchers de prix bien plus élevés, car l’argent est de plus en plus valorisé à la fois pour son utilité industrielle et pour son attrait en tant qu’actif d’investissement.

(Entretien à partir d’environ 7:21.)

De 121 dollars l’once à 65 dollars

L’argent a bondi à environ 121 dollars l’once le 29 janvier 2026, avant de chuter fortement en même temps que l’or. Le matin de l’entretien de Maharrey avec DiRienzo, l’argent s’échangeait autour de 65 dollars l’once.

DiRienzo a expliqué que l’éclatement de la guerre en Iran à la fin du mois de février avait accentué la pression sur les métaux précieux. Il a noté que l’or et l’argent ont eu tendance à réagir positivement aux annonces de cessez-le-feu ou de réouverture des détroits, ce qui suggère que le conflit a pesé sur l’ensemble du compartiment des métaux précieux plutôt que de fournir le soutien géopolitique habituel que les investisseurs pourraient attendre.

Même ainsi, DiRienzo estime que les fondamentaux restent solides.

Il a rappelé qu’il y a seulement deux ans, prédire un prix moyen de l’argent en 2026 supérieur à 72 à 75 dollars l’once aurait semblé extraordinaire. Pourtant, le marché a déjà atteint cette zone cette année.

Les sociétés minières ont elles aussi bénéficié de la hausse des prix. DiRienzo a indiqué que les résultats du deuxième trimestre publiés par les sociétés minières étaient globalement positifs, y compris parmi les membres du Silver Institute qui produisent de l’argent à la fois comme produit principal et comme sous-produit.

La demande industrielle demeure un moteur puissant

La demande industrielle reste l’un des principaux piliers de soutien de l’argent.

Le Silver Institute prévoit une légère baisse de la demande industrielle cette année, en partie en raison d’une moindre utilisation de l’argent dans le photovoltaïque. Avec des prix de l’argent élevés, les fabricants de panneaux solaires ont un intérêt évident à réduire la quantité d’argent utilisée ou à la remplacer par d’autres matériaux.

Mais ce n’est pas simple.

L’argent possède la plus forte conductivité électrique de tous les métaux, et le procédé de sérigraphie de pâte d’argent sur les cellules solaires est déjà mature et très efficace. Les matériaux alternatifs et les technologies de métallisation doivent encore surmonter des obstacles avant de pouvoir concurrencer l’argent à grande échelle.

La métallisation au cuivre, par exemple, existe, mais DiRienzo a indiqué qu’elle n’a pas encore atteint une échelle suffisante pour remplacer l’argent dans l’ensemble du secteur solaire. Pour des installations solaires conçues pour fonctionner pendant 25 ans, les fabricants doivent également prendre en compte la fiabilité, la durabilité et la stabilité de l’argent, et pas seulement son coût initial.

L’appétit du solaire pour l’argent s’est nettement accru

L’ampleur de la consommation d’argent dans le solaire a changé de manière spectaculaire au cours de la dernière décennie.

DiRienzo a expliqué que le solaire représentait environ 11 % de la demande industrielle totale d’argent en 2014. En 2024, cette part était montée à un peu moins de 30 %, ce qui constituait jusqu’ici l’année de pointe pour la consommation d’argent dans le solaire.

Le secteur cherche désormais à retirer une partie de l’argent de ses cellules à mesure que les prix montent. Mais les fabricants tentaient déjà de réduire leur consommation d’argent lorsque le métal se négociait à seulement 13 dollars l’once.

Comme l’a expliqué DiRienzo, les fabricants recherchent sans relâche même les petites économies. Réduire de deux, trois ou quatre cents le coût d’une cellule solaire peut compter lorsque les volumes de production sont énormes.

Cela signifie que les efforts pour utiliser moins d’argent vont se poursuivre. Toutefois, DiRienzo ne prévoit pas la disparition de l’argent du photovoltaïque de la même manière que la demande liée à la photographie a largement disparu avec le passage au numérique.

L’IA pourrait devenir un autre grand moteur de la demande d’argent

L’intelligence artificielle représente une autre source potentiellement importante de demande future d’argent.

Le boom de l’IA nécessite une vaste infrastructure physique de centres de données remplis de contacts électriques, de câblage et d’autres composants pouvant utiliser de l’argent.

DiRienzo a indiqué que les centres de données ont augmenté de plus de 6,000 % en seulement trois ans. Le Silver Institute a déjà examiné le rôle de l’argent dans les centres de données dédiés à l’IA et d’autres technologies émergentes dans un rapport décrivant l’argent comme un métal de “next generation”.

La quantité exacte d’argent consommée par l’infrastructure liée à l’IA reste difficile à mesurer. DiRienzo a reconnu que l’Institut entend parler d’une consommation accrue, mais qu’il ne dispose pas encore de chiffres fermes.

La direction semble toutefois claire à ses yeux. L’infrastructure liée à l’IA étant encore à ses débuts et les installations de centres de données se multipliant dans le monde entier, DiRienzo s’attend à une hausse de la demande d’argent provenant de ce secteur.

La hausse du prix de l’or affecte aussi la bijouterie

L’argent peut également bénéficier indirectement de la hausse du prix de l’or.

DiRienzo a cité des exemples de bijoux principalement composés d’argent puis plaqués or, ce qui donne l’apparence de l’or tout en utilisant l’argent comme métal de base.

La demande de bijoux reste très sensible aux prix, car il s’agit fondamentalement d’un achat discrétionnaire. DiRienzo a également souligné une tendance démographique intéressante : davantage de femmes âgées de 24 à 30 ans achètent des bijoux en argent dans le monde.

Le Silver Institute prévoit que la demande globale de bijoux en argent cette année restera relativement conforme au niveau de l’an dernier.

Des prix plus élevés ne peuvent pas produire rapidement davantage d’argent

Le versant offre du marché pose un défi très différent.

Un producteur d’argent ne peut pas simplement actionner un interrupteur et augmenter fortement sa production parce que les prix ont monté. DiRienzo a noté que certaines activités minières menées aujourd’hui remontent à des plans établis il y a 10 ans, en 2016.

Les sociétés minières consacrent davantage de moyens à l’exploration, mais DiRienzo a précisé qu’elles ne le font pas de manière imprudente. Une grande partie de l’activité semble concentrée sur des projets existants, les entreprises recherchant des filons supplémentaires ou auparavant non identifiés.

Cela signifie que des prix nettement plus élevés de l’argent ne se traduiront pas nécessairement par un afflux rapide de nouvelle offre.

La production minière a augmenté d’environ 3 % en 2025, mais le Silver Institute prévoit une baisse de 0,3 % en 2026.

Un sixième déficit annuel consécutif du marché de l’argent

La contrainte d’offre devient encore plus importante lorsqu’on la met en regard d’une demande persistante.

Le Silver Institute s’attend à ce que le marché de l’argent enregistre en 2026 son sixième déficit structurel annuel consécutif. DiRienzo a estimé le manque à environ 46 millions à 50 millions d’onces, tout en précisant qu’il pourrait s’aggraver si la demande se renforce.

Le recyclage aidera. L’Institut prévoit que l’offre d’argent recyclé augmentera d’environ 7 % cette année.

Ce ne sera malgré tout pas suffisant.

Même en intégrant le recyclage à l’offre totale, DiRienzo s’attend toujours à ce que la demande dépasse de nouveau l’offre en 2026.

Un déficit de marché ne signifie pas que le monde manque littéralement d’argent. Cela signifie que la demande annuelle dépasse l’offre annuelle nouvellement disponible, obligeant le marché à puiser dans les stocks hors-sol.

Et ces stocks ne sont pas nécessairement aussi librement disponibles que les chiffres en gros titres pourraient le laisser penser.

L’argent stocké dans les coffres n’est pas nécessairement disponible

DiRienzo a utilisé les stocks londoniens pour illustrer le problème.

Si les coffres de la London Bullion Market Association — dont les avoirs en argent sont publiés chaque mois — contiennent environ 750 millions d’onces d’argent, cela ressemble à une réserve immense.

Mais DiRienzo a estimé qu’environ 75 % de cet argent est déjà alloué à des produits négociés en bourse dans le monde entier.

Il reste donc une quantité beaucoup plus réduite de métal réellement disponible, et l’accès à ce “free float” restant peut être extrêmement sensible aux prix.

Les conséquences sont devenues visibles lorsque des inquiétudes liées aux droits de douane ont entraîné un transfert d’argent de Londres et d’autres places vers New York avant l’annonce tarifaire du 2 avril 2025, le “Liberation Day”.

Les métaux précieux n’ont finalement pas été inclus dans les droits de douane, mais cet épisode a montré à quelle vitesse le métal physique peut se déplacer lorsque les acteurs du marché anticipent des perturbations.

Maharrey a cité un autre exemple plus proche : Money Metals expédiait des lingots d’argent de 1,000 onces vers l’Inde pendant le marché tendu autour de Diwali.

DiRienzo s’est souvenu de cet épisode et a indiqué que les taux de prêt d’argent avaient ensuite bondi à mesure que le marché se tendait fortement.

De telles tensions sur l’argent pourraient-elles se reproduire ?

“Absolument”, a déclaré DiRienzo. “Sans aucun doute.”

La demande d’investissement en argent pourrait se renforcer

Le Silver Institute s’attend également à une demande d’investissement de détail plus forte pour l’argent physique.

DiRienzo a indiqué que la demande de pièces et de lingots d’argent pourrait augmenter d’environ 7 % en 2026, malgré les difficultés liées aux droits d’importation indiens. L’Inde a été un marché particulièrement solide pour les lingots et pièces d’argent au cours des dernières années.

Les produits négociés en bourse racontent une autre partie de l’histoire de l’investissement.

Les ETP adossés à l’argent ont enregistré des entrées nettes d’environ 270 millions d’onces en 2025. L’éclatement de la guerre a ensuite contribué à des liquidations dans les ETP adossés à l’or et à l’argent, DiRienzo indiquant que l’argent avait enregistré des sorties d’environ 6 % cette année.

Il a ajouté que le Silver Institute entendait que l’activité d’investissement commençait de nouveau à s’accélérer.

La médecine montre un autre aspect de l’argent

Lorsque Maharrey a demandé à DiRienzo de citer l’une des applications moins connues de l’argent qu’il juge particulièrement intéressante, DiRienzo a mentionné la santé et la médecine.

Les propriétés antibactériennes de l’argent lui donnent des usages dans de nombreux environnements de soins. DiRienzo a cité les revêtements à base d’argent dans les salles d’opération, sur les tables et instruments chirurgicaux, ainsi que dans les draps hospitaliers, en plus de l’argent utilisé avec des agents de nettoyage.

Il a également mis en avant les nanotechnologies émergentes. L’édition d’août de Silver News du Silver Institute devait examiner comment le nanosilver peut aider les médecins à administrer la bonne posologie.

Les propriétés antibactériennes de l’argent s’étendent aussi au-delà des hôpitaux. DiRienzo a cité la purification de l’eau, les piscines et les efforts visant à lutter contre les épidémies de légionellose. Dans ces usages, l’argent peut aider à prévenir les infections et à favoriser la guérison.

Ces applications peuvent représenter des quantités relativement faibles d’argent par rapport aux panneaux solaires, à l’électronique ou aux produits d’investissement, mais elles montrent à quel point l’utilité du métal est devenue large.

De 15 dollars à plus de 70 dollars

Peut-être que la manière la plus parlante de comprendre le marché actuel de l’argent est simplement de regarder en arrière.

Au cours de l’entretien, DiRienzo a ouvert le World Silver Survey et a énuméré une série de prix moyens historiques.

L’argent a affiché une moyenne de 17,05 dollars l’once en 2017. Il est ensuite ressorti à 15,71 dollars, puis à 16,21 dollars en 2019. En 2023, la moyenne était montée à 23,35 dollars, suivie de 28,27 dollars en 2024 et d’environ 40 dollars en 2025.

En 2026, DiRienzo a indiqué que le marché évoquait une moyenne supérieure à 70 dollars l’once.

Cette perspective de long terme est importante après le repli de l’argent depuis son pic de janvier.

Autour de 65 dollars l’once pendant l’entretien, l’argent était très en dessous de son sommet à 121 dollars. Mais Maharrey a souligné qu’il n’y a pas si longtemps, les investisseurs étaient habitués à voir l’argent se négocier à 13, 14 ou 15 dollars.

DiRienzo estime que cette différence reflète un changement fondamental du marché.

“Nous pensons que de nouveaux planchers ont été établis sur le marché”, a-t-il déclaré. À ses yeux, l’argent se négocie désormais sur la force de ses usages industriels comme de son attrait en tant qu’investissement.

Un marché tendu avec de puissants moteurs de long terme

La correction de 2026 de l’argent peut dominer la psychologie des investisseurs à court terme, mais les fondamentaux décrits par DiRienzo pointent vers une histoire bien plus vaste.

Le marché se dirige vers un sixième déficit structurel consécutif. La production minière devrait légèrement reculer. Le recyclage augmente, mais pas assez pour combler l’écart. La demande d’investissement physique pourrait croître de 7 %. Le solaire consomme toujours d’importantes quantités d’argent malgré les efforts continus de réduction. L’infrastructure liée à l’IA devient une autre source de demande potentielle en forte croissance.

Parallèlement, une grande partie de l’argent détenu hors-sol n’est pas nécessairement librement disponible pour le marché.

DiRienzo estime que 2026 s’annonce comme une année remarquable pour le métal. Il s’attend à ce que le prix moyen annuel de l’argent établisse un record, et il voit des signes montrant que le marché a installé des planchers de prix bien au-dessus de ceux de la décennie précédente.

L’argent peut encore rester volatil. Mais, selon DiRienzo, le marché actuel est fondamentalement différent de celui que les investisseurs connaissaient lorsque le métal se négociait dans les teens.

Et ces fondamentaux — la demande industrielle d’un côté et la demande d’investissement de l’autre — pourraient continuer à définir le marché de l’argent bien après que les turbulences géopolitiques de 2026 se seront dissipées.