Pendant une grande partie de 2026, investir dans les actions de semi-conducteurs a ressemblé à un profit quasi sans effort. Le Philadelphia Semiconductor Index, largement connu sous le nom de SOX — l'indice de référence suivant les 30 plus grandes sociétés de semi-conducteurs cotées aux États-Unis, dont Nvidia, Broadcom et Advanced Micro Devices — a progressé de plus de 100 % au premier semestre, porté par la conviction du marché que l'intelligence artificielle exigerait des volumes de silicium sans précédent.

Cet élan s'est depuis inversé brutalement. En juillet, les valeurs de semi-conducteurs sont entrées en territoire de marché baissier — conventionnellement défini comme une baisse de 20 % ou plus par rapport aux sommets récents — le SOX enregistrant des chutes de l'ordre de 5 % à 6 % par séance. La transaction IA — autrefois la position la plus célébrée de Wall Street — a commencé à montrer des signes sérieux de sur-engorgement.

Un déclin de 1 300 milliards de dollars

Les ventes ont commencé à s'accélérer début juin, lorsque le secteur des semi-conducteurs a perdu environ 1 300 milliards de dollars de capitalisation boursière combinée sur une courte série de séances boursières. Pour donner un ordre de grandeur, ce montant équivaut à peu près au PIB de l'Espagne, effacé d'un seul segment du marché actions en l'espace de quelques semaines.

Nvidia, largement considérée comme l'emblème du boom des puces IA, a reculé d'environ 2,5 % pendant la période de vente. Broadcom a fait face à une situation plus grave après avoir signalé d'importants défis en matière de prévisions, troublant des investisseurs qui avaient intégré des performances quasi parfaites dans leurs cours. Le rôle central de l'entreprise dans la fourniture de puces réseau et de silicium personnalisé aux centres de données à très grande échelle a fait de ses prévisions un baromètre des dépenses d'infrastructure IA. Les fabricants de puces mémoire Micron et SK Hynix ont également subi des pertes, effaçant les gains accumulés au fil de mois d'optimisme lié à l'IA, notamment autour de la mémoire à large bande passante essentielle aux accélérateurs IA.

La vente n'a pas été déclenchée par un seul événement, mais par une convergence de facteurs : des doutes sur la capacité des dépenses d'investissement en IA à maintenir le rythme supposé par les marchés, des inquiétudes croissantes concernant la hausse des taux d'intérêt, et des tensions géopolitiques persistantes — notamment les contrôles américains à l'exportation sur les semi-conducteurs avancés vers la Chine et la concentration de la production mondiale de puces à Taïwan — affectant les chaînes d'approvisionnement technologiques mondiales.

Une enquête de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds, menée en juillet, a révélé que 82 % des personnes interrogées identifiaient les semi-conducteurs comme la transaction la plus encombrée du marché.

Divergence des performances au premier semestre

La rotation s'éloignant des actions de semi-conducteurs est particulièrement notable lorsque l'on compare les performances des classes d'actifs au premier semestre 2026. Le SOX a dégagé un rendement d'environ 102 % sur cette période, tandis que le Bitcoin a chuté de 33 % sur la même période.

Cependant, la vente de semi-conducteurs a modifié cette dynamique. Alors que les gestionnaires de fonds pivotaient vers des secteurs plus stables comme les transports, le Bitcoin s'est maintenu au-dessus de 64 000 dollars tout au long de la turbulence boursière de juillet.

La surperformance de 135 points de pourcentage des actions de semi-conducteurs par rapport au Bitcoin sur six mois avait créé un écart de valeur relative significatif.

Implications pour les marchés des puces et des cryptomonnaies

La conclusion de l'enquête de Bank of America selon laquelle 82 % des gestionnaires de fonds considéraient les semi-conducteurs comme la transaction la plus encombrée suggère qu'une sortie coordonnée pourrait générer une volatilité dépassant même les fortes baisses de juillet.

Les défis de prévisions de Broadcom méritent une attention particulière. En tant qu'entreprise positionnée au cœur de l'infrastructure du déploiement de l'IA, tout signal d'incertitude quant à la demande future soulève des questions allant bien au-delà d'un seul rapport de résultats. Cela contraint le marché à réévaluer ses hypothèses concernant les calendriers de dépenses des centres de données et le rythme auquel le déploiement de l'IA se traduit en commandes effectives de puces. L'histoire bien documentée du secteur des semi-conducteurs, marquée par des cycles alternés de boom et de krach, fournit un contexte pertinent : les périodes précédentes d'expansion de capacité ont périodiquement dépassé la demande finale, entraînant des corrections d'inventaire.

Pour les investisseurs en cryptomonnaies, les implications sont plus nuancées. Le fait que le Bitcoin ait maintenu un cours au-dessus de 64 000 dollars pendant une période où la transaction la plus prisée de Wall Street se dénouait représente un point de données notable. Cela suggère un certain degré de décorrélation de l'ensemble des valeurs IA — un signal significatif compte tenu de la étroitesse avec laquelle les cryptomonnaies ont suivi les actifs risqués lors des cycles de marché précédents.