Alors que l’euphorie autour des semi-conducteurs se heurte à la réalité, les investisseurs devraient réfléchir à la manière de limiter les excès du marché et d’évoluer vers une allocation d’actifs plus résiliente.

Par Steve Brice

Les signes d’euphorie des investisseurs se multiplient dans le monde, surtout dans les semi-conducteurs et en particulier en Corée du Sud et à Taïwan. Sur ces deux marchés notamment, de nombreux investisseurs semblent avoir pensé que les actions ne pouvaient que monter. En tant qu’investisseur chevronné, je crains que nous approchions du pic de ce sentiment. Dans le même temps, cette euphorie peut durer plus longtemps que prévu. Alors, que doivent faire les investisseurs ?

La réponse est l’équilibre. Personne ne sait quand un marché haussier subira une correction majeure ou basculera dans un marché baissier plus durable, mais les investisseurs doivent se préparer activement à cette éventualité.

Les risques d’une spéculation surchauffée

La peur de rater une opportunité est puissante, tout comme la tentation de gains rapides et faciles. Néanmoins, le célèbre conseil de Warren Buffett reste pertinent : "be greedy when people are fearful and fearful when people are greedy." Aujourd’hui, les signes d’avidité sont nombreux, allant des anecdotes recueillies lors de mes échanges avec des investisseurs jusqu’aux données concrètes du marché. Par exemple, l’exposition record aux ETF à effet de levier sur une seule action — conçus pour offrir environ le double du rendement journalier d’un titre donné — en est une illustration.

Récemment, les régulateurs sud-coréens ont exprimé des regrets d’avoir autorisé ces produits à la vente auprès des investisseurs particuliers, et le Kospi a chuté de 10 percent dès le lendemain. Au moment d’écrire ces lignes, le marché affichait en même temps une hausse de plus de 75 percent depuis le début de l’année et un recul de 20 percent par rapport à son sommet atteint il y a environ trois semaines, ce qui le place en territoire de marché baissier. Les investisseurs restent positionnés dans l’avidité, mais la peur commence à apparaître. Ils pensaient que le marché ne pouvait qu’augmenter, mais il recule désormais rapidement.

Au-delà du bruit médiatique — de l’euphorie à la réalité

Comment traduire ces forces puissantes en conseils actionnables pour les investisseurs, surtout lorsque nos perspectives fondamentales restent plutôt positives ?

La première étape consiste à remettre en question les hypothèses potentiellement erronées qui sous-tendent notre vision actuelle du monde. L’une de mes formules préférées est qu’on peut gagner beaucoup d’argent lorsque les choses passent de "really, really terrible" à simplement "really terrible." Bien sûr, l’inverse peut aussi être vrai. Lorsque les marchés sont valorisés cher, même un léger ralentissement des attentes de croissance ou un manque à gagner sur les bénéfices peut être dévastateur à court terme. La demande pour le produit d’une entreprise pourrait-elle décevoir les attentes ? Les marges pourraient-elles être sous pression ? Ou d’autres entreprises pourraient-elles soudainement devenir plus compétitives ? Bien entendu, ces risques sont liés entre eux, mais ils comptent surtout lorsque les investisseurs sont avides.

Alors, où me situe-je ? Je considère que les poches d’avidité extrême restent assez limitées. En conséquence, je reste optimiste quant aux perspectives des actions mondiales à 6 à 12 mois, soutenues par l’accélération de la croissance des bénéfices. Au début de 2026, le consensus pour la croissance des bénéfices mondiaux était de 14 percent, alors qu’il dépasse aujourd’hui 26 percent. Cette évolution indique un élargissement du rallye boursier. Surtout, nous sommes loin d’une bulle de type dot-com, ce qui suggère que les optimistes pourraient bien garder l’avantage encore quelque temps.

Cela dit, la qualité des bénéfices américains se dégrade. Par exemple, la ligne de revenus "other income" des trois plus grandes sociétés technologiques représentait environ 8 percent du bénéfice avant impôt du S&P 500 au premier trimestre, contre 2.5 percent un an plus tôt. Cette hausse a probablement été alimentée par une réévaluation des participations en capital-investissement dans des entreprises, que les règles comptables américaines exigent de faire transiter par la ligne de résultat. La bonne nouvelle est que les introductions en Bourse les plus récentes devraient probablement soutenir de fortes hausses de cette ligne à court terme. Et, même si beaucoup s’inquiètent du niveau record des IPO en dollars américains, ces chiffres restent bien en dessous des pics de 2000 et 2007 lorsqu’on les mesure en pourcentage de la capitalisation boursière.

Le véritable risque à long terme lié à ces IPO n’est cependant peut-être pas leur effet de ponction sur la liquidité, mais la suppression potentielle, dans les années à venir, d’une source de "other income", ce qui pèserait temporairement sur les bénéfices.

À ce stade, vous êtes sans doute en train de lire ces lignes en étant tiraillé par des facteurs contradictoires — et c’est précisément le point. Personne ne sait ce que l’avenir réserve, nous devons donc intégrer tous ces signaux avant de décider d’une stratégie d’investissement. Ne rien faire, en revanche, est probablement une stratégie perdante dans un monde où l’inflation reste élevée.

Construire un rempart contre la peur et l’avidité

Nous conservons une surpondération des actions mondiales, mais nous tenons beaucoup à diversifier l’exposition actions, à la fois géographiquement et sectoriellement. Ce n’est pas le moment de tout miser sur un seul marché, et encore moins sur un seul secteur ou une seule industrie. Nous anticipons un élargissement des gains, ce qui rend une allocation aux indices équipondérés — augmentant ainsi la diversification entre secteurs — judicieuse.

Nous apprécions les actions mondiales à haut dividende, le secteur américain de la santé et les banques japonaises, qui apportent un ballast défensif à notre vision toujours haussière des technologies et des services de communication aux États-Unis.

Nous sommes également surpondérés sur l’Asie hors Japon. Au sein de l’Asie, nous privilégions la Chine et l’Inde, ainsi que Taïwan. Cette exposition permet aux investisseurs de profiter de la croissance de la demande intérieure et de la reconfiguration des chaînes d’approvisionnement mondiales, plutôt que de les laisser entièrement dépendants de l’industrie des semi-conducteurs, qui a dominé la performance du premier semestre 2026.

En définitive, nous vivons dans un monde complexe. Nous devons réfléchir à ce sur quoi reposent les tendances actuelles, alimentées par la peur de manquer une opportunité, ainsi qu’à ce qui pourrait bien ou mal tourner. Une fois cela fait, il devient probable que vous comprendrez qu’il est impossible de prévoir avec précision. Mon espoir est que, plutôt que de conduire au découragement ou à la paralysie analytique, cette prise de conscience vous incite à planifier différents scénarios au moment d’investir. Le résultat naturel d’une telle approche serait un portefeuille plus diversifié, ce qui contribuerait en fin de compte à lisser votre parcours d’investissement et à vous éviter d’osciller entre peur et avidité.

Steve Brice est global chief investment officer au sein de l’unité wealth solutions de Standard Chartered Bank. Les opinions exprimées dans cette chronique lui appartiennent. — Ed.