La Securities and Exchange Commission (SEC) a appelé les entreprises philippines cotées à élever leurs normes de gouvernance d'entreprise au niveau des références régionales, avertissant que le pays continue de demeurer à la traîne de ses voisins d'Asie du Sud-Est dans la course aux capitaux internationaux.

Un retard au tableau de bord régional

« Nous ne pouvons simplement pas nous attendre à ce que les investisseurs mondiaux s'adaptent à ce que nous voulons », a déclaré le président de la SEC, Francisco Ed. Lim, lors des Golden Arrow Awards 2026 de l'Institute of Corporate Directors le 23 octobre. « Au contraire, nous devons nous adapter à ce que les investisseurs mondiaux exigent. Si nous voulons leur capital, nous devons d'abord gagner leur confiance. »

La confiance des investisseurs, a-t-il ajouté, commence par la transparence, la redevabilité et la conformité aux normes internationales. Plutôt que de se concentrer sur la collecte de récompenses, a indiqué M. Lim, les entreprises philippines devraient viser à figurer parmi les entreprises les mieux gouvernées de la région.

L'ampleur de l'écart est exposée dans les données du Tableau de bord 2024 de la gouvernance d'entreprise de l'ASEAN (Association des nations de l'Asie du Sud-Est), qui classe les Philippines quatrièmes parmi les six économies participantes avec un score moyen de 89,27, en dessous de la moyenne régionale de 91,2. Ces chiffres donnent une mesure du défi qu'il a décrit — et de l'enjeu, puisque M. Lim a directement lié l'accès aux capitaux étrangers à la confiance que les normes de gouvernance sont censées instaurer.

Seules six entreprises philippines figurent parmi les 50 premières entreprises cotées d'Asie du Sud-Est, selon les mêmes données. La Malaisie en compte 17, la Thaïlande 16 et Singapour huit. Les Philippines sont également en retard sur leurs voisins dans la classe d'actifs ASEAN au sens large, avec 35 entreprises qualifiées contre 74 pour la Thaïlande, 65 pour la Malaisie et 53 pour Singapour.

« Nous devrions célébrer les 35 entreprises qui ont intégré la classe d'actifs ASEAN », a déclaré M. Lim. « Mais nous devrions aussi poser une question plus difficile : pourquoi seulement 35 ? »

Il a souligné que les entreprises des marchés voisins considèrent la gouvernance d'entreprise comme une responsabilité au niveau du conseil d'administration et une mesure de l'excellence de l'entreprise, plutôt que comme un simple exercice de conformité. Cette distinction a du poids dans une région en marche vers une intégration accrue des marchés de capitaux, où, selon M. Lim, la compétitivité dépend du respect de normes communes en matière d'application des règles, de protection des investisseurs et de gouvernance.

Intégration régionale et cotations croisées

S'exprimant en marge de la Conférence internationale 2026 de l'ASEAN Capital Markets Forum (ACMF) à Manille la semaine dernière, M. Lim a déclaré qu'une intégration plus profonde des marchés de capitaux d'Asie du Sud-Est reste un objectif à long terme, mais qui exige des marchés qu'ils améliorent l'application des règles, la protection des investisseurs, la résilience et les normes de gouvernance.

« Nous devons nous surpasser », a-t-il déclaré. « Nous ne pouvons pas dire que le marché régional devrait s'adapter à nous, ni que le marché mondial devrait s'adapter. Cela n'arrivera jamais. »

« Nous devons nous préparer en tant marché pour rester compétitifs non seulement entre nous, mais aussi avec nos voisins régionaux. Sinon, nous serons laissés pour compte », a ajouté M. Lim, s'exprimant dans un mélange d'anglais et de filipino.

Les cotations croisées entre les bourses de l'ASEAN, a-t-il indiqué, restent un travail en cours mais pourraient éventuellement se multiplier, rendant nécessaire la préparation des entreprises philippines et des institutions de marché. Pour les émetteurs philippins, cette préparation signifierait égaler leurs pairs de Malaisie, de Thaïlande et de Singapour, qui représentent ensemble bien davantage d'entreprises qualifiées au titre de la classe d'actifs ASEAN. M. Lim a également soutenu les efforts visant à rendre le marché national plus attractif pour les émetteurs, afin que les entreprises aient des incitations plus fortes à maintenir leurs cotations locales.

Programme de réforme

Les réformes de la gouvernance d'entreprise et le développement du marché figurent parmi les priorités que M. Lim a identifiées pour la SEC, dans le but d'élever les normes globales du marché. Il a reconnu que certaines réformes s'étaient heurtées à une résistance, mais a déclaré que les défis font partie du processus.

« Je sais qu'il y a eu des résistances, mais cela fait partie du rapport », a-t-il déclaré. « On ne s'attend pas à ce que les rapports soient acceptés ainsi, sans plus. Il y aura des défis. »

Le plan d'action 2026-2030 de l'ACMF comprend des études sur les cotations croisées au sein de l'ASEAN, les certificats de dépôt et les indices de marché régionaux, ainsi que l'initiative proposée ASEAN Diamonds, un groupe d'entreprises cotées bien gouvernées destinées à servir de références régionales pour les investisseurs et les émetteurs. Ces études et la composition éventuelle du groupe ASEAN Diamonds donnent au marché des jalons concrets à suivre, et les chiffres actuels du tableau de bord — 35 entreprises philippines dans la classe d'actifs ASEAN et six dans le top 50 — offrent une base de référence pour évaluer si le programme de réforme réduit l'écart régional.

Source : BusinessWorld, reportage de Juliana Chloe A. Gonzales et Alexandria Grace C. Magno