Le projet « Reg Crypto » de la SEC pourrait dynamiser la levée de fonds par tokens sur Ethereum, Solana et BNB Chain
Points clés
- •La SEC a proposé le Regulation Crypto Assets le 18 août, à la suite de ses orientations de mars 2026 sur l'application des lois sur les valeurs mobilières aux crypto-actifs et aux transactions associées.
- •Le cadre vise les tokens nouvellement émis à des fins de levée de fonds, et non les actions tokenisées de valeurs mobilières existantes.
- •Selon Grayscale, l'incertitude réglementaire a poussé de nombreuses offres de tokens à l'étranger, y compris les lancements récents de type ICO, IEO et DEX.
- •Une exemption proposée pourrait permettre aux émetteurs qualifiés de lever jusqu'à 75 millions de dollars sur une période de 12 mois.
- •Grayscale estime qu'une augmentation de l'émission de tokens aux États-Unis pourrait accroître l'activité sur Ethereum, Solana et BNB Chain.
La nouvelle règle crypto de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine pourrait relancer un canal de levée de fonds qui s'est déplacé à l'étranger pendant les années d'essor des ICO. Selon Grayscale, ce cadre pourrait stimuler l'émission de tokens et l'activité blockchain aux États-Unis, tout en donnant aux acteurs du marché une lecture plus claire de la manière dont l'agence pourrait traiter la levée de fonds par tokens à mesure qu'elle continue de préciser ses règles en matière de crypto.
La SEC cible une lacune de longue date en matière de levée de fonds par tokens
La SEC a proposé le Regulation Crypto Assets, ou « Reg Crypto », le 18 août, à la suite de son interprétation de mars 2026 sur l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières aux crypto-actifs et aux transactions associées.
La proposition porte sur les tokens nouvellement émis à des fins de levée de fonds, et non sur des actions tokenisées d'un titre existant ou d'autres valeurs mobilières. Cette distinction est importante, car le financement par tokens existe depuis des années, mais l'incertitude réglementaire a rendu difficile, pour de nombreux émetteurs américains, le lancement d'offres de levée de fonds par tokens sur leur marché national.
Selon Grayscale, le cycle des ICO de 2017–2018 a montré l'ampleur de la demande des investisseurs pour les tokens. Des offres plus récentes, comme les initial exchange offerings et les decentralized exchange offerings, se sont de plus en plus déplacées hors des États-Unis à mesure que les projets cherchaient des réglementations plus favorables.
Reg Crypto offre aux émetteurs éligibles un accès plus clair au marché et réduit l'avantage de structurer les offres de tokens à l'étranger, a déclaré Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale.
Deux voies potentielles de levée de fonds
Le cadre proposé comprend des exemptions qui pourraient permettre aux projets répondant à des exigences spécifiques en matière de divulgation et d'éligibilité de lever des fonds. Une option pourrait autoriser des montants plus modestes de levée de fonds en phase initiale, tandis qu'une exemption plus large permettrait à tous les émetteurs qualifiés de lever jusqu'à 75 millions de dollars sur une période de 12 mois.
Il s'agit de règles proposées, et non d'autorisations définitives. Les émetteurs devraient toujours satisfaire aux conditions de la SEC, et le cadre devra passer par le processus d'élaboration réglementaire avant de pouvoir entrer en vigueur.
Ethereum, Solana et BNB Chain pourraient voir leur activité augmenter
Grayscale a indiqué que si ces tokens parvenaient à être financés avec succès, ils pourraient générer une activité au-delà des émetteurs eux-mêmes.
Selon l'entreprise, davantage de lancements de tokens se traduirait probablement par plus d'utilisateurs, de transactions, de liquidité et d'usage d'applications sur les blockchains publiques. Elle a identifié Ethereum, Solana et BNB Chain comme des réseaux qui pourraient être bien positionnés si l'émission de tokens aux États-Unis s'accélère.
Ce potentiel effet d'entraînement compte, car la levée de fonds par tokens ne concerne pas seulement la formation de capital pour des projets individuels ; elle touche aussi l'infrastructure plus large sur laquelle ces projets s'appuient pour l'émission, le trading et le déploiement d'applications. En pratique, toute hausse des lancements de tokens conformes serait probablement suivie de près par les développeurs, les plateformes d'échange et les réseaux blockchain qui prennent déjà en charge une activité onchain active.
La proposition revient également sur la question de ce qu'il advient lorsqu'un protocole crypto devient suffisamment automatisé ou décentralisé. S'appuyant sur les orientations de la SEC de mars 2026, le cadre pourrait offrir à certains tokens qualifiés une voie pour sortir du statut de contrat d'investissement une fois que le travail de gestion promis par l'émetteur est achevé.
Reg Crypto n'a pas été finalisé par la SEC, et les exigences définitives pourraient évoluer au cours du processus public d'élaboration réglementaire. Néanmoins, Grayscale a décrit cette proposition comme un pas potentiellement significatif vers la formation de capital basée sur les tokens sur le marché crypto américain.
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