La Securities and Exchange Commission américaine (SEC) a présenté un nouveau cadre réglementaire conçu pour offrir aux entreprises de cryptomonnaies des règles plus claires en matière d'émission et de vente d'actifs numériques.

Cette proposition marque un changement majeur dans le traitement des entreprises du secteur crypto. Elle créerait des exemptions qui pourraient permettre aux entreprises éligibles de lever des fonds via des offres de tokens sans se heurter à l'intégralité des exigences de l'enregistrement traditionnel des titres financiers. Ce tournant fait suite à une période durant laquelle l'agence s'est appuyée essentiellement sur des mesures d'exécution — notamment des procès très médiatisés contre Coinbase, Binance et Ripple — pour encadrer un marché qu'elle considérait comme truffé de titres non enregistrés, une approche qui avait conduit de nombreux acteurs crypto à refuser les clients américains ou à s'implanter à l'étranger.

Nouvelles voies de levée de capitaux

Dans le cadre proposé, les entreprises crypto remplissant les conditions pourraient bénéficier d'une exemption unique couvrant jusqu'à 5 millions de dollars d'émissions de tokens sur quatre ans. Une exemption distincte autoriserait des levées pouvant atteindre 75 millions de dollars sur une période de douze mois. Ce plafond supérieur correspond à celui du Regulation A+, un dispositif existant de la SEC permettant aux entreprises de lever jusqu'à 75 millions de dollars par période de douze mois, avec des obligations d'information allégées par rapport à une introduction en bourse complète — signe que l'agence adapte des outils d'offres exemptées bien connus aux marchés des tokens.

Les obligations de divulgation resteraient applicables. Les émetteurs devraient fournir des états financiers et respecter des exigences de reporting continu au titre des règles proposées. Le cadre inclut également un « safe harbor » potentiel pour certains actifs cryptographiques répondant à des conditions précises. Ce concept n'est pas inédit au sein de l'agence : la commissaire Hester Peirce avait proposé un « token safe harbor » dès 2020, révisé en 2021, offrant aux projets de tokens une fenêtre de trois ans pour avancer vers la décentralisation avant l'application intégrale des exigences d'enregistrement des titres.

La proposition entre désormais dans une phase de consultation publique, offrant aux acteurs du secteur et aux autres parties prenantes la possibilité de réagir avant que la SEC n'examine les règles définitives. Les périodes de consultation pour les travaux réglementaires de la SEC durent généralement 60 jours après publication au Federal Register.

L'industrie crypto attend les prochaines étapes

Cette avancée réglementaire intervient alors que l'industrie américaine des cryptomonnaies recherche une plus grande visibilité après des années de débats sur la question de savoir si des actifs numériques individuels relèvent des lois sur les titres financiers. Elle s'inscrit aussi dans un réalignement plus large de Washington sur les actifs numériques : la SEC a lancé plus tôt cette année une task force dédiée aux cryptomonnaies et a mis un terme à plusieurs procédures contentieuses engagées sous sa direction précédente, tandis que le Congrès a fait progresser une législation sur la structure du marché, le CLARITY Act ayant franchi l'étape des commissions de la Chambre des représentants en juillet.

Le cadre proposé pourrait faciliter l'accès des entreprises crypto légitimes aux marchés de capitaux américains. Il pourrait aussi réduire l'incertitude pour les investisseurs en établissant des normes de divulgation plus claires.

Cependant, l'impact à long terme dépendra des réglementations définitives et de la constance avec laquelle les futures administrations les appliqueront. Parmi les questions en suspens figurent le choix des actifs éligibles au « safe harbor » et l'articulation de ces règles avec la législation sur la structure du marché que le Congrès adoptera in fine. Pour l'heure, la proposition de la SEC traduit un effort notable pour établir une voie réglementaire mieux définie pour les actifs numériques aux États-Unis.

Source : CryptoMeter io