Morning Minute est une newsletter quotidienne rédigée par Tyler Warner. Les analyses et opinions exprimées sont les siennes et ne reflètent pas nécessairement celles de Decrypt.

L'essentiel de l'actualité du jour :

• Les grandes cryptos sont dans le vert, SOL en tête ; BTC +0,5 % à 64,4 k$
• La SEC propose ses premières règles crypto formelles avec la Regulation Crypto Assets
• Vlad Tenev publie « Tokenized Stocks in America », appelant les responsables politiques à moderniser les règles sur les valeurs mobilières
• Citi va lancer une solution de conservation de Bitcoin pour ses clients institutionnels
• Les ETF Bitcoin enregistrent 487 millions de dollars d'entrées nettes en début de semaine

La SEC propose ses premières règles formelles pour la levée de fonds par tokens

Pendant une décennie, la SEC a régulé la levée de fonds en crypto au moyen de poursuites judiciaires, attaquant les émetteurs de tokens un par un — Telegram et Kik en 2019, Ripple en 2020 — sans jamais publier de règles précisant ce qui était légal. Cela est en train de changer.

Hier, la SEC a présenté la « Regulation Crypto Assets », sa première démarche réglementaire formelle consacrée aux crypto-actifs, qui crée deux voies permettant de vendre des tokens sans s'enregistrer auprès de la SEC.

La voie la plus modeste autorise une levée unique pouvant atteindre 5 millions de dollars sur quatre ans. La plus importante permet de lever jusqu'à 75 millions de dollars sur toute période de 12 mois, un plafond calqué sur le Reg A+ Tier 2, le cadre de mini-introduction en bourse construit par le Congrès via le JOBS Act — une voie que Blockstack a déjà empruntée en 2019 avec la première offre de tokens qualifiée par la SEC au titre du Reg A+. Les deux voies exigent des divulgations narratives fondées sur des principes, plus proches d'un white paper que d'un document d'enregistrement, et le palier de 75 millions de dollars ajoute des états financiers et un reporting continu. Les règles prévaudraient également sur les exigences d'enregistrement des États pour les offres exemptées et certaines transactions secondaires.

La proposition contient aussi une clause de sauvegarde (safe harbor) majeure. En vertu de celle-ci, un token qualifié cesse d'être soumis à un contrat d'investissement dès que l'émetteur a achevé ou définitivement cessé tous les efforts de gestion essentiels qu'il avait promis. Le président Paul Atkins fait remonter ce cadre directement au Token Safe Harbor que la commissaire Hester Peirce avait proposé pour la première fois en février 2020 et que l'industrie réclame depuis — même si la version de Peirce reposait sur un délai fixe de trois ans, tandis que celle-ci dépend de l'achèvement du travail promis plutôt que d'une échéance.

Ce changement marque une rupture notable avec les SEC du passé et avec les années à forte intensité répressive qui ont précédé la prise de fonctions d'Atkins à la présidence en avril 2025. Le boom des ICO de 2017 s'est éteint parce que la SEC a estimé que les ventes de tokens constituaient des offres de titres non enregistrées et a commencé à poursuivre en justice, et chaque équipe s'est depuis effectivement construite autour de cette décision. L'industrie a ensuite vu apparaître des fondations caymanaises et suisses, des ventes réservées aux acheteurs non américains, des levées limitées aux investisseurs accrédités en vertu du Reg D, ainsi que des airdrops et des programmes de points conçus pour ressembler à tout sauf à une vente. Ces structures existaient parce qu'aucune option légale n'était disponible sur le sol américain, alors même que l'Union européenne appliquait pleinement son cadre MiCA depuis décembre 2024 et offrait aux émetteurs de la région un corpus de règles codifié.

Il existe désormais des règles proposées claires pour les ventes de tokens aux États-Unis. La proposition doit encore traverser la procédure publique de notification et de commentaire de la SEC avant que la commission puisse adopter une version définitive ; ses plafonds, ses exigences de divulgation et les modalités du safe harbor pourraient donc encore être révisés. Warner écrit que si ces règles aboutissent, il s'attend à une vague d'ICO.

Macro : crypto et marchés

• Les grandes cryptos sont de nouveau dans le vert, SOL en tête ; BTC +0,5 % à 64,5 k$ ; ETH +1 % à 1 920 $ ; SOL +2 % à 77,40 $ ; HYPE -2 % à 58,60 $
• Parmi les plus fortes variations des altcoins : ZRO (+10 %), GNO (+10 %) et PUMP (+7 %)
• Pétrole +1 % à 85,80 $ ; or -1 % à 4 420 $
• Les contrats à terme sur actions sont stables alors que le pétrole poursuit sa hausse ; DOW inchangé, Nasdaq -0,2 %
• Le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a appelé les décideurs américains à moderniser les règles sur les valeurs mobilières afin que les actions tokenisées puissent s'échanger sur le territoire américain, notant que les Stock Tokens de Robinhood couvrent plus de 190 actions américaines dans plus de 120 pays mais restent indisponibles pour les Américains
• BitBox a déployé une mise à jour de firmware d'urgence après que des modèles d'IA de pointe ont aidé ses ingénieurs à identifier deux failles graves du BitBox02, sans aucune preuve d'exploitation ni perte de fonds
• Citi lancera d'ici la fin de l'année une solution de conservation de Bitcoin dans le cadre de sa nouvelle offre Custody+, permettant aux clients institutionnels de détenir des crypto-actifs et des titres traditionnels au sein d'un même cadre
• La Stable Token Commission du Wyoming a migré son stablecoin FRNT de LayerZero vers Chainlink CCIP à l'issue d'un examen de sécurité (CoinDesk)
• Cypherpunk Technologies a déployé la plus grande flotte de minage Zcash active, représentant environ 18 % du hashrate du réseau, financée par un accord en capital de 33,33 millions de dollars avec Winklevoss Capital
• Le FBI aurait identifié les attaquants de la première vague derrière l'exploit Coldcard de juillet, après que l'enquête de Block a révélé que les transferts on-chain des pirates correspondaient aux schémas de requêtes consignés par un fournisseur payant de données blockchain (Wu Blockchain)

Trésoreries d'entreprise & ETF

• Les ETF Bitcoin ont enregistré mardi 189 millions de dollars d'entrées nettes ; les ETF ETH ont vu 71 millions de dollars d'entrées
• Metaplanet crée une société américaine de trésorerie Bitcoin dotée de 2 100 BTC d'une valeur d'environ 132,1 millions de dollars, en prenant 95,7 % de Super League, cotée au Nasdaq, qui sera rebaptisée Superplanet et cotée sous le ticker SUPA

Suivi des memecoins

• Les leaders des memecoins étaient dans le vert ; DOGE +1 %, SHIB +1 %, PEPE +1 %, PENGU +3 %, TRUMP stable, BONK +1 % (CoinMarketCap)
• La chaîne Robinhood a connu de forts rebonds avec Stonkbroker +14 %, PONS +10 %, HMM +67 % et AI +50 %
• Les leaders sur Solana comprenaient Cyberleek (+23x), 67 (+50 %) et Toad (+27 %) ; Ansem cède encore 10 % pour s'établir à 240 millions de dollars

Suivi des tokens, airdrops & protocoles

• Kaito a lancé Pulse, une extension de navigateur qui importe les positions publiques des utilisateurs sur Polymarket et Hyperliquid dans la timeline X, accompagnée d'une nouvelle métrique d'attention baptisée Aura
• Mantle a relancé son site et se positionne comme un réseau financier ouvert donnant un accès sans frontières aux marchés mondiaux de capitaux
• MoonPay a ajouté Cash App Pay comme moyen de paiement, permettant aux clients américains éligibles d'acheter des crypto directement depuis leur solde Cash App

Quoi de neuf côté NFT ?

• Les leaders des NFT étaient mitigés ; Punks +1 % à 32,2 ETH, BAYC -1 % à 7,9 ETH, Pudgy -1 % à 3,78 ETH ; Stonkbrokers -6 % à 7 ETH
• Hypurrs (+16 %) et Fuego (+20 %) dominaient les plus fortes hausses
• Rektguys a présenté son nouveau mint, qui sera frappé sur OpenSea vendredi à midi (heure de l'Est) au prix de 0,02 ETH chacun