La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a proposé des amendements aux règles régissant les agents de transfert qui pourraient permettre aux réseaux blockchain de servir de registres officiels de la propriété des titres, marquant une étape importante vers l'intégration des actifs tokenisés dans le système financier américain traditionnel.

La SEC a dévoilé les amendements proposés le 1er septembre, dans le but de moderniser une réglementation des agents de transfert rédigée des décennies avant l'émergence de la technologie blockchain. Les agents de transfert jouent un rôle central sur les marchés de titres en tenant les registres identifiant les propriétaires de titres et en facilitant le traitement des changements de propriété. En pratique, de nombreuses entreprises américaines dépendent d'un petit nombre de grands agents de transfert pour tenir leurs registres d'actionnaires, raison pour laquelle toute modification de la tenue de ces registres touche une couche fondamentale du marché.

Dans le cadre proposé, la technologie blockchain pourrait devenir une méthode officiellement reconnue pour tenir ces registres de propriété. Cette mesure créerait une voie réglementaire permettant aux émetteurs de titres et aux acteurs du marché d'utiliser la technologie des registres distribués au sein de l'infrastructure formelle soutenant la propriété des titres. Si elle est adoptée, la proposition permettrait d'utiliser des registres blockchain comme registres officiels de propriété des titres, offrant ainsi un fondement réglementaire pour que les titres tokenisés opèrent dans le cadre existant des titres américains. Elle marquerait également un changement d'approche pour une agence dont le traitement passé des actifs blockchain a été largement façonné par des mesures d'exécution plutôt que par des règles d'infrastructure adaptées.

Des exigences de reporting élargies

La proposition ne se limiterait pas à l'utilisation de la blockchain pour la tenue des registres : elle introduirait également des exigences de reporting supplémentaires pour les agents de transfert impliqués dans les titres tokenisés. Selon les modifications proposées, les agents de transfert devraient fournir à la SEC des informations sur le nombre de titres tokenisés sous leur administration et identifier les plateformes blockchain utilisées pour tenir les registres associés à ces titres.

Ces divulgations supplémentaires donneraient aux régulateurs une meilleure visibilité sur l'utilisation croissante des infrastructures blockchain sur les marchés de titres, et fourniraient à l'agence des informations susceptibles de l'aider à surveiller la manière dont les titres tokenisés sont émis, enregistrés et transférés sur différents réseaux blockchain.

Ces exigences de reporting pourraient devenir particulièrement pertinentes à mesure que les institutions financières et les émetteurs de titres explorent des alternatives blockchain aux infrastructures de marché classiques. La tokenisation permet de représenter numériquement des actifs financiers traditionnels sur des réseaux blockchain, ce qui pourrait permettre des règlements et des transferts de propriété plus automatisés. Ces dernières années, de grands gestionnaires d'actifs et institutions financières ont lancé des fonds monétaires tokenisés et des projets pilotes de règlement on-chain, signe d'une demande institutionnelle pour des règles plus claires dans ce domaine.

Un cadre réglementaire qui pourrait accélérer les titres on-chain

Les amendements proposés s'inscrivent dans un effort plus large visant à établir des règles capables d'accompagner l'évolution technologique des marchés financiers. Plutôt que de traiter la blockchain comme un système séparé évoluant en marge de l'infrastructure conventionnelle des titres, la proposition pourrait intégrer la tenue de registres blockchain dans un cadre réglementaire établi.

Ce développement revêt une importance particulière pour les titres tokenisés, car les registres de propriété constituent une composante fondamentale des marchés de titres. La reconnaissance officielle des registres blockchain pourrait réduire l'incertitude pour les institutions envisageant d'utiliser la technologie des registres distribués pour émettre et gérer des titres, en offrant aux investisseurs institutionnels, aux émetteurs et aux fournisseurs d'infrastructures de marché une plus grande clarté réglementaire pour développer des systèmes blockchain destinés à l'émission, à la distribution et à l'administration de titres tokenisés.

Cette mesure pourrait également encourager les institutions financières à intensifier leurs expériences avec des représentations on-chain d'actions, d'obligations et d'autres instruments financiers réglementés. Un cadre plus clair pourrait faciliter l'intégration des systèmes blockchain avec les fonctions existantes des agents de transfert, tout en continuant de respecter les obligations réglementaires.

La SEC vise la modernisation de l'infrastructure de marché

Cette proposition intervient alors que les marchés financiers examinent de plus en plus si la technologie blockchain peut améliorer l'efficacité des infrastructures de titres. Les systèmes traditionnels de propriété et de règlement reposent sur des intermédiaires établis et des processus de tenue de registres, tandis que les réseaux blockchain peuvent fournir des registres numériques partagés, mis à jour selon des règles prédéfinies.

Cependant, une adoption plus large sur les marchés réglementés dépend fortement de la reconnaissance réglementaire et de normes opérationnelles. Les modifications proposées par la SEC pourraient répondre en partie à ce défi en définissant comment les agents de transfert peuvent utiliser la blockchain tout en restant soumis aux réglementations fédérales des titres.

En reconnaissant la blockchain comme un registre officiel potentiel de propriété, la proposition de la SEC pourrait constituer une étape importante vers la migration d'une partie du marché américain des titres on-chain, tout en maintenant une supervision réglementaire.

Les amendements demeurent au stade de proposition et devront suivre le processus réglementaire de la SEC avant que toute modification n'entre en vigueur. Ce processus comprend généralement une période de consultation publique au cours de laquelle les participants au marché, les groupes professionnels et d'autres parties prenantes peuvent soumettre leurs observations avant que l'agence ne décide de finaliser ou non les règles. Si elles sont définitivement adoptées, ces règles pourraient influencer la manière dont les agents de transfert, les émetteurs de titres et les institutions financières construisent et exploitent l'infrastructure des actifs tokenisés aux États-Unis.

Source : CoinTrust