La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a averti que les coffres-forts cryptographiques et les produits de prêt onchain pourraient relever du champ d'application des lois américaines sur les valeurs mobilières, exhortant les développeurs à évaluer soigneusement si leurs offres nécessitent une conformité réglementaire.

Dans une déclaration publiée mercredi, Mme Peirce a déclaré que les coffres-forts et les stratégies de prêt impliquant des décisions discrétionnaires — telles que l'allocation d'actifs, la sélection d'activités génératrices de rendement, la fixation des conditions de prêt et la détermination des seuils de liquidation — pourraient être soumis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières selon leur structure et leur fonctionnement.

Ses commentaires soulignent que l'analyse de la SEC pourrait dépendre moins du fait qu'un produit fonctionne sur des contrats intelligents et davantage de ceux qui prennent les décisions économiques clés, de la façon dont les rendements sont générés et du rôle que les utilisateurs s'attendent à voir jouer aux gestionnaires ou opérateurs de protocole.

Classifications potentielles selon les cadres existants

Mme Peirce a indiqué que certains coffres-forts pourraient être classés comme offres de valeurs mobilières ou même comme sociétés d'investissement. De plus, les parties responsables de la gestion des allocations de coffres-forts ou des paramètres de prêt pourraient déclencher des exigences d'enregistrement en tant que conseiller en investissement.

Elle a également noté que certains prêts onchain pourraient être qualifiés de valeurs mobilières, selon la manière dont ils sont structurés, distribués et utilisés par les participants au marché.

« Le fait de déplacer sur la chaîne (onchain) des activités qui entrent dans le champ d'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières ne sort pas, en règle générale, ces activités du champ d'application des lois administrées par la Commission », a déclaré Mme Peirce.

Mme Peirce a exhorté les développeurs et les opérateurs à consulter proactivement la SEC s'ils estiment que leurs produits pourraient relever de la compétence de l'agence. Elle a également invité le public à formuler des commentaires sur la manière dont les règles existantes pourraient être adaptées pour mieux accueillir la finance onchain.

Cette déclaration s'ajoute à une question politique en cours pour la finance décentralisée : comment les catégories existantes des lois sur les valeurs mobilières s'appliquent-elles lorsque les produits combinent du code automatisé avec une conception, une définition de paramètres, une gestion des risques ou un marketing dirigés par l'homme ?

Les coffres-forts cryptographiques se développent sous la surveillance réglementaire

Les coffres-forts cryptographiques regroupent les actifs des utilisateurs dans des stratégies onchain conçues pour générer du rendement grâce aux marchés de prêt, au staking ou aux pools de liquidité. Leur adoption s'est développée tout au long de l'année 2026, alors que les entreprises conditionnent des stratégies de finance décentralisée (DeFi) sophistiquées dans des produits destinés aux investisseurs particuliers et institutionnels.

En avril, Sentora a ouvert sa plateforme Smart Yield au public, permettant aux utilisateurs de comparer et d'accéder aux coffres-forts DeFi en fonction de la stratégie, du rendement et des mesures de risque. Précédemment, Wallet in Telegram a lancé des coffres-forts auto-dépositaires pour le Bitcoin (BTC), l'Ether (ETH) et l'USDT (USDT), offrant une génération de rendement automatisée sans exiger des utilisateurs qu'ils transfèrent leurs actifs vers un dépositaire centralisé.

Kraken a suivi en mai avec un coffre-fort Bitcoin offrant un APY variable allant jusqu'à 2,5 % en déployant du Bitcoin enveloppé (wrapped Bitcoin) sur des protocoles de prêt décentralisés, notamment Aave et Morpho. Les récompenses sont versées en Bitcoin et fluctuent en fonction de la demande d'emprunt sur les marchés sous-jacents.

Les risques techniques persistent

Ces produits ont également exposé les utilisateurs à des vulnérabilités techniques. En décembre, le protocole DeFi Yearn a révélé une exploitation d'environ 9 millions de dollars affectant son ancien coffre-fort de rendement yETH, bien que le protocole ait déclaré que ses coffres-forts V2 et V3 n'étaient pas affectés.

S'il était déterminé que les coffres-forts cryptographiques relèvent des lois fédérales sur les valeurs mobilières, leurs opérateurs pourraient être tenus de s'enregistrer auprès de la SEC ou de se qualifier pour des exemptions tout en se conformant aux exigences de divulgation et autres exigences réglementaires. Pour les développeurs, la question pratique est de savoir si la conception du produit, le modèle de garde, les divulgations aux utilisateurs et toute fonction de gestion discrétionnaire sont conformes aux obligations découlant des règles existantes.

À lire aussi : La SEC poursuit Mining Automatic et son fondateur pour un prétendu projet de minage cryptographique de 22 millions de dollars

Magazine : L'euro numérique : de l'argent de surveillance, ou une meilleure alternative au cash ?