La commissaire de la SEC Hester Peirce a indiqué que certains coffres crypto et certaines stratégies de prêt onchain pourraient relever des lois sur les valeurs mobilières, un signal réglementaire susceptible de remodeler la conception et la divulgation des produits DeFi, sans pour autant aller jusqu’à une classification générale.

Le commentaire, attribué à Peirce, a été signalé dans un rapport de WuBlockchain. Peirce est l’une des cinq commissaires de la U.S. Securities and Exchange Commission et est largement considérée comme une voix favorable à l’industrie dans la politique relative aux cryptomonnaies.

La position de Peirce sur les coffres crypto et le prêt onchain

Selon le rapport, Peirce a indiqué que seuls certains coffres crypto et certaines stratégies de prêt onchain pourraient être soumis aux lois sur les valeurs mobilières, et non l’ensemble de la catégorie des produits DeFi. La distinction est importante. Présenter la question comme propre à chaque produit plutôt que comme applicable à l’ensemble du marché suggère une analyse fondée sur les faits et les circonstances, ancrée dans le test de Howey, le cadre établi par la Cour suprême que la SEC utilise pour déterminer si un dispositif constitue un contrat d’investissement. Selon Howey, un investissement d’argent dans une entreprise commune, avec une attente de profits provenant des efforts d’autrui, peut constituer une valeur mobilière, et la structure d’un coffre ou d’une stratégie de prêt individuel déterminerait si ce test est satisfait.

Cette déclaration fonctionne comme un signal réglementaire plutôt que comme une décision définitive. Elle ne constitue pas une nouvelle règle de la SEC ni une mesure d’application, et elle laisse ouverte la question de savoir si un produit spécifique serait finalement traité comme une valeur mobilière.

Les prises de position publiques de Peirce sur la crypto ont auparavant inclus des appels à une plus grande flexibilité réglementaire, et l’agence a évoqué l’idée qu’une proposition de régime de « safe harbor » pour la crypto pourrait être présentée afin de donner une marge de manœuvre aux projets. Ses dernières remarques s’inscrivent dans ce débat plus large sur la manière dont les cadres existants relatifs aux valeurs mobilières s’appliquent à la finance onchain.

Implications pour la conformité DeFi et les participants au marché

Les coffres crypto et les stratégies de prêt onchain impliquent généralement une génération de rendement et des structures d’actifs mutualisés, des types de dispositifs susceptibles de déclencher un examen au regard des lois sur les valeurs mobilières lorsque les investisseurs s’attendent à des rendements provenant des efforts d’autrui. La SEC a déjà engagé des actions d’application contre des plateformes centralisées de prêt crypto, notamment BlockFi et Celsius, qui ont abouti à des règlements liés à des offres de valeurs mobilières non enregistrées. Les commentaires de Peirce suggèrent que l’agence pourrait appliquer un examen similaire aux variantes décentralisées et onchain, mais au cas par cas.

Si un produit est considéré comme relevant des lois sur les valeurs mobilières, ses obligations de conformité peuvent devenir nettement plus lourdes, pouvant impliquer une analyse d’enregistrement, des exigences de divulgation et des obligations de reporting continu.

Pour les développeurs DeFi, l’implication pratique est que la conception des produits et l’examen juridique pourraient devoir prendre en compte plus tôt dans le processus de développement l’exposition aux lois sur les valeurs mobilières. Le signal va dans le sens d’un examen accru plutôt que d’une conclusion selon laquelle tout produit similaire serait une valeur mobilière.

Ces remarques interviennent dans un contexte d’activité réglementaire continue. La SEC a récemment dialogué avec des participants de l’industrie par l’intermédiaire de sa task force crypto à Miami et a publié de nouvelles orientations sur les ETF crypto, alors même que des responsables ont déclaré que les règles sous-jacentes ne faisaient pas l’objet de changements majeurs.

Pour les investisseurs et les plateformes proposant des produits de rendement ou de prêt, le commentaire de Peirce rappelle que les évaluations des risques utilisateurs et les informations communiquées pourraient faire l’objet d’un examen réglementaire plus étroit. La question qui reste non résolue est de savoir quels modèles précis de coffres ou de prêts la SEC considérerait comme franchissant la ligne vers le territoire des valeurs mobilières.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.