Les actions tokenisées sont depuis longtemps présentées comme l'un des ponts les plus évidents entre la finance traditionnelle et la crypto, et les États-Unis commencent enfin à ouvrir cette porte.

La Securities and Exchange Commission américaine (SEC) a récemment introduit une Innovation Exemption, un cadre qui donne à certaines plateformes une fenêtre de cinq ans pour expérimenter la négociation d'actions américaines à l'aide de la technologie blockchain. Parallèlement à l'exemption elle-même, la SEC a demandé au public de s'exprimer, ce qui fait de cette initiative autant un exercice de collecte d'informations qu'une ouverture de marché. Mais qu'est-ce que cela signifie exactement ?

En termes simples, au lieu d'acheter une action Apple via l'infrastructure boursière traditionnelle, les investisseurs pourraient éventuellement détenir un jeton numérique représentant cette même action sur une blockchain. L'idée est principalement d'apporter la technologie de la crypto aux marchés traditionnels, permettant potentiellement un règlement plus rapide et une négociation plus flexible.

Cela peut sembler simple, mais la SEC impose également des garde-fous assez stricts autour de cette expérimentation. Le nouveau cadre comporte des limites sur le nombre d'actions que les plateformes peuvent proposer et sur le volume d'activité de négociation autorisé. Par exemple, les plateformes peuvent initialement proposer jusqu'à 75 des plus grandes actions américaines, avec une négociation plafonnée à seulement 0,25 % du volume quotidien moyen de chaque action. Les actions plus petites peuvent bénéficier d'une marge légèrement supérieure, mais des restrictions s'appliquent dans tous les cas. En pratique, ces plafonds sont conçus pour maintenir la négociation tokenisée à une faible fraction de l'activité globale de chaque action pendant que la SEC observe comment la technologie se comporte sous supervision.

Pour Robinhood, ces limites pourraient rapidement poser problème. Le directeur crypto de la société, Johann Kerbrat, s'est entretenu avec The Block et a déclaré que l'activité existante de l'entreprise en actions tokenisées hors des États-Unis génère déjà suffisamment d'activité pour risquer d'atteindre certains des seuils proposés par la SEC. C'est une précision importante à garder à l'esprit.

Le contexte compte ici : les actions tokenisées actuelles de Robinhood sont proposées hors des États-Unis et sont structurées différemment de ce que la SEC propose, de sorte que la comparaison n'est pas exactement équivalente. Cela dit, l'essentiel demeure. La SEC est clairement disposée à laisser les actions tokenisées se développer aux États-Unis, mais elle veut le faire à ses propres conditions — ce qui signifie, pour l'instant, lentement et dans un cadre contrôlé.

ela ne signifie pas que les choses ne pourront pas évoluer. Le président de la SEC, Paul Atkins, a décrit l'exemption comme un pont vers des règles plus permanentes plutôt que comme la destination finale. Le processus de consultation attaché au cadre offre aux acteurs du marché un canal formel pour façonner ce que pourraient devenir ces règles durables. Ainsi, si le régulateur met le holà pour l'instant, cela ne veut pas dire qu'il ne relâchera pas la pédale à un moment donné dans le futur.

En l'état, le débat ne porte plus sur la question de savoir si les actions peuvent migrer vers la blockchain. Il commence à se déplacer vers celle de savoir si les régulateurs pourront suivre le rythme si les investisseurs commencent réellement à les utiliser — et le volume d'activité réalisé sous les plafonds actuels sera l'un des signaux les plus clairs à surveiller.