La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a introduit une « Innovation Exemption » de cinq ans autorisant la négociation d'actions américaines sous forme tokenisée sur des places approuvées. Ce cadre temporaire vise à permettre aux Tokenized Securities Venues (TSV) de satisfaire aux exigences de protection des investisseurs tout en utilisant des pools de liquidité d'automated market makers (AMM) permissionnés, et l'agence sollicite l'avis du public alors qu'elle envisage des règles permanentes pour la négociation de titres onchain.

Le 17 septembre, l'agence a annoncé l'« Innovation Exemption » temporaire, accordant une dérogation conditionnelle aux TSV et leur permettant de faciliter la négociation d'actions tokenisées du National Market System (NMS) via une infrastructure blockchain. Cette décision est détaillée dans un communiqué de presse officiel publié par le régulateur.

En vertu de cette exemption, une TSV est autorisée à opérer comme une place « n'étant pas une bourse traditionnelle » au sens du Securities Exchange Act de 1934. Des automated market makers (AMM) permissionnés et des pools de liquidité peuvent être utilisés pour mettre en relation acheteurs et vendeurs d'actions tokenisées sur ces places.

« Ce cadre vise à offrir des protections aux investisseurs et au marché, tout en encourageant l'innovation », a déclaré la SEC.

Le commissaire de la SEC Paul Atkins a qualifié cette mesure d'étape essentielle dans la modernisation des marchés de capitaux américains et dans l'autorisation d'une négociation onchain régulée pour certains titres de participation.

La dérogation est temporaire. Elle court pendant cinq ans à compter de la date de publication, sauf révocation par une réglementation ultérieure. Cette durée de cinq ans offre aux places, aux fournisseurs de liquidité et aux émetteurs une fenêtre d'exploitation définie pendant laquelle l'agence peut observer comment fonctionne en pratique la négociation d'actions tokenisées — conformément à son objectif déclaré de permettre l'expérimentation de structures de marché basées sur la blockchain — avant toute évolution vers des règles permanentes.

Règles clés pour les Tokenized Securities Venues

La SEC a assorti la dérogation de plusieurs conditions. Les TSV doivent garantir que les actions tokenisées confèrent les mêmes droits et privilèges que les actions sous-jacentes. Des plafonds sur le nombre de symboles cotés et sur les volumes de négociation s'appliquent également aux plateformes.

Exigences de conformité

Les TSV doivent satisfaire à plusieurs exigences essentielles en vertu de lordonnance. Les smart contracts utilisés pour prendre en charge la négociation d'actions tokenisées doivent être ouverts et vérifiables, et ils doivent être construits sur une blockchain publique sans permission. combinaison place la couche des smart contracts sur une infrastructure ouverte vérifiable publiquement, tout en limitant la mise en relation des acheteurs et des vendeurs aux participants AMM permissionnés.

Si la négociation de l'action sous-jacente est suspendue sur sa bourse principale, la négociation des actions tokenisées correspondantes doit également être suspendue. Les plateformes doivent également rendre publiques les informations relatives à leurs activités de négociation et à leurs opérations.

En outre, avant qu'un tiers indépendant ne tokenise les actions d'une société, l'émetteur doit être alerté et se voir offrir la possibilité de s'y opposer.

La SEC a indiqué que ces mesures visent à protéger les investisseurs, tout en permettant l'expérimentation de possibles structures de marché basées sur la blockchain.

Les fournisseurs de liquidité bénéficient également d'une dérogation

L'ordonnance prévoit en outre une exemption conditionnelle de l'enregistrement en tant que « dealer » pour les fournisseurs de liquidité dans les pools de liquidité enregistrés auprès des TSV. Cela s'applique aux participants qui offrent de la liquidité avec leurs propres capitaux, une activité pouvant s'étendre au-delà de ce qui est décrit comme du market-making typique.

L'exemption couvre la fourniture de liquidité sur les places de négociation d'actions tokenisées pour toute la durée de la période pilote.

La SEC sollicite des commentaires du public sur tous les aspects du cadre, y compris les amendements proposés et les actions supplémentaires possibles.

Cette annonce représente une nouvelle étape des régulateurs américains vers l'expansion des marchés de titres basés sur la blockchain. Bien qu'il s'agisse d'une solution temporaire, le cadre offre un processus clair pour la négociation de titres tokenisés à mesure que les actifs financiers traditionnels migrent vers les réseaux blockchain. Au cours de la période pilote, les points à surveiller incluent la manière dont les plafonds sur les symboles cotés et les volumes de négociation façonnent la participation, l'issue du processus de consultation publique, ainsi que la possibilité, signalée dans l'ordonnance elle-même, que les exemptions soient révoquées par une réglementation ultérieure.

Source : Crypto Ninjas