Franklin Templeton a obtenu une dispense au niveau du personnel de la part de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, permettant à ses fonds enregistrés d'investir directement dans son fonds monétaire BENJI basé sur la blockchain. Cette décision élimine des obstacles importants en matière de garde qui rendaient auparavant difficile la détention directe par les fonds communs de placement et les ETF, permettant ainsi à Franklin d'intégrer plus largement les fonds monétaires tokenisés du gouvernement américain dans son offre conventionnelle de produits d'investissement. Cette autorisation intervient alors que les produits de Treasury tokenisés américains gagnent du terrain auprès des grands gestionnaires d'actifs, BlackRock ayant lancé son propre fonds de trésorerie tokenisé BUIDL sur Ethereum en mars 2024 et d'autres sociétés, dont Ondo Finance, développant des offres similaires.

La division de la gestion d'investissement de la SEC délivre une lettre de non-action

La division de la gestion d'investissement de la SEC a délivré la lettre de non-action en vertu de l'Investment Company Act. La dispense s'applique à la Section 17(f) et à la Rule 17f-2, qui régissent les dispositions de garde pour les sociétés d'investissement enregistrées. En vertu de cette autorisation, les fonds Franklin peuvent détenir des parts de FOBXX sans se conformer à certaines règles conçues pour les titres physiques — des exigences centrées sur les certificats, les contrôles de coffres-forts et autres garanties de garde physique. Cela marque l'une des premières instances où la SEC a formellement accommodé la détention directe d'actifs tokenisés dans le cadre de garde des fonds enregistrés, établissant potentiellement un point de référence pour d'autres gestionnaires d'actifs poursuivant des structures similaires.

FOBXX s'appuie sur des registres numériques et des transactions blockchain plutôt que sur des certificats physiques pour le traitement de la propriété. La SEC a accepté la structure proposée par Franklin sur la base du fait que les contrôles traditionnels des actionnaires restent intégrés au système.

Franklin Templeton Investor Services créera des portefeuilles Stellar pour les fonds enregistrés investissant dans FOBXX et contrôlera les clés privées associées. Pendant ce temps, l'agent de transfert affilié continuera à maintenir les registres officiels des actionnaires et à superviser les fonctions administratives.

BENJI fusionne l'infrastructure blockchain avec les contrôles traditionnels d'inscription comptable

FOBXX emploie la technologie blockchain aux côtés de systèmes d'inscription comptable conventionnels plutôt que de dépendre uniquement de registres distribués. Les données de transaction sont enregistrées sur le réseau Stellar, tandis que l'agent de transfert conserve les registres officiels de propriété. Cette structure à double couche fournit à Franklin plusieurs garanties pour corriger les erreurs de transaction ou restaurer les données des actionnaires.

La SEC a établi des comparaisons entre cet arrangement et les structures de garde d'inscription comptable antérieures qui fonctionnaient sans titres physiques. L'agence a également cité une position de non-action de 1992 impliquant Franklin lors de l'évaluation de la demande actuelle. Ce précédent a contribué à étayer le traitement réglementaire des titres représentés par des registres électroniques.

Franklin a initialement lancé FOBXX sur Stellar en 2021 en tant que l'un des premiers fonds d'investissement enregistrés basés sur la blockchain. Les tokens BENJI représentent les parts du fonds monétaire par le biais de l'infrastructure blockchain. Le portefeuille du fonds se compose principalement de titres du gouvernement américain, de liquidités et de conventions de rachat.

Franklin élargit les applications institutionnelles du fonds tokenisé

Depuis le déploiement initial sur Stellar, Franklin a étendu BENJI à plusieurs réseaux blockchain, notamment Ethereum, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base, Aptos et Solana. Ces intégrations ont élargi l'accessibilité de la blockchain tout en préservant l'administration établie des fonds et les contrôles de propriété.

Le gestionnaire d'actifs a également développé des cas d'usage institutionnels pour BENJI au-delà de l'investissement direct. Des partenariats récents ont introduit la conversion de stablecoins, la fonctionnalité de garantie, la gestion de trésorerie et le support de trading hors bourse. Franklin a en outre permis aux détenteurs éligibles de transférer des parts BENJI directement entre portefeuilles blockchain approuvés.

Des collaborations antérieures ont relié BENJI à Binance, MoonPay et Payward pour des opérations financières institutionnelles. La décision la plus récente de la SEC, cependant, concerne une application distincte au sein des propres produits d'investissement enregistrés de Franklin. Cette autorisation permet désormais à ces fonds d'utiliser FOBXX directement pour la gestion de trésorerie réglementée dans le cadre de garde existant. La question de savoir si d'autres promoteurs de fonds demanderont une dispense de non-action comparable pour la détention d'actifs tokenisés reste ouverte pour l'industrie élargie de la gestion d'actifs.