La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a reporté une réunion très attendue sur son projet de cadre « Regulation Crypto », ajoutant une nouvelle incertitude aux efforts de l'agence pour établir des règles plus claires sur les actifs numériques.

La commission a annulé la réunion du 14 août en invoquant un problème d'agenda imprévu et n'a annoncé aucune date de remplacement, laissant le calendrier de la proposition dans le flou. Cette séance devait marquer une étape majeure vers la création d'un cadre réglementaire sur mesure pour certains actifs cryptographiques offerts par le biais de contrats d'investissement.

Ce report intervient alors que les législateurs peinent également à faire avancer une législation plus large sur les cryptomonnaies. Le Sénat a repoussé l'examen du Clarity Act à septembre, laissant la SEC sous une pression accrue pour fournir une clarté réglementaire dans le cadre de ses pouvoirs existants.

La Regulation Crypto retardée

L'appellation « Regulation » s'inscrit dans une longue convention de la SEC pour les ensembles de règles créant des exemptions à l'enregistrement complet en tant que titres, comme la Regulation D pour les placements privés ou la Regulation A+ pour les offres publiques de moindre envergure. L'application de ce format aux cryptomonnaies indique que l'agence souhaite une voie dédiée aux offres de tokens plutôt que de les contraindre à s'insérer dans des structures existantes.

Le président de la SEC, Paul Atkins, revenu à l'agence en avril 2025 après sa confirmation par le Sénat, à la suite d'un premier passage comme commissaire de 2002 à 2008, a esquissé une approche plus favorable aux cryptomonnaies visant à réduire l'incertitude réglementaire tout en préservant la protection des investisseurs. Le cadre proposé pourrait inclure des exemptions et des mécanismes de safe harbor pour certaines offres de tokens et activités de levée de fonds.

L'agence explore également une exemption d'innovation destinée à offrir davantage de flexibilité aux entreprises du secteur des actifs numériques. Une grande partie du travail préparatoire émane de la Crypto Task Force de la SEC, lancée début 2025 et dirigée par la commissaire Hester Peirce, qui a organisé une série de tables rondes publiques sur la garde d'actifs, le trading, la tokenisation et la finance décentralisée. Cet effort plus large traduit le virage de la SEC vers des règles conçues spécifiquement pour les marchés basés sur la blockchain, plutôt que de s'appuyer principalement sur des mesures d'application de la réglementation, un revirement souligné par la décision de l'agence d'abandonner cette année plusieurs dossiers cryptographiques de grande envergure intentés sous la direction précédente.

La réunion étant reportée, les entreprises du secteur crypto et les investisseurs doivent désormais patienter davantage pour connaître les détails du fonctionnement des exemptions proposées.

Le report du Clarity Act au Sénat accentue la pression

La décision de la SEC intervient également à un moment critique pour la politique américaine en matière de cryptomonnaies. Le Sénat est entré dans sa pause parlementaire d'août sans avoir achevé les travaux sur le Clarity Act, un texte visant à établir des règles fédérales plus claires pour les actifs numériques et à répartir les responsabilités réglementaires entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission. Le projet de loi a été adopté par la Chambre des représentants en juillet avant d'être bloqué au Sénat, où les dirigeants de la commission bancaire ont diffusé leur propre avant-projet de discussion sur la structure du marché. Toute loi définitive ferait suite à la loi sur les stablecoins promulguée à la mi-juillet par le président Donald Trump, première grande loi fédérale sur les cryptomonnaies.

Ce retard législatif renforce l'importance des propres travaux réglementaires de la SEC. Toutefois, en l'absence de nouvelle date de réunion, le calendrier de la Regulation Crypto demeure incertain.

Pour les startups cryptographiques, les émetteurs de tokens et les investisseurs, ce report signifie que la clarté réglementaire reste un chantier en cours. La prochaine réunion de la SEC pourrait donc constituer un signal important quant à l'orientation de la politique américaine en matière d'actifs numériques.