La Securities and Exchange Commission américaine (SEC) votera vendredi 14 août sur la proposition de nouvelles règles adaptées pour les contrats d'investissement cryptographiques, notamment des exemptions d'enregistrement et des « safe harbors » (zones de sécurité) pour les offres de jetons éligibles. La réunion, prévue à 10h00 HE à Washington, intervient alors que le Sénat est en pause sans avoir fait avancer le CLARITY Act. Ce vote représente un changement notable dans l'approche de la SEC vis-à-vis des actifs numériques, passant d'une réglementation axée sur la répression à une réglementation proactive après des années de litiges contre des entreprises cryptographiques en vertu du test Howey, le cadre de la Cour suprême de 1946 que l'agence a utilisé pour affirmer que la plupart des jetons sont des titres non enregistrés.

La SEC prépare un cadre adapté pour les offres cryptographiques

La proposition à l'étude établirait une voie juridique dédiée pour les offres de jetons éligibles. Selon Bloomberg, les règles pourraient inclure des exemptions d'enregistrement et des « safe harbors » conçus pour des lancements de jetons spécifiques. Pour les projets cryptographiques qui n'avaient pas de chemin clair vers la conformité, de telles exemptions pourraient combler une lacune de longue date : l'absence d'un cadre d'enregistrement adapté aux jetons qui peuvent commencer en tant que titres et se décentraliser au fil du temps.

Ce cadre s'appuie sur l'interprétation conjointe de la SEC et de la CFTC de mars, qui a créé cinq catégories de jetons et a précisé quand les contrats d'investissement cryptographiques commencent et se terminent. Le président de la SEC, Paul Atkins, a placé cette initiative sous l'égide de Project Crypto, le programme réglementaire 2026 de l'agence. Les plans plus vastes englobent des exemptions pour la vente de jetons, des « safe harbors » pour les projets en cours de décentralisation, et des normes de garde.

Le vote de vendredi, cependant, ne déterminerait que s'il faut publier la proposition pour examen public. Un vote favorable ne rendrait pas les règles effectives, mais ouvrirait une période de consultation publique. La SEC évaluerait ensuite les commentaires soumis avant d'envisager toute mesure finale.

La pause du Sénat crée un espace réglementaire

Le Sénat est entré dans sa pause d'août sans faire avancer le CLARITY Act, une législation qui diviserait la supervision des actifs numériques entre la SEC et la CFTC. Les démocrates ont bloqué l'action au sol en raison d'une disposition éthique liée aux avoirs cryptographiques du président Donald Trump, selon American Banker. Les sénateurs républicains Josh Hawley et Jerry Moran ont également exprimé des inquiétudes concernant les dispositions sur le rendement des stablecoins.

Le chef de la majorité au Sénat, John Thune, a indiqué que les législateurs examineraient la mesure après être revenus de la pause. Le projet de loi nécessite 60 voix pour avancer. L'impasse législative a effectivement donné aux agences fédérales la possibilité de combler le vide réglementaire, bien que les règles des agences puissent être annulées par les futures administrations ou remplacées par le Congrès.

L'analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a noté que la SEC pourrait introduire deux initiatives majeures : l'une traitant des offres cryptographiques et une autre couvrant potentiellement les titres tokenisés.

Exemption pour l'innovation des titres tokenisés

La SEC prépare également une exemption pour l'innovation pour la négociation de représentations numériques de titres. Bloomberg a rapporté que les détails pourraient émerger dès vendredi, l'exemption couvrant potentiellement les actions tokenisées et la négociation basée sur la blockchain. La tokenisation institutionnelle s'est accélérée, avec des gestionnaires d'actifs majeurs lançant des fonds de trésorerie et du marché monétaire basés sur la blockchain, signalant une demande pour des règles plus claires autour des titres on-chain. Cependant, des personnes familières avec les plans ont averti que les spécificités pourraient changer avant la publication.

Le président de la CFTC, Michael Selig, a discuté d'une action potentielle de l'agence si le Congrès ne parvient pas à adopter de législation. La CFTC et la SEC coordonnent déjà la réglementation des actifs numériques.

Atkins a reconnu que les règles émises par l'agence manquent de la permanence de la législation du Congrès. La décision de vendredi déterminera néanmoins si la SEC lance officiellement le nouveau processus de réglementation des offres cryptographiques.