La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a présenté une proposition qui encadrerait directement la manière dont les conseillers en investissement enregistrés et les fonds d'investissement doivent gérer la conservation des actifs crypto en vertu du droit fédéral des valeurs mobilières en vigueur. Cette mesure étendrait pour la première fois, via une réglementation formalisée, le cadre établi des dépositaires qualifiés aux avoirs en actifs numériques.

Publiée via la SEC, la proposal cible un déficit de conformité qui persiste depuis l'accélération de l'adoption institutionnelle des actifs crypto : les règles fédérales régissant la conservation ont été rédigées pour les instruments financiers traditionnels et n'ont jamais été explicitement appliquées aux actifs numériques détenus pour le compte de clients ou d'investisseurs de fonds.

Ce que traiterait la proposition de la SEC sur la conservation des actifs crypto

En droit fédéral des valeurs mobilières, la conservation désigne la détention physique ou électronique des fonds ou titres des clients, et les conseillers et fonds enregistrés qui assument cette responsabilité doivent respecter des normes spécifiques de sauvegarde. La proposition de la SEC étendrait ces exigences aux actifs crypto, exigeant que les conseillers et fonds démontrent comment les avoirs numériques sont détenus, ségrégués et protégés selon la norme du dépositaire qualifié.

Points clés :

• La proposition : une réglementation de la SEC définissant comment les actifs crypto doivent être conservés selon les règles fédérales des valeurs mobilières
• Parties concernées : les conseillers en investissement enregistrés et les fonds d'investissement détenant des cryptomonnaies pour le compte de clients
• Question réglementaire : les exigences existantes relatives aux dépositaires qualifiés s'appliquent-elles aux avoirs en actifs numériques, ou doivent-elles y être adaptées

Les conseillers en investissement enregistrés auprès de la SEC sont actuellement soumis à la Custody Rule de l'Investment Advisers Act, qui impose que les actifs des clients soient détenus par un dépositaire qualifié, généralement une banque, un courtier-négociant ou une société fiduciaire. La question ouverte visée par la proposition est de savoir si les dépositaires natifs crypto, les arrangements d'auto-conservation ou les coffres basés sur des smart contracts peuvent satisfaire à cette norme, ou si de nouvelles catégories de dépositaires qualifiés doivent être définies.

Les fonds d'investissement font face à une question parallèle en vertu de l'Investment Company Act, où les actifs du portefeuille doivent également répondre aux normes de conservation. La proposition de la SEC offrirait aux comptes gérés par des conseillers comme aux structures de fonds un parcours de conformité défini, remplaçant l'actuel patchwork de lettres de non-action et de directives du personnel par des règles contraignantes. L'agence a examiné des structures connexes dans l'écosystème plus large des actifs numériques, notamment dans cadre de son examen en cours des véhicules de fonds crypto atypiques, où la conservation des actifs sous-jacents est une question récurrente.

Pourquoi la proposition est importante pour la conservation des actifs crypto

Les questions pratiques de conformité que la proposition forcerait les conseillers et les fonds à résoudre sont considérables. Les entreprises devraient évaluer si leurs dispositifs de conservation actuels, dont beaucoup reposent sur des plateformes natives crypto plutôt que sur des institutions financières traditionnelles, répondent à toute nouvelle définition du dépositaire qualifié que la SEC codifierait.

Le stade de proposition se distingue d'une règle finale. Tant que la SEC n'a pas achevé son processus réglementaire, y compris la période de consultation publique et d'éventuelles révisions ultérieures, aucune nouvelle obligation légale ne s'applique, et les conseillers et fonds opérant selon les directives existantes ne sont pas automatiquement en situation de non-conformité pendant que la proposition est en cours d'examen. Le processus de consultation publique de la SEC sur les propositions connexes de produits crypto a historiquement recueilli de nombreuses contributions tant des participants institutionnels que des entreprises natives crypto, suggérant que cette réglementation attirera un examen similaire.

Les éléments à surveiller à mesure que la proposition avance incluent la manière dont la SEC définit un dépositaire qualifié pour les actifs crypto, l'obtention éventuelle d'une reconnaissance formelle pour les mécanismes de conservation on-chain, et la durée d'une période de transition, le cas échéant, pour les conseillers et fonds détenant déjà des actifs numériques. L'intersection de l'infrastructure de gouvernance on-chain avec les cadres de conservation réglementés par la SEC soulève également des questions pour les protocoles décentralisés qui fournissent actuellement des services de conservation à des clients institutionnels, un segment où la clarté réglementaire a fait défaut. L'activité antérieure de la SEC autour des structures d'ETF crypto et de leurs exigences de conservation des actifs offre un précédent partiel quant à la manière dont l'agence pourrait aborder les définitions de dépositaire qualifié dans une règle finale.

Références sources supplémentaires : document source 1.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.