Franklin Templeton, l’un des plus grands gestionnaires d’actifs américains avec environ 1,6 billion de dollars d’actifs clients, se prépare à intégrer des actifs tokenisés dans ses fonds communs de placement et ses ETF traditionnels, selon un rapport de Bloomberg publié jeudi, huit jours après que le personnel de la SEC a autorisé la société à détenir son fonds monétaire blockchain de 721 millions de dollars dans ces portefeuilles.

Franklin présente cet assouplissement comme la première autorisation réglementaire américaine pour des produits nativement numériques au sein de fonds traditionnels. La Division of Investment Management de la SEC, qui a émis la réponse le 12 août, a pris soin d’en préciser les limites. « It is not a rule, regulation, or statement of the Commission, and the Commission has neither approved nor disapproved its content », a écrit la division, ajoutant que le document « has no legal force or effect ». Comme ce type de réponse du personnel ne s’applique qu’à l’entreprise qui l’a demandée, les autres gestionnaires souhaitant mettre en place des structures similaires devront obtenir leur propre autorisation.

L’assouplissement a écarté les paragraphes (b), (e) et (f) de la Rule 17f-2 en vertu de l’Investment Company Act of 1940, des dispositions conçues autour de la conservation en coffre-fort des certificats d’actions, dans un cadre réglementaire rédigé des décennies avant que des registres distribués puissent servir de registre des parts.

Le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) a déclaré des actifs nets de $720,928,224 au 31 juillet, ainsi qu’un rendement net sur sept jours de 3.50%. Le fonds, négocié sous le nom BENJI, a été lancé en avril 2021 sur Stellar en tant que premier fonds commun de placement enregistré aux États-Unis à traiter des transactions et à enregistrer la propriété des parts sur une blockchain publique ; le BUIDL de BlackRock, introduit en mars 2024, est depuis devenu le plus important des deux fonds tokenisés. Dans le cadre de cette structure, Franklin Templeton Investor Services (FTIS), l’agent de transfert de la société, ouvrira un portefeuille distinct sur la blockchain Stellar pour chaque fonds d’investissement.

Douze conditions imposées

Le personnel a assorti l’assouplissement de douze conditions, couvrant la supervision, les contrôles de garde et les vérifications. Le conseil d’administration de chaque fonds doit approuver la structure et la réexaminer au moins une fois par an, une cadence qui, combinée au calendrier de vérification, crée des points de contrôle récurrents plutôt qu’une validation unique.

FTIS doit conserver le pouvoir de corriger les erreurs, de geler ou de migrer les enregistrements de portefeuille et de rétablir le registre officiel de propriété. Si la société cesse un jour d’agir en tant qu’agent de transfert, elle doit transmettre à son successeur le contrôle administratif des smart contracts.

Des experts-comptables indépendants doivent vérifier les avoirs de chaque fonds au moins trois fois par exercice, dont deux sans préavis. En outre, les fonds peuvent utiliser les parts tokenisées comme soldes de trésorerie et comme collatéral pour des prêts de titres. CryptoPotato a rapporté en décembre que BENJI avait servi de collatéral dans un pilote de crédit SemiLiquid, restant grevé pendant tout le cycle du prêt, un exemple précoce de l’usage du collatéral désormais autorisé par cet assouplissement au sein des portefeuilles des fonds.

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L’assouplissement repose sur une lettre de 1992

Le personnel a accordé cette position par analogie à une lettre du 24 septembre 1992 adressée à Franklin Investors Securities Trust, qui portait sur une structure master-feeder dans laquelle un agent de transfert affilié détenait des parts de fonds sous forme book-entry. Franklin a soutenu qu’un portefeuille Stellar soulève la même question, puisque FTIS conserve toujours le registre officiel de propriété et en garde le contrôle unilatéral. Cette analogie montre que le personnel étend le précédent de tenue des registres en book-entry aux registres blockchain, plutôt que de rédiger de nouvelles règles.

La lettre de 1992 cite 23 gestionnaires d’investissement, parmi lesquels Putnam, Western Asset, ClearBridge, BrandywineGLOBAL, Royce et Clarion Partners.

Par ailleurs, le 18 août, la SEC a proposé la Regulation Crypto Assets avec des voies de levée de fonds de $5 million et $75 million, dans le cadre d’un projet de règle assorti d’une période de commentaires de 60 jours. Cette période, ainsi que les examens annuels exigés par l’assouplissement, marque les étapes procédurales à court terme de l’évolution du cadre des fonds tokenisés.

La demande de Franklin a été signée par Navid J. Tofigh, Senior Associate General Counsel, et la réponse a été rédigée par Taylor Evenson, Senior Counsel.

CryptoPotato a déjà couvert l’accord de Franklin visant à acheter 250 Digital, la société issue de CoinFund, alors que sa branche d’actifs numériques dépassait 50 employés.

Source : CryptoPotato | CryptoNewsNet