Schroders est devenu plus optimiste sur l’or, relevant son opinion sur le métal précieux en raison du soutien apporté par les achats des banques centrales, alors même que les prix ont déjà fortement progressé cette année. Le gestionnaire britannique de patrimoine et d’investissement a pris cette décision dans le cadre d’une note plus large sur les multi-actifs, qui maintient une posture constructive et procyclique sur l’ensemble de son portefeuille, en particulier sur les actions.

L’équipe d’investissement multi-actifs de la société a déclaré que la résilience de la croissance mondiale et des bénéfices des entreprises demeure le socle de son positionnement global. Elle a toutefois noté qu’un fort rebond depuis la seconde moitié de juillet a conduit les anticipations de marché dans ce qu’elle décrit comme une zone étendue. Des valorisations élevées dans les actions liées à l’intelligence artificielle, un effet de levier important et une forte concentration du marché ont tous été cités comme motifs de prudence.

Malgré cela, Schroders a indiqué que l’absence de détérioration significative de la dynamique de croissance justifie pour l’instant une posture procyclique. Le relèvement de la recommandation sur l’or s’ajoute à une liste croissante de gestionnaires d’actifs qui soulignent la demande des banques centrales comme soutien structurel des prix, mettant en évidence le fait que les achats du secteur officiel sont devenus un élément important de l’environnement de marché, aux côtés du positionnement global des portefeuilles.

Sur les actions, Schroders a renforcé sa préférence pour la technologie et élargi la gamme d’actions allemandes qu’il détient, en se tournant vers les valeurs industrielles et de la défense qu’il juge attractives sur ce marché. La société a également conservé son exposition aux ressources naturelles, détenant un mélange de sociétés minières mondiales et de producteurs d’énergie dans le cadre de son positionnement cyclique plus large.

Sur le plan tactique, Schroders est également positif sur les obligations d’État, citant des rendements réels attractifs comme raison d’une allocation tactique aux bons du Trésor américain, dont les rendements corrigés de l’inflation paraissent intéressants par rapport à d’autres options de taux. Ce point de vue s’inscrit aux côtés du relèvement sur l’or plutôt qu’en contradiction avec lui, la société présentant les deux comme des moyens complémentaires de capter du rendement et d’offrir un amortisseur face aux risques qu’elle identifie dans son propre positionnement sur les actions.

Concernant l’or en particulier, Schroders a indiqué que le dossier repose moins sur la dynamique récente des prix que sur la poursuite des achats des banques centrales, qu’il s’attend à continuer de soutenir le métal à moyen terme, quelle que soit l’ampleur des gains déjà enregistrés. Cela compte pour les investisseurs qui suivent plus largement la composition des actifs, car la décision de combiner un relèvement sur l’or avec une exposition maintenue aux actions et à la technologie traduit une confiance dans le fait que le cycle actuel a encore de la place pour se prolonger, même si la société reconnaît que les valorisations sont dans une zone étendue et que le marché dépend de plus en plus d’une croissance et de bénéfices conformes aux attentes.

Schroders a clairement indiqué ce qui pourrait remettre en cause sa posture actuellement constructive. Une accélération de l’inflation, une dégradation significative des perspectives de croissance ou une perte de confiance des investisseurs dans la capacité des investissements liés à l’IA à générer les rendements promis ont tous été identifiés comme les principaux risques pour son positionnement. Les valorisations étant déjà tendues selon sa propre appréciation, ces éléments constituent les principales variables qui pourraient mettre à l’épreuve la durabilité de l’orientation procyclique actuelle.