Michael Saylor a publié un essai sur X affirmant que les émetteurs de « Digital Credit » adossés au Bitcoin se renforcent mutuellement plutôt que de se cannibaliser leurs investisseurs. L'essai est paru le mercredi 30 septembre — le jour même où l'un de ces émetteurs, la société britannique The Smarter Web Company (LON : SWC), voyait son action afficher une progression de 66,4 % sur l'année. Un facteur majeur de ce gain est le projet de la société de vendre une nouvelle action préférentielle appelée MORE.

L'essai de Saylor place les émetteurs rivaux dans le même camp

La publication, intitulée « Why Digital Credit Issuers Strengthen One Another », s'ouvrait sur une marque de soutien — « I want Strive to succeed » — que Saylor étendait à « every well-managed issuer of Bitcoin-powered Digital Credit ».

Dans l'essai, il décrit le Bitcoin comme du « Digital Capital ». Les instruments préférentiels tels que le STRC de Strategy et le SATA de Strive sont du « Digital Credit », tandis que les actions ordinaires comme MSTR et ASST sont de la « Digital Equity ».

Ce n'est pas la première fois que Saylor établit ces distinctions. Dans une publication sur X en août, il avait qualifié le Bitcoin de « Digital Capital », le STRC de « Digital Credit », le jeton SR-strcUSX de « Digital Money » et l'USDT de Tether de « Digital Currency ».

Dans sa dernière publication, il a invoqué les rivalités d'entreprises bien connues — « Nike and Adidas, Coke and Pepsi, Target and Walmart » — pour soutenir que ce type de concurrence ne se joue pas nécessairement entre les trésoreries Bitcoin. Ces trésoreries détenant le même actif de réserve, une hausse du prix du Bitcoin rehausse les avoirs de chaque société qui le détient.

« The value of our core capital is linked through a common market », a écrit Saylor.

Il a ajouté que ce qui relie ces sociétés pourrait devenir un « triple amplifier » de l'appréciation du Bitcoin, de l'adoption du crédit et de la reconnaissance en fonds propres Citant les données de la SIFMA, Saylor a noté que les marchés actions mondiaux avaient atteint 157 800 milliards de dollars et la dette à revenu fixe 160 700 milliards de dollars fin 2025 — le socle de son argument selon lequel les instruments de type crédit offrent à l'exposition au Bitcoin une voie d'accès à un bassin de capital rivalisant avec les actions mondiales, chaque nouvel émetteur approfondissant ainsi le canal au lieu de le diviser. Comme exemple de cette complémentarité, il a cité l'achat de STRC de 50 millions de dollars par Strive le 11 mars 2026.

Pourquoi MORE correspond à l'étiquette de digital credit

L'action MORE de The Smarter Web Company est précisément le type d'instrument que Saylor décrit dans son essai. Cette société basée à Bristol, qui vend des services de conception web et de marketing aux petites entreprises et s'est repositionnée l'an dernier en détenteur de trésorerie Bitcoin, a annoncé le 11 septembre l'introduction de la première action préférentielle émise par un détenteur corporate de Bitcoin au Royaume-Uni. Elle vise 15 à 25 millions de livres de produits bruts, selon son annonce officielle d'offre au détail.

MORE verse un dividende hebdomadaire variable cumulatif, comporte une préférence de liquidation et une option de remboursement, et n'accorde aucun droit de vote. En pratique, elle permet à un acheteur de détenir une créance de type revenu fixe adossée à un bilan en Bitcoin sans posséder la crypto ni l'action ordinaire. Ce positionnement intermédiaire — payé avant l'action ordinaire mais après les obligataires — est le rôle traditionnel des actions préférentielles, et c'est ce qui permet à une société de trésorerie d'atteindre des investisseurs en quête de rendement sans renoncer au contrôle des actions ordinaires.

C'est du digital credit selon la définition même de Saylor, et The Smarter Web Company bâtit le type d'historique de négociation qu'il estime nécessaire à cette catégorie.

La banque d'entreprise et d'investissement TD Cowen aurait relevé son objectif de cours sur le titre à 0,73 livre contre 0,64 livre le 14 septembre, tout en maintenant une recommandation à l'achat, l'analyste Lance Vitanza soulignant la façon dont MORE élargit l'accès de la société aux capitaux à long terme.

The Smarter Web Company a déclaré un rendement BTC d'environ 11,5 % du début de l'année au 2 septembre, absorbant le frein lié à la vente de 178 Bitcoin le 23 juillet pour rembourser un convertible TOBAM.

Une société que Saylor connaissait déjà

Le lien entre Saylor et The Smarter Web Company n'est pas nouveau. En juin 2025, le PDG Andrew Webley avait publié sur X que Saylor avait « spoken kindly » de la société lors de la conférence BTC Prague, ajoutant l'avoir rencontré à Las Vegas un mois plus tôt.

The Smarter Web Company a depuis dépensé plus de 300 millions de dollars pour acquérir du Bitcoin. Elle détenait 2 747 BTC début septembre, se classant 29e parmi les détenteurs corporate publics selon Bitcointreasuries.net.

La hausse et les raisons de rester prudent

SWC a clôturé à 69,49 GBX le 30 septembre, se rapprochant du haut d'une fourchette de52 semaines allant de 24 GBX à 78 GBX. Cela valorisait la société autour de 261 millions de livres.

Les actionnaires ont approuvé les résolutions validant l'introduction de la préférentielle lors d'une assemblée générale fin septembre. Cependant, l'offre MORE doit encore obtenir le feu vert de la Financial Conduct Authority (FCA) sur son prospectus avant de pouvoir être négociée. Les prochains jalons observables sont concrets : l'approbation de la FCA, les produits finaux par rapport à l'objectif de 15 à 25 millions de livres, et la fixation du dividende hebdomadaire cumulatif une fois MORE cotée.

Les avertissements de Saylor lui-même — selon lesquels « Individual purchases do not guarantee higher prices » et qu'« a premium must be earned » sur les valorisations des actions — s'appliquent aussi à The Smarter Web Company. La volatilité du secteur n'est pas un mythe : un rapport montrait que la position Bitcoin de la société avait glissé vers une perte latente d'environ 100 millions de dollars début 2026, lorsque le prix est descendu sous 78 000 $. Le Bitcoin s'échange actuellement autour de 84 300 $.

La capacité de MORE à franchir l'obstacle de la FCA — et la manière dont les investisseurs évalueront un dividende hebdomadaire variable adossé à un actif volatil — déterminera en grande partie si ce succès particulier perdure.