Les investisseurs de Samsung Electronics et SK Hynix accentuent la pression sur les deux plus grands fabricants de semi-conducteurs de Corée du Sud afin d’augmenter les rendements pour les actionnaires, alors que les deux groupes enregistrent des profits records portés par la demande en forte hausse pour la technologie liée à l’intelligence artificielle.

Les actionnaires plaident pour des dividendes plus élevés et des programmes de rachat d’actions élargis, estimant que la politique actuelle de distribution ne reflète pas suffisamment la dynamique des bénéfices générée par l’essor de l’IA. Samsung, premier fabricant mondial de puces mémoire, et SK Hynix, l’un des principaux fournisseurs mondiaux de puces à mémoire à large bande passante (HBM), essentielles aux accélérateurs d’IA, ont tous deux publié de solides résultats financiers alors que les exploitants de centres de données et les entreprises technologiques se hâtent de bâtir des infrastructures d’IA.

Dans le cadre de leurs politiques actuelles de վերադարձ du capital, Samsung et SK Hynix affectent chacun environ la moitié de leur flux de trésorerie disponible aux actionnaires. Les investisseurs estiment qu’avec l’accumulation des réserves de liquidités issues des bénéfices liés à l’IA, une politique de retour plus agressive est justifiée. Cette demande de distributions plus élevées intervient alors que les deux entreprises engagent également des capitaux importants pour accroître leurs capacités de production de mémoire de nouvelle génération et de technologies de fabrication avancées, créant une tension naturelle entre le réinvestissement pour consolider leur position concurrentielle et le retour de liquidités aux actionnaires.

Cette poussée en faveur de distributions accrues s’inscrit dans des efforts plus larges visant à traiter le « Korea discount » — un phénomène de longue date selon lequel les actions des sociétés sud-coréennes se négocient à des valorisations inférieures à celles de leurs pairs mondiaux comparables. Cet écart de valorisation est historiquement attribué à plusieurs facteurs, notamment des structures de gouvernance d’entreprise complexes, de faibles rendements en dividendes et la domination de conglomérats familiaux fondateurs connus sous le nom de chaebols. Les leaders des semi-conducteurs comme Samsung et SK Hynix n’y échappent pas, malgré leurs positions dominantes dans les chaînes d’approvisionnement technologiques mondiales.

Le gouvernement sud-coréen a lancé en 2024 son programme corporate value-up afin d’encourager les sociétés cotées à améliorer la valeur actionnariale, en les incitant à adopter des politiques de dividendes plus solides, à renforcer la transparence et à privilégier les rendements pour les investisseurs. Les campagnes d’actionnaires visant Samsung et SK Hynix s’inscrivent dans cette initiative nationale.

La demande pour des produits mémoire compatibles avec l’IA, en particulier la HBM utilisée avec les GPU dans les systèmes d’entraînement et d’inférence de l’IA, a été un moteur clé des bénéfices des deux fabricants de puces. SK Hynix s’est imposé comme un fournisseur majeur de HBM pour les grands concepteurs de puces d’IA, tandis que Samsung s’efforce d’accroître sa propre capacité de production de HBM afin de gagner une part de marché plus importante. L’offre mondiale de HBM reste concentrée entre trois grands acteurs — SK Hynix, Samsung et Micron Technology, basée aux États-Unis — ce qui renforce l’importance stratégique des décisions d’investissement en capacité, même si les investisseurs réclament des distributions de trésorerie plus importantes.

Source : Economic Times Markets