Les actions de Robinhood Markets (HOOD) se négociaient autour de 118 dollars, en baisse d'environ 2 % sur la journée mais en hausse d'environ 11 % sur la semaine écoulée, alors que les investisseurs assimilaient la vitesse à laquelle la plus récente activité de la société se développe — et la manière dont les régulateurs y répondent.

Cette activité, ce sont les contrats d'événements, la version des marchés de prédiction proposée par Robinhood. Les clients achètent des contrats qui rapportent 1 dollar s'ils devinent correctement un résultat — une élection ou un match de football américain, par exemple — et rien s'ils se trompent.

Au deuxième trimestre, les contrats d'événements ont généré 156 millions de dollars de revenus, soit plus de 10 fois le montant produit par cette ligne un an plus tôt. À titre de comparaison, les revenus des options ont augmenté de 29 % sur un an, ceux des actions de 95 %, tandis que les revenus des cryptomonnaies ont chuté de 38 %. Rien d'autre chez Robinhood ne croît à un rythme comparable.

Cette envolée illustre la rapidité avec laquelle les marchés de prédiction sont passés du statut de curiosité à celui de moteur de revenus essentiel pour le courtier de détail, alors même que cette catégorie fait face à un nombre croissant de défis juridiques dans plusieurs États.

Les marchés de prédiction se classent désormais en deuxième position

Il y a un an, les contrats d'événements étaient la plus petite ligne de revenus de trading de Robinhood. Ils se classent désormais deuxièmes, seules les options générant davantage.

La société a échangé 13,6 milliards de contrats au deuxième trimestre, soit plus de 10 fois le volume de l'an dernier. L'activité quotidienne s'est encore accélérée au fil de l'été : les clients passaient environ 152 millions de contrats par jour en août seul, un rythme 14 fois supérieur au niveau de l'an dernier.

Cette croissance n'est pas passée inaperçue. Jim Cramer a salué cette activité, ainsi que la nouvelle Gold Card de Robinhood, qui offre 3 % de cashback, qualifiant la société de « on a major roll » (en pleine ascension). (Yahoo Finance)

Les chiffres plus globaux du deuxième trimestre confirment cela. Les dépôts nets ont atteint un record de 22 milliards de dollars, les actifs de la plateforme ont progressé de 32 % à 369 milliards de dollars, et le nombre d'abonnés Gold a augmenté de 39 % à 4,8 millions. Treize lignes d'activité distinctes ont chac généré plus de 100 millions de dollars de revenus durant le trimestre — une diversité remarquable pour une société autrefois connue presque exclusivement pour ses transactions boursières sans commission.

Le tableau juridique se complique

Une croissance aussi rapide attire inévitablement l'attention des régulateurs, et les marchés de prédiction de Robinhood ne font pas exception. Des plaignants dans six États ont intenté des actions en justice pour récupérer leurs pertes en vertu des lois étatiques sur les jeux d'argent, et des tribus amérindiennes ont poursuivi la société au sujet des contrats sportifs proposés sur leurs territoires. Fin août, une cour d'appel fédérale a donné raison à deux tribus, estimant qu'elles étaient susceptibles de l'emporter sur leur demande. La même cour a autorisé le Nevada à appliquer ses lois sur les jeux d'argent aux contrats sportifs de Robinhood.

Le procureur général du Missouri est allé plus loin, ordonnant à Robinhood et à cinq autres opérateurs de cesser complètement de proposer des contrats sportifs dans cet État. Les régulateurs des valeurs mobilières du Massachusetts examinent également ces offres, selon le dernier dépôt réglementaire de Robinhood. La société elle-même avertit que de nouvelles lois pourraient l'obliger à retirer entièrement les contrats d'événements. Alors que ce produit constitue désormais la deuxième ligne de revenus de trading de la société, les décisions et examens à venir auront un impact direct sur l'activité la plus dynamique de Robinhood.

La dynamique a montré des signes de ralentissement en août, avec un volume en baisse de 23 % par rapport à juillet. Même ainsi, au taux de revenus par contrat du deuxième trimestre, cette activité générerait encore environ 650 millions de dollars en base annualisée.

Robinhood continue néanmoins à s'engager davantage dans ce secteur. En janvier, une coentreprise avec Susquehanna International Group a acquis 90 % de MIAX Derivatives Exchange, une bourse de produits dérivés et une chambre de compensation réglementées — une infrastructure qui prend une importance accrue alors que le cadre juridique de cette catégorie est mis à l'épreuve dans plusieurs juridictions.

Valorisation et résultats globaux

HOOD se négocie à environ 42 à 45 fois les bénéfices prévisionnels, bien au-dessus d'Interactive Brokers à 28 et de Charles Schwab à 12,8. L'intérêt vendeur à découvert représente 4,62 % du flottant, supérieur à celui des deux concurrents. Une prime aussi importante signifie que l'action est valorisée sur l'hypothèse que les nouvelles activités continuent de bien performer — des attentes que les questions juridiques non résolues pourraient mettre à l'épreuve.

À l'échelle de l'entreprise, Robinhood a affiché un chiffre d'affaires record de 1,31 milliard de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 32 % sur un an, avec un résultat net en progression de 48 % à 573 millions de dollars. Environ 36 % du chiffre d'affaires total dépend encore des actions et des options, rappelant que l'offensive de la société sur de nouvelles lignes n'a pas encore détrôné ses moteurs de trading d'origine.

Source : CoinCentral