Robinhood Markets (HOOD) se négociait autour de 118 dollars, en repli d'environ 2 % sur la journée tout en conservant un gain d'environ 11 % sur la semaine écoulée. Cette évolution des prix reflète l'attention des investisseurs portée à l'explosion de la dernière source de revenus du courtier, alors même que l'entreprise fait face à une liste croissante de défis réglementaires et juridiques.

Au cœur de cette expansion se trouvent les contrats d'événements, la version des marchés de prédiction proposée par Robinhood. Les utilisateurs achètent des contrats tarifés pour verser 1 $ en cas de prédiction exacte sur des résultats allant des courses politiques aux événements sportifs, tandis que les pronostics incorrects ne rapportent rien. Au deuxième trimestre, ce segment a généré 156 millions de dollars de chiffre d'affaires — un chiffre supérieur à dix fois celui enregistré douze mois plus tôt. À titre de comparaison, le chiffre d'affaires des options a progressé de 29 % sur un an, la négociation d'actions a bondi de 95 %, et celle de cryptomonnaies a en réalité reculé de 38 %. Aucun autre segment de Robinhood n'approche cette trajectoire de croissance, ce qui souligne la rapidité avec laquelle les marchés de prédiction sont passés de curiosité à pilier essentiel des revenus. Cette ascension est aussi ce qui confère un poids réel aux ennuis juridiques du produit : la ligne d'activité à la croissance la plus rapide est désormais celle dont le statut réglementaire reste incertain.

Les contrats d'événements deviennent la deuxième source de revenus

Il y a douze mois, les contrats d'événements représentaient la plus petite catégorie de négociation de Robinhood ; aujourd'hui, seule la négociation d'options génère davantage de revenus. La plateforme a traité 13,6 milliards de contrats au deuxième trimestre, soit une multiplication par dix des volumes par rapport à l'année dernière. Les placements quotidiens de contrats ont atteint en moyenne 152 millions au mois d'août seul, soit environ quatorze fois le rythme de l'année précédente.
Les commentateurs de marché ont remarqué cette flambée. Jim Cramer a mis en avant cette activité aux côtés de la Gold Card de Robinhood, qui offre 3 % de cashback sur les achats, décrivant l'entreprise comme « on a major roll. »

La performance globale de Robinhood au deuxième trimestre soutient cette caractérisation. Les dépôts nets ont atteint un record de 22 milliards de dollars au trimestre, les actifs de la plateforme ont grimpé de 32 % à 369 milliards de dollars, et les abonnés Gold ont augmenté de 39 % à 4,8 millions. Treize segments d'activité distincts ont chacun dépassé 100 millions de dollars de revenus trimestriels — une évolution marquante pour une plateforme initialement connue principalement pour sa négociation d'actions sans commission.

Les obstacles réglementaires et juridiques se multiplient

Une expansion rapide d'une telle ampleur attire inévitablement l'attention des régulateurs, et les marchés de prédiction de Robinhood sont confrontés à un dossier croissant de défis. Des plaignants dans six États ont déposé des poursuites visant à récupérer leurs pertes en vertu des lois étatiques sur les jeux d'argent. Les autorités tribales amérindiennes ont également engagé des actions en justice concernant les contrats sportifs proposés sur leurs territoires. Fin août, une cour d'appel fédérale a statué en faveur de deux tribus, signe que leurs demandes sont solidement fondées, et la même cour a autorisé le Nevada à appliquer sa réglementation sur les jeux d'argent aux contrats sportifs de Robinhood. La plupart de ces différends partagent une question centrale — savoir si les contrats sur événements sportifs relèvent des autorités étatiques et tribales en matière de jeux d'argent — et les décisions et ordonnances récentes ont été défavorables à Robinhood sur plusieurs fronts.

Le procureur général du Missouri est allé plus loin, publiant une ordonnance exigeant que Robinhood et cinq plateformes concurrentes cessent de proposer des contrats sportifs dans tout l'État — un signe que la poussée d'exécution s'étend à l'ensemble du secteur des contrats sportifs plutôt que de s'arrêter à Robinhood. Les autorités des valeurs mobilières du Massachusetts mènent leur propre examen de ces produits, selon le dernier dépôt réglementaire de Robinhood, et l'entreprise reconnaît qu'une législation émergente pourrait l'obliger à un retrait complet des contrats d'événements.

Il existe déjà des signes d'un essoufflement de la demande. Les volumes d'août ont diminué de 23 % par rapport aux niveaux de juillet. Néanmoins, en appliquant les indicateurs de revenus par contrat du deuxième trimestre, l'activité projeterait encore environ 650 millions de dollars de revenus annualisés. Pour les lecteurs qui suivent ce segment, les jalons sont concrets : l'examen du Massachusetts, la législation émergente signalée par l'entreprise, de nouvelles actions d'exécution étatiques, et la tendance mensuelle des volumes après le déclin d'août.

Robinhood renforce sa présence sur les marchés de prédiction

Robinhood continue de s'impliquer davantage dans ce secteur même si l'environnement juridique se durcit. En janvier, une co avec Susquehanna International Group a acquis une participation de 90 % dans MIAX Derivatives Exchange, une plateforme réglementée de négociation de produits dérivés et chambre de compensation, étendant l'empreinte de l'entreprise dans l'infrastructure réglementée des dérivés — un actif important sur un marché où la licéité des produits de prédiction varie d'une juridiction à l'autre.

Du point de vue de la valorisation, HOOD affiche un multiple de résultats prévisionnels d'environ 42 à 45 — dépassant nettement Interactive Brokers à 28 et Charles Schwab à 128 — tandis que les positions vendeuses représentent 4,62 % du flottant, un niveau élevé par rapport aux deux concurrents.

À l'échelle de l'ensemble de l'entreprise, Robinhood a dégagé au deuxième trimestre un revenu trimestriel record de 1,31 milliard de dollars, en hausse de 32 % sur un an, tandis que le résultat net a bondi de 48 % à 573 millions de dollars. Environ 36 % du revenu total reste concentré dans la négociation d'actions et d'options.

Source : Blockonomi