L'activité sur Robinhood Chain s'est nettement accélérée au cours de la dernière semaine. Selon DefiLlama, le réseau a dépassé Ethereum et Hyperliquid en revenus d'applications sur 24 heures, se classant derrière Solana uniquement. Sur la même période, la chaîne a enregistré 874,8 millions de dollars de volume DEX, tandis que les transactions quotidiennes ont atteint 5 521 213 hier — la plus grosse journée du réseau depuis la mise en service du mainnet le 1er juillet. La chaîne est le propre réseau layer-2 du courtier, construit sur la pile Orbit d'Arbitrum et intégré à l'application de trading grand public de Robinhood, ce qui lui offre un canal de distribution vers une base d'utilisateurs que la plupart des nouveaux réseaux n'ont pas.

En matière de volume DEX quotidien, la chaîne a bouclé un aller-retour complet en deux mois. Après que l'euphorie de la semaine de lancement ait cédé la place à six semaines de repli jusqu'à environ 140 millions de dollars par jour début août, le réseau a engagé une remontée de trois semaines qui a dépassé les précédents sommets établis le 11 juillet.

Un launchpad a représenté la moitié du record

Pons.family est un launchpad de tokens sans permission sur Robinhood Chain qui permet à tout utilisateur de déployer un token à offre fixe échangeable contre du WETH, la plateforme prélevant une commission sur chaque swap. Depuis que Noxa a suspendu les nouveaux lancements de tokens le 11 juillet, Pons.family est devenu le launchpad le plus actif de la chaîne. La catégorie des launchpads a une longue histoire sur d'autres chaînes — pump.fun sur Solana étant l'exemple le plus marquant — et son économie tend à se concentrer rapidement sur la plateforme qui remporte la course aux frais et à l'attention.

Pons a attiré 445,98 millions de dollars de volume de tokens hier, soit environ 51 % de l'ensemble des échanges effectués sur la chaîne ce jour-là. Ce chiffre représente près de 2,6 fois le pic de mi-juillet du launchpad et plus de vingt fois son niveau de mi-août.

Uniswap a visé le launchpad et a perdu la manche

Le 5 août, Uniswap Labs a lancé Pools.trade, un autre launchpad conçu spécifiquement pour Robinhood Chain, avec zéro frais de plateforme et une liquidité v4 verrouillée de manière permanente. Le volume de tokens et le nombre de créations quotidiennes de tokens sur la plateforme ont dépassé ceux de Pons lors des premières 24 heures, mais cet élan n'a pas duré.

Trois semaines plus tard, l'acteur établi affiche un volume record. Une boucle de frais réflexive y contribue en partie : selon la documentation du protocole, Pons dirige actuellement 80 % des frais de protocole vers un rachat automatisé en TWAP qui envoie les PONS vers une adresse de burn. L'équipe a indiqué le 29 août que 29 % de l'offre initiale d'un milliard avait été retirée de la circulation — la veille du record. Un volume plus élevé finance davantage de burn, le token s'apprécie, l'attention revient, et davantage de tokens sont lancés sur cette dynamique.

Effet de levier et collatéral en tokens d'actions au même moment

Arcus, le DEX développé sur la base de dYdX et soutenu par Robinhood Crypto, a lancé les pTokens le 25 août. Ces derniers encapsulent des comptes perpétuels à effet de levier dans des ERC-20 transférables, notamment pBTC3x et pHOOD3x. Arcus a également commencé à accepter les tokens d'actions SPY, QQQ et MAG7 comme collatéral avec un LTV de 50 %, offrant aux traders un moyen de mettre à profit une exposition aux actions tokenisées sans avoir à la déboucler. Cette initiative s'inscrit dans un virage plus large de Robinhood vers les actions tokenisées, que l'entreprise a déployées pour les actions et ETF cotés aux États-Unis aux côtés de ses offres crypto.

Puis le marché dans son ensemble s'est retourné. Le Bitcoin progresse depuis le 17 août sur ce que Bloomberg a qualifié de vague record de 2,7 milliards de dollars de liquidations de positions courtes, la plus importante depuis le début des relevés en 2021, à la suite d'une réunion crypto à la Maison-Blanche et d'une décision du Trésor américain de doubler les rachats d'obligations de longue durée. Le BTC est monté jusqu'à près de 81 500 dollars. L'Ether a gagné près de 29 % sur la semaine, suivi par une longue liste d'altcoins.

La spéculation sur les launchpads est le moyen à plus haut bêta d'exprimer ce type de rotation. Le creux de Robinhood Chain correspond presque exactement à celui du marché, tout comme sa reprise.

Ce que le record ne tranche pas

Le sommet du 11 juillet provenait de la nouveauté de la semaine de lancement. Celui-ci provient d'une plateforme unique réalisant la moitié du débit de la chaîne tandis qu'un concurrent bien financé opérait sur la même chaîne avec des frais inférieurs. Ce sont deux records de volume, mais un seul renseigne réellement sur les performances de la chaîne quand la spéculation retombe.

Le prochain test de Robinhood Chain consistera à déterminer si les transactions et le volume se maintiennent à un niveau quelconque sans le soutien de Pons. La concurrence tarifaire en cours entre Pons et Pools.trade, le rythme de burn des PONS, et la capacité des produits à effet de levier et de collatéral en tokens d'actions d'Arcus à élargir la base d'activité de la chaîne au-delà du trading de launchpad sont les signaux observables à suivre dans les semaines à venir.