Ripple a exhorté la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis à finaliser son projet de réglementation des cryptoactifs, invoquant des années d’incertitude concernant les règles applicables aux actifs numériques. Dans une lettre de commentaires déposée auprès de l’agence, le directeur juridique de Ripple, Stuart Alderoty, a soutenu un cadre fondé sur les lois existantes relatives aux valeurs mobilières, tout en demandant des modifications à plusieurs dispositions concernant les émetteurs de tokens et les transactions sur le marché secondaire.

Ripple conteste les règles de la SEC sur les contrats d’investissement

Au cœur de la lettre de Ripple se trouve l’argument selon lequel c’est un contrat d’investissement — et non le token lui-même — qui constitue une valeur mobilière au regard du test de Howey de 1946 de la Cour suprême. Alderoty a déclaré que la proposition de la SEC suit ce principe en se concentrant sur les promesses réelles des émetteurs et sur le moment où ces obligations prennent fin.

En vertu du projet de Rule 400, les émetteurs pourraient déposer le Form TR afin de certifier que le travail promis a été achevé ou abandonné. Ripple s’oppose à la limitation de cette possibilité aux projets terminés, estimant que l’abandon d’un projet met également fin aux attentes de bénéfices des acheteurs et devrait donner droit à la même certification.

L’entreprise rejette également la division des tokens en catégories « adossés à une entreprise » et « réseau », avertissant que cette approche pourrait rétablir la dépendance antérieure de la SEC à l’égard des promesses implicites. Ripple a en outre cité l’exemple d’une utilisation automatique de 5 % des ventes de tokens pour racheter et brûler des tokens, ce qui pourrait en soi créer un contrat d’investissement.

Ripple demande des modifications aux projets de réglementation crypto

Ripple a invoqué la Section 28 du Securities Act et la Section 36 du Exchange Act comme fondement juridique d’exemptions couvrant des catégories de valeurs mobilières. Selon la lettre, le vote du Sénat du 15 septembre, qui n’a pas permis de faire avancer le Digital Asset Market Clarity Act, ne supprime pas cette compétence.

L’entreprise souhaite également que la Rule 400 précise que le fait de ne pas déposer de Form TR ne crée pas de présomption selon laquelle un token serait lié à un contrat d’investissement. Elle demande en outre des modifications à la Rule 500(b), qui écarte l’application du droit des États aux transactions sur le marché secondaire, mais ne fixe aucune date de fin définie pour les exemptions accordées aux courtiers enregistrés.

Le procès concernant XRP met en évidence le coût financier de l’incertitude

La lettre de Ripple s’appuie sur son différend juridique avec la SEC, qui a poursuivi l’entreprise en décembre 2020 au sujet des ventes de XRP. Le XRP a chuté d’environ 70 % en quelques jours, effaçant près de 15 milliards de dollars de valeur de marché tandis que les plateformes d’échange restreignaient ou supprimaient les transactions aux États-Unis. Une décision de justice rendue en juillet 2023, selon laquelle le XRP n’était pas intrinsèquement une valeur mobilière, a ajouté environ 21 milliards de dollars à la capitalisation du token. Coinbase et Kraken ont rétabli les transactions aux États-Unis le même jour.

Alderoty a déclaré que Ripple avait dépensé plus de 150 millions de dollars pour obtenir une clarification juridique. La lettre cite également une étude de la National Cryptocurrency Association estimant que des règles plus claires auraient pu permettre 382 à 1 518 offres de tokens supplémentaires aux États-Unis entre 2022 et octobre 2026, attirant entre 325 millions et 1,117 milliard de dollars de capitaux.