Pourquoi les 16 000 milliards de dollars de volume de paiements de Ripple ne soutiennent pas XRP

Acheter du $XRP ne revient pas à détenir une participation dans Ripple, aussi facile soit-il de le supposer compte tenu du nombre croissant de projets et de partenaires financiers de l'entreprise. Ripple peut générer des revenus substantiels grâce à ces relations sans reverser le moindre dollar aux détenteurs de jetons, qui n'ont aucun droit sur ses bénéfices.

Le jeton a bien progressé lors de la dernière série d'annonces, passant de 1,29 dollar le 25 octobre à 1,32 dollar le 28 octobre — un gain modeste, mais réel, d'environ 2,3 %. Pour autant, le prix est resté environ 11 % en dessous de sa clôture de septembre, malgré une semaine supplémentaire de noms connus s'inscrivant aux services de Ripple.

Un contexte de marché plus large

Ce mouvement paraît moins en décalage une fois le marché pris dans son ensemble considéré. Sur la même période de septembre à octobre, le Bitcoin a perdu environ 2,7 % et l'Ethereum a chuté d'environ 12,2 %, ce qui signifie que le $XRP n'a pas été anormalement faible par rapport aux autres grandes cryptomonnaies. La comparaison repose sur les rendements cumulés en pourcentage mesurés à partir du prix de clôture en USD du 30 septembre 2026 de chaque actif, en utilisant les prix spot CryptoQuant toutes plateformes avec des clôtures quotidiennes en UTC et des rendements arrondis à deux décimales.

Ripple a plus d'une chose à vendre

L'activité principale de Ripple est le logiciel financier et les services. Le $XRP est la cryptomonnaie native du $XRP Ledger, la blockchain publique communément abrégée en XRPL. Le jeton paie les frais de transaction sur ce réseau et peut servir d'intermédiaire entre différents actifs, mais les clients peuvent utiliser certains services de Ripple sans choisir le $XRP comme actif à envoyer.

Le stablecoin $RLUSD de l'entreprise est conçu pour maintenir une valeur d'un dollar américain, adossé à des réserves comprenant des dollars et des titres publics américains à court terme. Les entreprises qui déplacent du $RLUSD choisissent un instrument libellé en dollars plutôt que de s'exposer au risque de prix lié à la détention de $XRP. Les institutions peuvent de même payer Ripple pour des logiciels de gestion de trésorerie ou la conservation d'actifs numériques sans jamais devenir investisseurs en $XRP.

L'objectif de revenus de 900 millions de dollars de Ripple reflète la croissance de l'ensemble de ses produits, y compris les entreprises acquises, et se réfère à son rythme de revenus annualisés projeté en fin d'année plutôt qu'à de l'argent déjà gagné en 2026.

Le 26 octobre, l'entreprise a annoncé avoir obtenu l'approbation finale pour une banque fiduciaire nationale, les activités approuvées comprenant la gestion des réserves liées au $RLUSD et la fourniture de services de conservation d'actifs numériques. Cet agrément élargit ce que Ripple peut offrir aux clients institutionnels sans exiger d'eux qu'ils achètent du $XRP.

Ce que les partenaires utilisent réellement

Le 27 octobre, BNY a annoncé que sa plateforme de conservation d'actifs numériques prend désormais en charge le $XRP et le $RLUSD, permettant aux clients institutionnels éligibles de les détenir et de les transférer via un prestataire qu'ils utilisent peut-être déjà pour d'autres actifs. Cela supprime un obstacle important pour les institutions qui souhaitent une exposition au $XRP mais doivent passer par un dépositaire établi.

L'accord de Robinhood avec Ripple portait davantage sur le $RLUSD. L'entreprise a indiqué prévoir d'utiliser le stablecoin sur le XRPL pour le règlement institutionnel et d'intégrer Ripple Treasury dans ses propres opérations de gestion de trésorerie. Le $RLUSD était déjà disponible sur Robinhood Chain et Bitstamp au moment de l'annonce de l'accord, avec une disponibilité dans l'application Robinhood attendue plus tard dans l'année.

Coinbase a ajouté le $RLUSD sur ses plateformes grand public et institutionnelles le 28 octobre, prenant en charge les transferts sur plusieurs blockchains. Les clients peuvent donc déplacer le stablecoin de Ripple sur d'autres réseaux sans créer de transaction sur le $XRP Ledger.

DriveWealth, fournisseur d'infrastructure de courtage, intègre le $RLUSD sur le XRPL pour le règlement en Europe, avec une expansion aux États-Unis prévue. Le futur service Instant Pay de C2FO règlera les paiements en $RLUSD, le stablecoin adossé au dollar de Ripple, en utilisant le $XRP Ledger. Une entreprise qui doit envoyer 1 million de dollars en $RLUSD n'aurait donc pas besoin d'acheter pour 1 million de dollars de $XRP — quoique les frais de transaction, comparativement très faibles, du réseau restent payés en jeton natif.

Ripple a expliqué en novembre 2024 pourquoi il propose ce choix, indiquant que le $XRP n'est pas nécessaire comme actif intermédiaire lorsque les devises concernées s'échangent déjà facilement. L'entreprise soutient que le jeton est plus utile lorsqu'un échange direct est plus difficile à organiser, un prestataire de paiement convertissant la devise de l'expéditeur en $XRP avant de l'échanger contre la devise dont le destinataire a besoin.

Un million de transactions peut ne brûler que 10 $XRP

Au tarif minimum documenté du $XRP Ledger, un million de transactions standard ne consommerait que 10 $XRP. Chacune coûte 10 drops — soit 0,00001 $XRP — et ces frais sont définitivement détruits plutôt que versés à Ripple ou distribués aux détenteurs. C'est pourquoi une entreprise peut déplacer des sommes importantes sans dépenser des quantités significatives de $XRP en frais, ce qui est efficace pour elle mais limite ce que les détenteurs peuvent déduire d'une hausse du nombre de transactions. La valeur en dollars circulant sur le registre n'a aucune incidence sur les frais de transaction standard.

Les comptes nécessitent également des réserves de $XRP, actuellement à partir de 1 $XRP par compte, avec 0,2 $XRP supplémentaire requis pour de nombreux types d'enregistrements qu'un compte maintient. Ces exigences créent une raison de garder du $XRP disponible, mais elles ne sont pas calculées en pourcentage des fonds transitant par le réseau, et les validateurs peuvent modifier ces paramètres.

Lorsque le $XRP sert de pont, un paiement peut passer de la devise de l'expéditeur via le $XRP avant d'être converti dans la devise du destinataire. Le service de SBI Remit basé sur le $XRP utilise ce mécanisme, le $XRP étant fourni en réponse aux demandes de paiement plutôt que détenu par le destinataire comme investissement. Les jetons utilisés pour un transfert peuvent ensuite redevenir disponibles pour le suivant, ce qui signifie qu'un prestataire traitant un milliard de dollars sur une année n'a pas nécessairement besoin de détenir pour un milliard de dollars de $XRP tout au long de cette année.

Le calcul dépend en partie de la rapidité à laquelle les jetons peuvent être réutilisés et de la quantité dont le prestataire a besoin lorsque les paiements arrivent simultanément. La croissance des volumes de paiement pourrait exiger des soldes de $XRP plus importants, notamment lorsque les marchés d'échange sont peu liquides ou que le réapprovisionnement des stocks prend du temps. Les prestataires doivent décider du montant à garder à portée de main pour répondre à ces demandes, y compris la capacité supplémentaire souhaitée lorsque les conditions normales de marché se dégradent.

Ce que couvre le chiffre de 16 000 milliards de dollars

Ripple indique que ses produits ont permis plus de 16 000 milliards de dollars de transactions en 2025, mais ce chiffre couvre l'ensemble de ses activités et non les seuls paiements réglés en $XRP. Ripple Treasury, construit sur l'acquisition de GTreasury, a déclaré avoir facilité 13 000 milliards de dollars de volume de paiements en 2025. En avril 2026, l'entité a introduit des fonctionnalités d'actifs numériques permettant aux clients de gérer ces actifs aux côtés de soldes en espèces classiques, étendant une activité de gestion de trésorerie qui traitait déjà un volume de paiements substantiel.

Cela donne à Ripple une base de clients établie à démarcher avec ses offres plus récentes, y compris le support des soldes en $XRP et $RLUSD. Les clients peuvent utiliser le logiciel pour des paiements en stablecoins et d'autres opérations en monnaies fiduciaires.

La détention de $XRP que l'on peut chiffrer

Une demande mesurable existe bel et bien. L'ETF $XRP de Bitwise détenait environ 131,2 millions de $XRP fin décembre 2025 et environ 413,8 millions au 27 octobre — soit une hausse de 215 %, le fonds détenant plus de trois fois son solde de fin d'année malgré un prix plus faible.

Ces chiffres mesurent toutefois les jetons détenus. Les dépôts réglementaires de Bitwise enregistrent à la fois les achats et les $XRP apportés en échange de parts de fonds nouvellement émises, de sorte que certains jetons peuvent entrer dans le fonds sans être achetés sur le marché dans le cadre de cette opération.

SBI Remit offre un exemple plus explicite d'utilisation commerciale du $XRP qu'un accord mentionnant simplement Ripple. Son expansion de septembre 2023 vers les transferts sur comptes bancaires en Asie du Sud-Est désignait le $XRP comme actif-pont et SBI VC Trade comme fournisseur répondant aux demandes de paiement, même si cette annonce n'établit pas les volumes actuels ni la croissance ultérieure.

L'activité des stablecoins sur le XRPL peut également créer des occasions d'utiliser le $XRP. La bourse intégrée au registre peut router un échange entre deux jetons via le $XRP lorsque ce chemin offre un meilleur taux que leur échange direct, ce qui signifie que le jeton natif peut participer même si aucune des parties ne souhaite au final le détenir. Davantage d'actifs échangés sur le réseau pourrait rendre ce rôle d'intermédiaire plus souvent utile, à condition que le $XRP offre la meilleure route. Ce mécanisme n'exige pas que chaque échange passe par le jeton, et les traders peuvent emprunter un chemin direct lorsque sa tarification est plus avantageuse.

L'offre en circulation du $XRP est d'environ 63,35 milliards de jetons, pour une offre maximale de 100 milliards. La croissance des avoirs d'un fonds se produit au sein de ce marché bien plus vaste, où d'autres détenteurs peuvent choisir de vendre.

La divulgation affichée de Ripple est datée du 30 juin et fait état d'environ 37,66 milliards de $XRP détenus au total, dont 32,6 milliards sous séquestre. Le séquestre verrouille les jetons existants jusqu'à ce que des conditions spécifiées soient remplies, et l'accord initial de Ripple permettait également aux jetons non utilisés de retourner au séquestre après une libération, prolongeant le calendrier au lieu de mettre la totalité du montant en circulation immédiate.

Le traqueur on-chain $XRP Insights indique que 1 milliard de $XRP deviennent libérables le 1er novembre. Son registre d'octobre montre 1 milliard libéré et 700 millions ensuite reverrouillés, laissant un solde net de 300 millions hors séquestre pour ce cycle — sans établir combien ont été vendus. Une libération rend les jetons disponibles selon les conditions du séquestre, mais suivre la quantité vendue exige d'observer ce qui se passe ensuite. La même réserve s'applique côté demande : un service de conservation peut rendre le $XRP plus facile à détenir sans révéler combien de clients en ont acquis.

Ce que les détenteurs de $XRP doivent encore savoir

Les récents communiqués de partenariat ne fournissent pas les chiffres de routage et de stocks de $XRP nécessaires pour calculer leur effet sur la demande de jetons. Robinhood désigne le $RLUSD comme son actif de règlement institutionnel, tandis que BNY a annoncé un support de conservation sans publier les soldes de $XRP que ses clients y ont déposés.

Si un prestataire de paiement indiquait quelle activité transite par le $XRP, les détenteurs disposeraient d'une bien meilleure information à suivre que le volume total de l'entreprise. La divulgation du solde nécessaire pour soutenir cette activité montrerait si une entreprise en croissance exige davantage de jetons en portefeuille ou peut gérer des paiements supplémentaires en réutilisant simplement les mêmes stocks.

Les investisseurs peuvent acheter du $XRP en anticipant cette croissance, mais ils parient sur la demande future plutôt que de recevoir une part contractuelle des bénéfices de Ripple. Le jeton ne leur donne droit à aucun des revenus générés lorsqu'un client achète un autre produit de Ripple.

Le prochain partenaire pourrait rendre la relation bien plus facile à évaluer en publiant la quantité de $XRP qu'il doit garder disponible pour le service. Lorsque cette activité doublera, aura-t-elle besoin d'un solde plus important — ou les mêmes jetons tourneront-ils simplement plus vite ?