Pour la deuxième fois cette décennie, un conflit militaire a bouleversé les marchés pétroliers mondiaux, propulsant les prix du brut et les marges de raffinage à des sommets pluriannuels et procurant des gains substantiels aux plus grandes compagnies pétrolières et aux principaux raffineurs du monde.

La guerre en Iran a restreint l'approvisionnement en carburant alors que les flux de brut à travers le détroit d'Ormuz ont été entravés, entraînant une baisse de la production de raffinage en Asie et une interdiction temporaire des exportations chinoises. Les marchés des carburants se sont resserrés encore plus fortement que les marchés du brut, poussant les marges de raffinage à des niveaux sans précédent. La gravité de ce resserrement a été amplifiée par une érosion de plusieurs années des capacités de raffinage de réserve mondiales, le sous-investissement dans de nouvelles installations et les fermetures de raffineries en Europe et en Amérique du Nord laissant le système avec une flexibilité limitée pour absorber les perturbations soudaines de l'approvisionnement.

Les principaux raffineurs ont tiré profit de ce nouvel essor du raffinage, les majors pétrolières publiant leurs meilleurs résultats du deuxième trimestre depuis la dernière perturbation majeure liée à un conflit — l'invasion russe de l'Ukraine en 2022. Ces résultats robustes ont été tirés non seulement par la hausse des prix du pétrole entre avril et juin, mais aussi par la contribution significative des divisions de raffinage et de négoce. Pour les consommateurs et les entreprises, la flambée des marges de raffinage se répercute directement sur les prix de détail de l'essence, du diesel et du carburéacteur, intensifiant les pressions sur le coût de la vie qui sont déjà devenues un sujet politique sensible aux États-Unis et en Europe.

Des marges de raffinage record

Malgré une baisse des prix du brut et une volatilité extrême au cours des cinq derniers mois, le marché des produits raffinés a continué de se resserrer, les marges de raffinage se maintenant à des niveaux record car l'approvisionnement en produits pétroliers est nettement plus contraint que celui du brut.

Les marges de raffinage ont maintenu leurs niveaux record alors même que les prix du brut dépassaient 100 $ le baril. Les approvisionnements mondiaux en essence, diesel et carburéacteur se resserrent depuis des mois en raison d'une combinaison de facteurs, dont la plupart découlent des guerres en Iran et en Ukraine.

Le mois dernier, les marges de raffinage pour l'essence et le diesel ont atteint de nouveaux records absolus dans un contexte d'escalade intermittente au Moyen-Orient, d'interdiction russe des exportations de diesel et de baisse des stocks mondiaux de carburant.

Dans une déclaration rare le mois dernier, Fatih Birol, directeur exécutif de l'Agence internationale de l'énergie (AIE), a déclaré : « Il n'y a pas de place pour la complaisance en matière de sécurité pétrolière face à l'escalade des hostilités et à la poursuite de la baisse des stocks commerciaux disponibles. »

Tout en rassurant les marchés sur le fait que les pays membres de l'AIE détiennent encore plus d'un milliard de barils de stocks contrôlés par les gouvernements, Birol a souligné : « L'activité de raffinage et l'approvisionnement en produits n'ont pas augmenté autant que les livraisons de brut, ce qui signifie que les marchés des produits pétroliers raffinés, y compris le diesel et l'essence, sont considérablement plus tendus que ceux du brut. » La déclaration de l'AIE est disponible ici.

Les bénéfices exceptionnels des majors pétrolières

En conséquence de marchés de carburant tendus et de marges de raffinage en flambée, les plus grandes compagnies pétrolières internationales ont publié leurs meilleurs résultats du deuxième trimestre depuis au moins 2022. Ces entreprises s'attendent également à ce que le raffinage continue de générer des résultats élevés à court terme dans un marché du carburant faussé, caractérisé par un approvisionnement restreint et des capacités de raffinage limitées.

Shell a plus que doublé ses résultats du deuxième trimestre d'une année sur l'autre, la hausse des prix du pétrole et du gaz, un taux d'utilisation record des raffineries et de solides performances de négoce ayant poussé les bénéfices au-delà des attentes des analystes. La transcription de la conférence sur les résultats du T2 2026 de Shell fournit plus de détails.

Le taux d'utilisation des raffineries de Shell a atteint 102 % sur la période d'avril à juin, contre 99 % au premier trimestre 2026, principalement en raison d'une baisse des activités de maintenance planifiées et non planifiées. Des marges de raffinage et chimiques solides ont également contribué aux résultats de Shell.

La marge de raffinage indicative mondiale de Shell est passée à 24 $ le baril, contre 17 $ au premier trimestre, tandis que la marge chimique indicative mondiale a doublé pour s'établir à 270 $ la tonne, contre 139 $ la tonne.

« La performance opérationnelle du raffinage a été excellente », a déclaré le PDG Wael Sawan lors de la conférence sur les résultats de Shell.

TotalEnergies a affiché une hausse de 68 % de son résultat net ajusté d'une année sur l'autre, atteignant 6 milliards de dollars pour le deuxième trimestre 2026, la flambée des prix du pétrole et des marges de raffinage ayant stimulé les résultats et les flux de trésorerie.

L'indicateur de marge de raffinage européen (European Refining Margin Marker) de la supermajor a progressé de 19 % d'un trimestre sur l'autre et a presque triplé en glissement annuel par rapport au premier semestre 2025, atteignant 12,4 $ le baril, contre 4,3 $ le baril. La transcription complète des résultats est disponible sur le site de TotalEnergies.

« Le raffinage et la chimie ont performé de manière exceptionnelle en tirant parti des conditions du marché, en gérant bien les tensions sur l'approvisionnement en produits raffinés pour maximiser les marges capturées », a déclaré Patrick Pouyanné, PDG de TotalEnergies, lors de la conférence sur les résultats.

Les supermajeures américaines, ExxonMobil et Chevron, ont également publié leurs meilleurs résultats depuis des années, suscitant les critiques du président américain Donald Trump, qui a déclaré qu'elles gagnaient « trop d'argent » et qu'« elles vont en redonner une partie au public et elles ont intérêt à baisser le prix de détail, le prix à la consommation », selon CNBC.

Chevron a atteint un débit de raffinage record dépassant 1 million de barils par jour au deuxième trimestre, a déclaré le PDG Mike Wirth lors de la conférence sur les résultats vendredi.

« Les distillats moyens sont vraiment le point de tension en ce moment. Au départ, c'était le carburéacteur, maintenant c'est le diesel », a noté Wirth, indiquant que la demande européenne de diesel pourrait bientôt augmenter par rapport aux niveaux relativement faibles du deuxième trimestre, à mesure que le réapprovisionnement en fioul domestique commence avant l'hiver.

« Cela s'ajoute à l'interdiction d'exportation de la Russie, aux arrêts de raffineries en Russie, aux contraintes évidentes qui existent dans le détroit », a ajouté Wirth.

La Chine et sa demande restent une incertitude majeure pour le marché, mais Chevron n'anticipe pas de destruction significative de la demande, a déclaré Wirth, ajoutant : « Je pense que nous allons voir une pression à la hausse sur les prix des produits ici au troisième trimestre et peut-être au-delà. »

Le PDG d'Exxon, Darren Woods, a déclaré que la supermajor s'attend à un marché du raffinage continu « très robuste avec des marges très élevées ».

Même si les perturbations d'approvisionnement sont résolues d'ici la fin de l'année et que les flux de brut et de carburant en provenance du Moyen-Orient sont rétablis, les stocks mondiaux épuisés et le besoin qui en découle de se réapprovisionner pourraient soutenir le complexe de raffinage mondial pendant encore plusieurs trimestres.

Par Tsvetana Paraskova pour Oilprice.com