Dans une interview accordée à Cointelegraph Trade Secrets, Raoul Pal, fondateur de la société de médias financiers Real Vision, a déclaré que Bitcoin était tombé trop loin derrière le Nasdaq et l'or, créant ainsi une marge pour que la crypto-monnaie « joue le rattrapage ». Il a décrit la performance relative de Bitcoin comme survendue — un terme utilisé par les traders lorsque les indicateurs de momentum signalent une vente excessive — sans toutefois citer de seuil technique précis.

« Le contexte est relativement positif », a déclaré Pal, tout en notant que les rendements obligataires augmentaient et que le dollar restait trop fort. Ces pressions l'ont conduit à nuancer son point de vue : « Je n'ai pas un feu vert complet sur tout. »

Pal a indiqué qu'un dollar plus faible pourrait améliorer les conditions d'une nouvelle progression de la crypto. « S'ils peuvent faire baisser le dollar, alors nous aurons un feu vert pour un nouveau mouvement dans la crypto », a-t-il déclaré.

Pourquoi l'endettement en dollars compte pour Bitcoin

Une entreprise qui génère des revenus en monnaie locale mais doit rembourser un prêt libellé en dollars fait face à des coûts de remboursement plus élevés lorsque le dollar se renforce, à moins qu'elle ne se soit couverte contre le risque de change. L'entreprise a besoin de plus de monnaie locale pour effectuer le même paiement en dollars, ce qui peut laisser moins d'argent pour l'investissement ou rendre un emprunt supplémentaire moins attractif.

Un document de travail de la BRI de 2018 a établi que la force du dollar était associée à une croissance plus lente des prêts transfrontaliers en dollars et à un investissement plus faible sur les marchés émergents. Cette recherche illustre comment les mouvements de devises peuvent affecter les conditions de financement au-delà du marché des changes. Le document de travail est disponible auprès de la BRI.

Un financement plus facile peut donner aux investisseurs une plus grande capacité à acheter des actifs risqués, y compris Bitcoin, bien que cette capacité ne démontre pas en soi que les fonds afflueront vers la crypto. La demande réelle dépend des décisions d'allocation des investisseurs.

La faiblesse du dollar nécessiterait un soutien plus large

La faiblesse du dollar soutiendrait plus clairement le scénario de reprise de Pal si l'emprunt devenait également plus facile et les conditions de crédit restaient stables. Cette combinaison suggérerait un soulagement à la fois sur le marché des changes et sur celui du financement.

À l'inverse, le dollar pourrait s'affaiblir lors d'une crise de croissance américaine, tandis que les prêteurs deviendraient plus prudents et que les investisseurs vendraient des actifs risqués. Bitcoin pourrait rester sous pression dans cet environnement, même si la devise évoluerait dans le direction souhaitée par Pal. La raison du déclin du dollar compterait autant que le déclin lui-même.

Les conditions de financement font également partie de l'évaluation de Pal concernant le secteur de l'intelligence artificielle. Son scénario privilégié était un allègement monétaire et financier plus large. Si cela ne se produisait pas, il a décrit une évolution latérale des actifs IA comme son deuxième scénario préféré. Une pause pourrait donner aux investisseurs le temps de réévaluer leurs allocations et d'envisager la crypto.

Pal a également averti qu'un effondrement de l'IA causé par un stress de financement pourrait affecter d'autres actifs risqués. Ce serait différent d'une réallocation des investisseurs pendant une période où les marchés de l'IA évolueraient simplement latéralement. Les mouvements de prix seuls ne peuvent pas établir que l'argent est directement passé des actions IA à Bitcoin.

Les mesures qui pourraient confirmer le signal

Pal a distingué les mesures de liquidité américaines étroites du crédit bancaire au sens large, notant que ces mesures peuvent évoluer dans des directions différentes. Dans les commentaires macroéconomiques, le terme désigne largement la disponibilité de monnaie et de crédit dans le système financier, c'est pourquoi une affirmation générale selon laquelle « la liquidité augmente » peut ne pas fournir une image complète.

Les données de liquidité mondiale de la BRI, par exemple, suivent le crédit accordé aux emprunteurs non bancaires par le biais de prêts et de titres de dette internationaux. Une augmentation indiquerait une expansion du financement, mais n'identifierait pas quels emprunteurs ou investisseurs pourraient utiliser ce financement pour acheter du Bitcoin.

L'indice de référence des devises pertinent doit également être clair. Pal n'a pas identifié d'indice particulier dans cette partie de l'interview. L'ICE U.S. Dollar Index couramment suivi, ou DXY, mesure le dollar par rapport à six devises, l'euro représentant 57,6 % de sa pondération. L'indice large du dollar de la Réserve fédérale utilise un panier différent, de sorte que les deux mesures ne sont pas interchangeables.

Le dollar, les rendements du Trésor et les conditions de crédit décrivent le contexte de financement. Les flux ETF, qui suivent l'argent net entrant ou sortant des fonds négociés en bourse adossés à Bitcoin, et une force durable des prix fournissent des preuves distinctes d'achat sur les marchés de Bitcoin. Ensemble, ces indicateurs peuvent aider à évaluer si les conditions décrites par Pal se développent, bien qu'ils aient des calendriers de publication différents et puissent être révisés. Les comparaisons doivent préciser les dates couvertes.

Le retournement de Bitcoin à 85 000 $

La ré de Bitcoin le 30 septembre a illustré la différence entre un mouvement encourageant et une reprise durable. La crypto-monnaie a brièvement dépassé 85 000 $ après des données d'inflation plus douces que prévu, puis est tombée sous 84 000 $ à mesure que les rendements du Trésor remontaient. Le calendrier n'établit pas la causalité, mais les acheteurs n'ont pas maintenu l'avancée initiale.

La même distinction s'applique au signal du dollar de Pal. Une baisse durable du dollar accompagnée d'un financement plus facile et d'achats persistants de Bitcoin apporterait un soutien plus fort à son scénario de reprise. Si le crédit se resserrait ou si les rallyes s'estompaient à plusieurs reprises, la faiblesse du dollar offrirait beaucoup moins de confirmation que les conditions d'une progression plus longue étaient réunies.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les commentaires de Pal reflètent ses opinions, et les indicateurs macroéconomiques ne garantissent pas la performance future de Bitcoin.