La société d'actifs numériques basée à Singapour QCP Capital a publié ses perspectives du marché des actifs numériques pour le T4 2026, intitulées « Beyond The Next Hike », affirmant que le dernier trimestre de l'année sera défini moins par un catalyseur unique que par un ensemble dense d'événements macroéconomiques et politiques — chacun d'entre eux, souligne la société, étant à double tranchant pour les marchés de la crypto.

Le contexte central est une Réserve fédérale qui est passée d'une position attentiste hawkish à un resserrement actif. Le 16 septembre, le Comité fédéral de l'open market a relevé à l'unanimité les taux de 25 points de base pour les porter dans une fourchette cible de 3,75 %–4,00 %, sa première hausse depuis 2023, le dot plot — les projections de taux individuelles des membres du comité — laissant entrevoir une nouvelle augmentation d'ici la fin de l'année. Cette décision a fait suite à un retournement des données d'inflation : après un IPC de juillet revenu à 34 %, l'inflation globale d'août a augmenté de 0,4 % sur un mois, portée par des coûts de l'énergie désormais 28 % plus élevés sur un an dans le contexte de la disruption de l'offre liée à l'Iran. Le PIB du T2, quant à lui, a ralenti à 1,5 % en annualisé — une économie qui perd du terrain sans offrir les taux plus bas que les actifs à risque préféreraient. Pour la crypto, cette combinaison de taux directeurs plus élevés et de croissance en décélération constitue le contexte de liquidité dans l'ensemble du trimestre se négociera.

À l'extrémité longue, le marché obligataire se repositionne selon ses propres termes. Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2007, les lourds emprunts publics rivalisant avec une vague de dette d'entreprises liée à l'IA pour le même bassin d'acheteurs. J.P. Morgan estime les dépenses en capital des hyperscalers pour 2026 à 697 milliards de dollars, financées de plus en plus par émissions obligataires. La décision du Trésor américain de doubler les rachats à longue échéance — des opérations qui retirent des obligations anciennes afin de préserver la liquidité des titres longs — n'a calmé les rendements que brièvement, soulignant que les opérations de liquidité peuvent fluidifier les échanges mais ne peuvent supprimer le besoin de financement sous-jacent.

La question identitaire du Bitcoin et un calendrier de T4 chargé

Le mois d'août a compliqué le récit sans le trancher. Le Bitcoin est passé du milieu des 60 000 $ à plus de 80 000 $, surperformant à la fois l'or et les valeurs technologiques, tandis que sa corrélation avec l'or se renforçait et son lien avec le Nasdaq s'affaiblissait. QCP note toutefois que cette progression a coïncidé avec une short squeeze et une baisse des positions ouvertes sur les futures — un schéma cohérent avec une couverture forcée plutôt qu'avec un changement durable des raisons pour lesquelles les investisseurs achètent l'actif. La thèse de la dévaluation monétaire, argue la société, a valu au Bitcoin une place à la table mais pas encore un rôle défensif ; une véritable confirmation exigerait une résilience en période de faiblesse des actions, des achats soutenus et une amélioration plus large de la liquidité.

Le trimestre à venir traverse une fenêtre d'événements compressée : la réunion du FOMC des 27–28 octobre, les élections de mi-mandat du 3 novembre, qui détermineront la composition du Congrès, et la mise à jour de refinancement du Trésor du 4 novembre — la déclaration trimestrielle des besoins d'emprunt fédéraux — le tout en l'espace de huit jours. Les perspectives législatives restent incertaines après l'échec du vote de clôture de la CLARITY Act, une loi sur la structure du marché de la crypto, par49 voix contre 50 le 15 septembre, même si une voie en période de canard boiteux demeure lors de la session post-électorale, où le Congrès sortant peut encore agir. QCP met en garde contre l'attribution d'étiquettes haussières ou baissières fixes aux résultats électoraux : un titre réglementaire favorable ne se traduit pas automatiquement par une issue de liquidité favorable, particulièrement si les marchés associent le résultat à davantage d'emprunts et à des rendements longs plus élevés.

Un positionnement conditionnel autour d'un scénario de base en fourchette

Le positionnement reflète cette posture conditionnelle. Le scénario de base de QCP est un Bitcoin en fourchette entre 80 000 $ et 90 000 $ — accumulation vers 80–82 K$ et vente vers 88–90 K$ à moins que les entrées ETF ne s'élargissent et ne persistent. Le risque serait réduit en cas de clôture sous 70 000 $, le scénario baissier de la société étant fixé sous 65 000 $.

Une cassure durable au-dessus de 100 000 $, selon les perspectives, exigerait une confirmation menée par la demande : des créations d'ETF sur plusieurs semaines, une offre de stablecoins — l'encours d'émission de tokens adossés au dollar qui sert de jauge du pouvoir d'achat en crypto — regagnant son pic de 322 milliards de dollars de mai (elle se situe actuellement près de 308 milliards), et des rendements réels plus souples. L'exposition centrale reste en place, conclut QCP, mais l'effet de levier est difficile à justifier aussi tôt dans un cycle de resserrement, les structures d'options à risque défini exprimant les vues plus efficacement qu'un surdimensionnement.

Le rapport complet est disponible sur le site officiel de QCP Capital. Cet article a été publié pour la première fois par Metaverse Post.