Poolin a déposé une demande de protection contre la faillite au titre du Chapter 11 aux États-Unis, alors qu’elle cherche à vendre ses actifs de minage de bitcoin au Texas dans le cadre d’une procédure supervisée par le tribunal, tout en portant environ 173 millions de dollars d’obligations antérieures au dépôt de bilan.

La procédure de faillite concerne Poolin, basée à Singapour, ainsi que ses filiales américaines, Lonestar Dream Inc. et Lonestar Taproot LLC. Selon des documents déposés auprès du tribunal des faillites des États-Unis pour le district du New Jersey, les entités ont déposé des requêtes volontaires au titre du Chapter 11 le 22 juillet. Les débiteurs ont indiqué que la procédure vise à soutenir une vente ordonnée de leurs actifs restants, plutôt qu’à relancer l’entreprise comme société de minage en activité.

Les dossiers judiciaires montrent que Poolin estime compter entre 10 001 et 25 000 créanciers, des actifs évalués entre 1 million et 10 millions de dollars, et des passifs compris entre 100 millions et 500 millions de dollars.

Une déclaration déposée par le directeur de la restructuration Michael DuFrayne indique que les sociétés devaient environ 173,1 millions de dollars avant leur entrée en faillite. Environ 163,7 millions de dollars de ce montant correspondent à des IOU non garantis émis aux clients de Poolin Wallet après la suspension des retraits pendant le repli du marché des cryptomonnaies en 2022.

Les activités de minage et d’hébergement dans les installations de Poolin à Pyote et Tarbush, dans l’ouest du Texas, ont pris fin le 10 juillet, selon la déclaration. Seule une petite équipe reste sur place pour sécuriser les sites et contribuer au processus de vente.

Les actifs texans se dirigent vers les enchères

Les débiteurs ont déjà signé des accords distincts d’achat d’actifs avec Thor CALAP LLC, fixant une offre de référence combinée de 52 millions de dollars pour les actifs texans.

Les accords comprennent une offre de 15 millions de dollars pour la propriété de Pyote, ainsi que ses droits d’alimentation électrique et ses équipements associés. Une offre distincte de 37 millions de dollars couvre les droits d’alimentation électrique et les équipements du site de Tarbush. Les documents judiciaires indiquent que la transaction concernant Tarbush n’inclut pas l’accord d’utilisation de surface de la propriété.

En vertu de la Section 363 du Code américain des faillites, les accords de type stalking-horse établissent un prix plancher pour une enchère tout en permettant des offres concurrentes plus élevées avant toute approbation définitive de la vente par le tribunal. Ce processus est couramment utilisé dans les affaires relevant du Chapter 11 pour tester la valeur des actifs sur le marché tout en maintenant la vente sous la supervision du tribunal des faillites. Chaque site de minage peut également être vendu séparément si des offres individuelles apportent une meilleure valeur aux créanciers.

Avant de conclure les transactions proposées, les débiteurs ont consacré environ trois mois à la commercialisation des actifs auprès de plus de 335 acheteurs et investisseurs potentiels. Selon la déclaration judiciaire, la démarche visait des mineurs de cryptomonnaies, des opérateurs d’intelligence artificielle et de calcul haute performance, des sociétés de centres de données hyperscale, des fonds de capital-investissement et des sociétés d’investissement immobilier.

Ce processus de commercialisation a abouti à 28 accords de confidentialité signés et à sept lettres d’intention couvrant à la fois des installations individuelles et le portefeuille combiné.

Les documents judiciaires indiquent que l’intérêt des opérateurs d’infrastructures d’IA a augmenté la valeur potentielle des sites en raison de leurs systèmes électriques existants et de leur capacité énergétique, même si les propres activités de minage et d’hébergement de Poolin étaient devenues non rentables. Depuis leur création, Lonestar Dream et Lonestar Taproot ont accumulé des pertes d’environ 45,9 millions de dollars.

L’effondrement du wallet a laissé les clients avec des IOU

Poolin a été fondée en Chine en 2017 par Zhibiao “Kevin” Pan, Fa Zhu et Tianzhao Li. La société est devenue l’un des plus grands pools de minage de bitcoin au monde et occupait la première place mondiale en septembre 2019.

En plus du minage, Poolin s’est développée dans les services financiers via Poolin Wallet. L’activité de wallet permettait aux clients d’emprunter des USDT contre des garanties en cryptomonnaies, avant d’introduire par la suite des produits de dépôt rémunérés.

Le modèle économique a été mis sous pression après l’interdiction du minage de bitcoin par la Chine en 2021 et la forte baisse des prix des actifs numériques l’année suivante.

Selon la déclaration au titre du Chapter 11, Poolin a transféré les garanties de ses clients à Antalpha Technologies et emprunté environ 213 millions de dollars contre des cryptomonnaies évaluées à approximativement 355,8 millions de dollars à l’époque.

Le dépôt indique que ces fonds empruntés ont servi à soutenir la construction des installations de minage au Texas, l’achat de machines de minage, les retraits des clients, les paiements d’intérêts et les dépenses d’exploitation courantes.

Alors que les prix des cryptomonnaies continuaient de reculer, Poolin Wallet a suspendu les retraits en septembre 2022 et distribué des jetons IOU représentant les soldes gelés des clients.

Environ 11 700 utilisateurs du wallet détenaient des soldes supérieurs à 100 dollars lorsque des IOU d’une valeur d’environ 163,7 millions de dollars ont été émis, selon la déclaration. Ces IOU sont au cœur de la faillite, car le dépôt les identifie comme des obligations non garanties, ce qui signifie que les recouvrements dépendront de la valeur restante après prise en compte des coûts de vente approuvés, des dépenses administratives et des autres créances dans le cadre de la procédure judiciaire.

Le dépôt judiciaire indique également qu’Antalpha a liquidé les garanties de Poolin en novembre 2022, lorsque la direction estimait que la société devait environ 260 millions de dollars contre des actifs numériques alors valorisés à environ 265 millions de dollars.

Poolin n’a pas repris ses activités normales depuis. Ses actifs restants comprennent désormais environ 1,2 million de dollars détenus sur un compte bancaire dans le New Jersey, un bail de bureaux et une créance intragroupe. Certains utilisateurs de Poolin Wallet ont également déposé des réclamations judiciaires contre les débiteurs aux États-Unis et à Singapour.

Les infrastructures de minage attirent l’intérêt lié à l’IA

Bien que la procédure de faillite soit centrée sur les recouvrements des créanciers, le processus de vente montre aussi comment les infrastructures de minage sont devenues précieuses pour des acheteurs situés en dehors du secteur des cryptomonnaies.

Selon la déclaration au titre du Chapter 11, de nombreuses parties contactées pendant le processus de commercialisation se concentraient sur l’intelligence artificielle et le calcul haute performance plutôt que sur le seul minage de bitcoin. Les raccordements électriques existants et les infrastructures électriques sont devenus de plus en plus attractifs pour les projets de centres de données dédiés à l’IA.

La faillite de Poolin intervient après une autre procédure d’insolvabilité impliquant un grand opérateur de minage. Plus tôt cette année, le mineur russe BitRiver a fait face à une faillite supervisée par le tribunal en raison de dettes impayées liées à l’approvisionnement en électricité, aux opérations de centres de données et à des contrats de services.

L’intérêt pour les installations texanes de Poolin s’inscrit dans une tendance plus large observée parmi les sociétés de minage cotées en Bourse. Plus tôt cette semaine, Ionic Digital a obtenu l’approbation de la SEC pour son projet de cotation au Nasdaq après avoir réorienté une grande partie de ses activités vers les infrastructures d’IA. Ionic Digital, créée à partir de la restructuration de Celsius Network en faillite, a converti une partie de son campus texan du minage de bitcoin vers le calcul IA dans le cadre d’un accord à long terme avec le fournisseur de cloud IA Nscale.

IREN a adopté une stratégie similaire. En juin, la société a acquis l’espagnol Nostrum Group afin d’ajouter environ 490 mégawatts de puissance raccordée au réseau pour l’expansion du cloud IA en Europe. IREN a fait état d’une hausse de ses revenus liés au cloud IA, alors même que ses revenus issus du minage de bitcoin reculaient. HIVE Digital et Bitdeer ont également annoncé des projets visant à convertir des installations de minage en infrastructures de calcul haute performance.

Le cas de Poolin diffère de celui de ces sociétés, car elle liquide ses actifs dans le cadre du Chapter 11 au lieu de développer elle-même des activités liées à l’IA. Néanmoins, les documents judiciaires indiquent que la demande des acheteurs axés sur l’IA a accru l’intérêt pour les propriétés texanes pendant le processus d’enchères.

Les débiteurs ont indiqué que les créanciers non garantis, y compris les clients de Poolin Wallet, pourraient recevoir des distributions si les enchères aboutissent à des ventes réussies. Selon les documents déposés au titre du Chapter 11, les recouvrements finaux dépendront des offres concurrentes, des dépenses administratives, des coûts de vente et de l’approbation par le tribunal d’un plan de liquidation.